有人把长期价值投资比作“时间的玫瑰”可能是指随着时间的流逝复利威力的展现投资收益会在不知不觉中渐渐积累就像一朵美丽的玫瑰并散发出“蛋蛋”的芬芳我没读过蛋蛋的那本书全凭感觉想的姑且就借用这个概念吧

既然巴郡Berkshire Hathaway的数据那么齐全而公开昨晚正好又无聊而不嫌琐碎地分析了一番那不妨偷个懒一鱼两吃再讲讲巴菲特这个世界上最成功的投资者的长期投资的表现

首先我必须申明我是非常尊敬和敬佩老巴的任何我文中你感觉到我对老巴的不敬都是你的错觉我只想通过数据还原一下我认为的更真实的状况而不是去神话他老人家

还是上图吧

从E列的数据我们可以看出如果我们从一开始也就是1965年开始买入BRK那么到现在一共56年时间我们可以获得20%的年化收益或者说两万八千倍收益

对比一下我们从国内不完全统计的基金的数据来看基本上还没有成立20年的基金退而求其次运行15年而达到年化20%的基金也绝对是屈指可数从世界范围内来看投资超过20年而达到20%年化收益的基金也是一两个巴掌的手指头之内能达到的都算是个大人物了再数30年40年50年那基本上是空白了所以说老巴把对手们超出了几条时代的大街

有一个可能是他们的对手都老死在路上了而老巴和芒格仍继续跳着广场舞携手前行

这也许就是所谓的时间的玫瑰了

但是我们也同时发现这个年化数据从老巴盛年时期的27%28%逐年回落到2425%再到如今的20% -- 这是一条慢慢褪去光芒的净值回归线也许不久的将来这个伟大的数字会跌倒20%以下

在这个光芒的背后我们看到的是近20年BRK的收益率的平凡我们不妨从另一个角度来看也就是说假如我们并不是从一开始就买入BRK而是在之后的某一年里买入的

请看图中G列的数据

如果你要享受那梦幻一般的20%年化收益神话你得在1979年也就是第15年之前买入

如果你觉得15%年化已经是很不错的收益了你得在1988年也就是第24年之前买入

如果你是在1989年才认识伟大的股神并为其折服从而买入BRK对不起你只配拥有15%以下的年化收益

甚至如果你是在1998年才步入价值投资的大门并拜倒在他的脚下那么你有很大的机会取得10%以下的年化收益

不管怎么说这些收益并不差也许比你自己下场赌要强得多但是你是不是会有那么一点失望和失落呢

原因我就不去分析了但我想无非有如下几个庞大的资金量拖累了收益率老巴的能力圈没太跟上最近20多年出现的新经济很正常的不用苛求美国整体经济的放缓

所以我们不妨进一步可以总结出玫瑰虽好也有倒刺就算是一盆每年都盛开一朵鲜花的玫瑰花树第一朵玫瑰永远都是最香的而之后的每一朵芬芳也会随着营养供给的减少而变淡

要选就选正在绽放或者即将绽放的玫瑰那么会是谁呢

如果中国经济长期保持高速或较高速的发展而其中某个价值投资者具备独特的投资眼光并且身体健康心情开朗那么这朵玫瑰花落谁家呢

让我们师母已呆希望我们能在有生之前早日识得玫瑰触手生香。