3.9日期货交易策略早盘提示
发布时间：2021-3-9 09:09阅读：670
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减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数日内大跌，
击穿 3500 点附近的重要支撑，主要技术指标均出现进一步回落，短线超卖
明显，关注 3414 点缺口附近是否有支撑，中期来看下跌极限可能位于 3200
点阶段低位附近，上方主要压力仍是 3731 点，中期走向正转向震荡。
国债
上涨
昨日国债期货震荡走高，二债上涨 0.02%，五债上涨 0.08%，十债上涨 0.15%，
长债表现仍好于短债。股市连续回落为债市提供交易机会，从日内表现上也
体现出了较为明显的“跷跷板”效应，昨日午后股市跌幅扩大，现券市场国
债活跃券收益率由涨转跌，国债期货价格不断走高。从近期金融市场表现来
看，随着美元底部反弹，美债收益率快速走高，比价效应与估值压力导致金
融市场波动加大。从国内来看，两会政府工作报告以稳为主，货币政策强调
“灵活精准、合理适度”，政策将继续向常态回归，财政政策退坡力度低于
市场预期，财政赤字与新增专项债额度均小幅回落，政策上对债市影响有限。
从经济层面来看，转折点可能要到二、三季度，期间边际恢复增速递减是确
定的，利率债的压力相应减轻，收益率继续上行空间有限。总体来看，我国
国债收益率的主要上行阶段在去年下半年已经完成，近期海外市场债市收益
率低位回升对国内债市的影响有限，而金融市场波动加大，市场风险提升，
避险需求将驱动资金加大对债市的配置力度。因此，我们坚持对于利率债拐
点逐步临近的判断，操作上建议逢低配置，五年期与十年期国债可继续逢低
买入，同时可关注阶段性做平曲线的交易策略。
股票期权
跌
2021 年 3 月 8 日，沪深 300 指数跌 3.47%，报 5080.0246 点；50ETF 跌 3.18%，
报 3.5610；沪市 300ETF跌 3.53%，报 5.0800；深市300ETF跌 3.45%，报5.0680。
周一主要股票指数全部下跌，沪深 300 指数盘中跌幅超过 2%，创业板指跌幅
进一步扩大至 3%，上证指数跌 1.2%，前期强势的权重股如茅台等出现连续
重挫，打击市场人气。近期我们一直维持看空指数的观点。股指下跌的主要
原因在于货币政策边际收紧的预期以及人民币升值预期出现转变。近期连续
出现贬值。人民币短期承压。短短 9 个交易日，人民币离岸汇率就从高位最
高下跌了 1000 点。而周一，人民币继续下跌，目前累计贬值了 300 个基点，
这和去年以来人民币气势如虹的大牛市形成了天壤之别。短期美元指数大幅
反弹，人民币承压，人民币短期或仍将下跌，对股市构成利空。此外，美国
国债收益率大幅上行，抬升全球主要国家十年期国债收益率，后市对于通胀
的预期升温，对于股市估值具有利空影响。总体来看，目前指数的短期下行
趋势并未改变，沪深 300 指数下方 5000 点附近存在支撑。期权方面，隐含
波动率 25%左右，波动率居高不下，仍建议卖出认购期权，如卖出 3 月或 4
月沪深 300ETF 购 5.5 获取权利金。
震荡
美股周一收盘涨跌不一，道指涨逾 300 点并创盘中新高，科技股下跌拖累纳
指下挫 2.4%，美元指数则持续走高。投资者为美国参议院通过疫情纾困刺激
方案感到高兴，并涌入最有可能从经济复苏中受益的股票。美国众议院周二
将对参议院通过的方案进行最后表决。财政部长耶伦重申刺激措施不大可能
导致通胀。国内夜盘商品涨跌不一，商品期权标的则多数回调，PTA、LPG 跌
幅居前。在期权波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内仍将维持高
位，双卖投资者要注意风险。当前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振
需求前景，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续，把握回调做多机会。操作策
略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低 Vega 风险，重点可关
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