根据AGRIPORTSERVICESBRASIL每日公布的数据显示：2021年1月份巴西大豆装船6.43万吨，2020年同期装船将近87万吨；预计2021年2月巴西大豆装船500余万吨，去年同期为491万吨，但截至2021.2.23，只装船270万吨多一些。在巴西大豆装船持续不能满足市场预期背景下，拉长了市场对美豆需求的窗口期，加之2020/2021年度美豆库存消费比处于历史新低，因此CBOT大豆持续保持上行态势。

三、“时间点+估值+焦点”不对

（一）巴西丰产在即装船不顺

1、USDA2月报告对巴西大豆产量预估处于历史高位
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上面两幅图是USDA对巴西大豆产量的预估数据。2月月度供需报告，给出的2020/2021年度巴西大豆产量预估值为1.33亿吨，是巴西历史上大豆产量最高值。且从2020年9月开始，USDA对2020/2021年度大豆产量预估值一直保持在该水平。

AgRural称，截至2月18日，巴西大豆收割进度为15%，去年同期为31%。IMEA称，截至2月19日，马托格罗索州2020/21年度大豆收割率为34.51%，前一周为22.26%，上年同期为73.18%，五年同期均值为57.96%。

因此，2020/2021年度巴西大豆丰产是大概率事件，但由于收割进度缓慢影响了上市进度，从而延长了对美豆出口需求的周期。

2、时间点相对不佳

每年2月份开始，美豆出口开始显著回落，市场会将大豆需求显著转移至巴西。当前巴西大豆依旧保持丰产格局，只要天气条件允许，收割进度很容易得到显著提升，因此，对美豆出口需求延长的窗口期很容易随时被关闭。

（二）估值也不算低
（三）5月即将开启新一年度的美豆播种
进入5月份，2021/2022美豆即将开始播种，市场会将焦点由旧作年度转移至新作年度，开启对2021/2022年度美豆播种及生长形式的关注。2月19日公布的展望报告显示，2021年美豆及美玉米播种面积有望创历史新高，分别达到9000万英亩和9200万英亩，2020年美豆及美玉米播种面积分别是8310万英亩和9100万英亩。但由于期初库存较低且需求处于高位，因此预计2021/2022年度美豆库消比为3.20%。



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