目前，全球疫情好转趋势更加明显，疫苗接种速度不断加速，疫情风险将逐步消退，全球经济渐进复苏将会迎来强劲复苏期。欧美央行宽松的货币政策将会持续，美联储将会为美国联邦政府的宽松买单，加大宽松力度。如我们节前所预期的情况，在强宏观的支持下，有色板块总体节后偏强运行，龙头铜带动，有色轮动上行，镍更是突破了前期重要的上行通道上沿压制，进入一轮急加速上行。从镍自身情况来看，处于总体过剩以及结构性短缺矛盾共处之中，宏观面推动与供需面矛盾点共振之中，目前已经逐渐接近2019年高点位置，在享受多头利润，充分利用期货工具进行风险控制亟待跟进。

正文

目前，全球疫情好转趋势更加明显，疫苗接种速度不断加速，疫情风险将逐步消退，全球经济渐进复苏将会迎来强劲复苏期。欧美央行宽松的货币政策将会持续，美联储将会为美国联邦政府的宽松买单，加大宽松力度。如我们节前所预期的情况，在强宏观的支持下，有色板块总体节后偏强运行，龙头铜带动，有色轮动上行，镍更是突破了前期重要的上行通道上沿压制，进入一轮急加速上行。从镍自身情况来看，处于总体过剩以及结构性短缺矛盾共处之中，宏观面推动与供需面矛盾点共振之中，目前已经逐渐接近2019年高点位置，在享受多头利润，充分利用期货工具进行风险控制亟待跟进。
一、 宏观面的情绪变化
全球疫情出现明显好转趋势，世卫组织表示，全球新冠肺炎新增确诊病例数已连续下降，新增确诊病例数量是去年10月以来单周新增病例数量最低的。随着疫苗的量产与广泛应用，叠加天气转暖利于疫情的防控，预期疫情将会出现明显好转趋势，这种情况下对于经济复苏的预期出现增强。
在我国率先进入复苏之后，目前情况主要是基于对于国外复苏预期增加的判断，由于国外充足的流动性，在复苏预期之下显著反映在了股市和大宗商品之上。此外，对于美国出台经济刺激政策的预期也在强化市场风险情绪。本周通过美国1.9万亿刺激计划的可能性是存在的，区别在于通过的规模和顺利程度，这也意味着急涨的大宗商品也存在一定的买预期卖事实，强烈波动的可能性。短期注意风险。
从较长的时间段来说，有色金属全板块的强势带有对于强宏观带来的共振属性。后期对于通胀交易和流动性回收预期的变化影响有色金属整体的变化。
二、近期主要供需题材关注点的变化
1、镍的结构性供应矛盾逐渐通过价格变化引导结构调整
新能源电池发展速度为镍价剧烈波动带来较大的动力，尤其是LME市场中新能源因素带来的边际溢价显著。一方面欧洲受限于其环保要求，传统燃油车汽车厂商纷纷加快向新能源汽车转型，提升了对于电池需求。另一方面，疲弱的欧洲经济下，各国纷纷以新能源汽车为经济抓手，加大对于新能源汽车的政策支持力度，高额补贴加快了新能源汽车销售节奏，美国欧洲新能源汽车销量首次超过我国。随着快速的电池需求发展，国外汽车厂商也加强与我国电池企业的广泛合作。
全球主要电池、电动车生产商逐渐增加横向纵向的合作，努力寻求最上游矿石的稳定供应。而电池原料硫酸镍也可能逐渐增加与不锈钢原料镍生铁的原料，甚至产能争夺。目前镍系链条上，不锈钢原料镍生铁处于产能不断释放供应的过程中，春节前后仍有新产能处于释放之中。
而硫酸镍的生产原料主要是来源于中间品及高冰镍、镍豆、镍废料。新喀里多尼亚的嘉能可工厂是中间品一个主要供应源，而由于新喀里多尼亚2020年由于政变导致工厂停产，对于中间品供应形成影响。这种情况下推动硫酸镍的强势，以及镍豆等其它原料需求得到提振，从而支持镍价偏强运行。
镍中间品供应改善有待于新喀这类中间品生产商的供应恢复，也有待于中间品新产能的进一步释放出现。目前可期待的新产能主要在于印尼的湿法项目，但形成有效供应可能会需要在第二季度逐渐实现。
再一个途径可能就是来自于产能之间的转移。印尼镍生铁生产商存在工艺上转向高冰镍进而提供电池原料生产的可能性，中间的高价差带来的经济刺激暂时可能还不足以令生产商转移。印尼镍生铁当前盈利较厚，转产成本和带来预期利润不确定性可能形成制约。
2、矿石价格继续坚挺，库存修复但依然呈现不足
目前镍矿石依赖菲律宾供应的情况，叠加菲律宾雨季出货量低迷，镍矿石继续维持高位。节后低镍矿价格上涨，中、高镍矿价格暂稳。其中 Ni:0.9%高铝上涨 2 美元/湿吨至 40 美元/湿吨，Ni:1.5%矿 70 美元/湿吨，另 Ni:0.9%低铝、Ni:1.8%矿暂无成交作为指导。春节前后菲律宾镍矿山陆续开启 3 月中下旬至 4 月的镍矿期船招标，镍矿紧缺下矿山招标价格持续走高；受油价及船租金上涨影响，节后海运费大幅上调，成本增加后贸易商对外报价上涨，周内 Ni:1.5%矿CIF 报价 76 美元/湿吨。高成本继续对于镍生产形成低部支持。
国内镍生铁受到矿石价格上涨以及关联产品铬铁价格上涨带动节后也有继续上涨预期。内蒙限电措施对于依赖电生产的铁合金类均有一定支持。后期国内矿石供应改善程度和变化将会影响镍铁整体供应。但被上游和成本挤压之下国内镍生铁预期还是会处于总体产量趋势性收缩之中。
3、电解镍
电解镍现货节后需求暂时还是较为平淡，期货大幅上涨后升水。镍豆升水程度不变，现货暂未有明显需求，从即期利润来看，由于节后镍价大幅上涨，镍豆生产硫酸镍利润大幅收窄已经缺乏经济性。预期随着镍价继续上涨，可能后续需要看现货需求的进一步接收度了。后续新能源电动车对于成本的控制，电池厂在高价之下的采购意愿将可能影响镍的节奏。
三、需求端变化
1、不锈钢库存有变化
从不锈钢节后库存来说，累库较明显。节日有到货，库存显著回升。由于节后贸易仍处于逐渐恢复之中，价格的急涨之下，现货的接受采购程度可能会逐渐出现。
此外，去年末由于担心韩国对国内不锈钢的反倾销有抢出口情况，今年以来后续需求可能部分会受到此因素影响。后续下游是否因高价形成负面反馈有待观察。
2、新能源汽车表现
国内新能源汽车整体预期长线向好，短期低体量高成长性，对于股市影响大于对于直接商品的影响，但相关商品阶段受到周期和行业成长预期变化也处于较强的波动之中。共振性甚至已经强于供需面的影响，同时也需要注意共振性带来的负面性可能。
四、后市走向预期以及阶段交易策略
镍价走势受宏观共振影响较大，共振推动下，高波动有色品种表现也较为突出。新能源高成长性提升底部支持，但阶段切换通道的过快价格上涨也容易引发现货需求端的不利影响。后续需要注意逐渐从假期中恢复的电解镍现货、不锈钢现货需求等变化可能性。
此外在基差纷纷走弱可能逐渐面临转向可能。可能吸引有货的现货商，或是不得不高位接货需求端逐渐积累的保值可能增强。
从多单持仓者的角度来说，随着镍价逐渐接近2019年高点，也可逐渐对利润做出一些保护性期权操作策略，买入平值或虚值看跌期权也可有所考虑。
可能引发上涨转向的风险因素：宏观情绪，汇率变化节奏，短期1.9万亿刺激计划的兑现程度，长期看通胀抬头之下流动性预期变化；不锈钢需求放缓及库存变化累积；国外镍产能释放、产量及出口与预期的偏离程度；国外新能源汽车电池需求变化；中间品供应改善预期（比如新喀中间品复产等）。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。