12月第3周，银行间资金成本大幅上行。截至周末，R007较上周末上行390bp至8.21%，GC007较上周末上行229bp至4.49%。本周银行间市场出现两项重要变化，其一资金成本大幅上行，其二央行采取SLO调控流动性。正如前期所提示的，季月20日前后理财产品集中到期，资产进表对资金面形成明显冲击。而11月份以来，理财产品发行量明显扩张，估计12月份理财到期压力要明显高于9月份。央行采取SLO而非公开市场操作调节流动性，一方面表明央行试图稳定市场情绪，另一方面表明央行依然延续原有操作思路。6月份以来，央行对资金面的态度是连续的，央行认为存量资金始终是充裕的，而资金成本的高企主要是银行间资金杠杆的高企，因此希望通过资金价格的传导来引导银行调整资产结构。25日前后，随着财政存款的大规模投放以及理财到期量的缩减，当前资金紧张的局面将有所缓解。然而好景不长，元旦之后商业银行将陆续面临存款准备金补缴、财政存款上缴和春节现金漏出的压力。因此在央行态度不发生变化的情况下，元旦到春节资金面依然处于偏紧的状态。（广发 证券）
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