1、11月第1周，银行间资金成本持续下行。截至周末，R007较上周末下行65bp至3.95%，GC007下行19bp至3.89%。9月末，金融机构超额存款准备金率维持在2.1%，与6月末持平。2、政策面变数陡增，资金面易紧难松的格局未变。欧央行意外降息，在一定程度上缓解了市场对宽松政策退出的担忧。然而消息发布后，欧洲股指冲高回落，黄金及大宗商品价格下跌表明该政策调整仍未改善市场流动性预期。而美国3季度GDP增速与10月份非农就业超预期，一方面提升了市场对美国经济的信心，但另一方面也在很大程度上强化了对QE减码的担忧。因此，周五呈现美股明显上行，但债券收益率大幅上行的情况。在美联储QE减码预期强化的过程中，外汇流入将受到抑制，从而影响到银行间市场资金供给。国内政策方面，同业业务监管可能再起波澜。最终影响究竟如11年票据代付清理那般推升资金成本，还是如市场所期待的银行配置转向标准资产从而拉低利率，则需静待政策明确。（广发 证券）
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