周一，沪深两市小幅高开后震荡走低。沪指收盘大跌2%，失守5100点;创业板指数当天更暴跌5.22%;互联网、软件、医疗医药等板块领跌。

周二早盘沪指低开后跳水逾1%，盘中失守5000点，临近午盘沪指震荡回升跌幅收窄;午后开盘沪指震荡走低，盘中再度跳水，权重股重挫，题材股全线暴跌。截止收盘，沪指报4887.43点，跌175.56点，跌幅3.47%;深成指报17075.93点，跌626.62点，跌幅3.54%;创业板报3590.67点，跌105.36点，跌幅2.85%。两市共成交17007.98亿元。

面对近期市场变化，博时基金股票投资部总经理兼价值组投资总监、博时精选基金经理李权胜认为牛市逻辑未发生大变化。

记者：本轮的牛市逻辑是否发生变化?房地产市场有所回暖，会改变资金流入股市的趋势吗?

李权胜：目前为止，本轮的牛市逻辑未发生大的变化;小的变化体现为政府层面对市场上涨节奏的把握方面。近期国内房地产市场有所回暖，尤其是一线城市，但我们认为其涨幅和持续性相对有限，相比目前股市的赚钱效应和资产配置比例来说，基本不会改变资金持续流入股市的趋势。

记者：市场是否将由全面性牛市向结构性牛市过渡?什么条件才能支持比2007年更高的牛市?

李权胜：由于前期市场上涨速度较快，累计涨幅较高，我们认为中短期市场有较大可能性开始转入震荡整固阶段，其中行业及个股走势会相对分化，中长期来说市场仍然有较大可能性可以继续大幅上涨。我们认为，只要国内经济底部企稳，银行等金融机构不会爆发大规模坏账风险，再加上以国企改革为代表的国有资产证券化持续推进，上证指数超越2007年高点将是相对可期的。

记者：市场大幅上涨后调整也会比较“暴力”?此次调整意味着“快牛”结束、“慢牛”开启?

李权胜：在牛市里，其调整也会相对剧烈，尤其是在短期进入相对高位，2007年那波牛市也有类似情形。我们认为无论是从监管层角度来看，还是市场本身未来走势来看，从“快牛”转向“稳健牛”是相对理性的;但是市场本身很多因素决定其很难改变惯性，所以我们认为只有震动或调整进一步加剧，市场才有可能变得更为稳健。

记者：中小盘股短期或进入盘整期，预计调整幅度与时间?创业板神话的终结需要哪些条件?

李权胜：我们认为小盘股进入盘整或调整期的可能性在逐步增加。引起创业板大幅调整最直接的核心因素可能是市场对创业板快速、巨幅赚钱效应预期的丧失。

记者：下半年，投资者应重点关注哪些因素或者指标的变化?可以重点把握哪几类大的机会?

李权胜：下半年投资者需要重点关注的因素包括：国际，主要是美国经济复苏情况及美联储加息的进展，由此影响美元的走势;国内，一方面需要观察国内经济情况，包括GDP增速、CPI等;一方面需要考虑政策的可能变化，包括货币政策及财政政策，以及对资本市场影响最直接的金融体系方面的改革推进，如注册制等。

我们认为可以把握的大类机会主要包括：国企改革继续推进的机会;金融制度变革带来的国内国际跨境市场(中概股回归)、主板到新三板等国内资本市场跨层级的机会;风格切换带来的投资机会，比如股市热点从新兴行业转为金融地产、消费等传统行业。

记者：成长与蓝筹近期会实现风格的全面转换?当前市场环境下，如何把握大小票转换的节奏?

李权胜：我个人认为，在目前情况下，成长与蓝筹风格的全面转换很难马上实现，核心因素在于投资者的预期没有发生较大改变，一方面是对基本面的预期，目前国内宏观经济仍然低迷;一方面是市场面的预期，目前以创业板为代表的成长板块仍然有很强的赚钱效应。我们认为未来风格的转换需要有如下的情形出现：一是基本面预期的改变，比如宏观经济复苏明显等;一是市场面的变化，比如创业板个股较大幅度下跌，改变投资者未来盈利预期。我们认为目前这种转换的可能性在逐步累积，但尚未达到全面转换的程度。

记者：风格彻底转向蓝筹都需要什么催化剂的支持?哪些蓝筹板块的补涨机会可以重点关注?

李权胜：风格彻底转向蓝筹需要有如下的情形出现：一是基本面预期的改变，比如宏观经济复苏明显等;二是市场面的变化，比如创业板个股较大幅度下跌，改变投资者未来盈利预期。当然即使市场风格不会完全转向蓝筹风格，但我们认为部门蓝筹板块仍然有不错的投资机会，主要包括大消费行业的中盘蓝筹，国企改革相关的标的。

记者：经济出现了一些改善信号，是否会影响到货币政策的方向?降息、降准接下来的节奏呢?

李权胜：虽然从5月份宏观经济数据来看，国内经济略有改善，但我们认为这种改善的幅度相当有限，国内实体经济仍然处于低速增长阶段;因此我们认为短期的数据很大可能不会影响货币政策的大方向，未来降息、降准仍然是可期的，但也不一定像目前市场有些观点认为很快会有大幅降准或降息。

记者：哪些因素的出现将会导致货币政策宽松通道的收敛?通胀回升无期，宽松将是必选?

李权胜：我们认为只有实体经济呈现较好程度的复苏增长，同时这种增长还持续一段时间，国内货币宽松政策才可能会逐步收敛。目前来看，国内通胀压力较小，所以预期国内货币政策仍处于相对宽松阶段。