摘要
基本逻辑：
利多：
① 国际油价震荡运行，短期内PTA成本端仍存在一定支撑；
利空：
① 前期检修装置重启以及福建百宏新装置试车，后期PTA供给提升压力较大；
② 随着春节假期临近，聚酯端开工逐步下降，聚酯装置检修范围继续扩大，PTA需求表现趋弱；
③ PTA期货库存持续增加，期货库存压力增大；

在前期检修装置重启复产且新装置即将试车等因素影响下，国内PTA供给提升压力仍然较大，后期随着聚酯端检修装置增多PTA供需基本面趋弱，尽管短期内国际油价震荡运行令PTA成本端存在一定支撑，但供需矛盾加剧的情况下后期PTA走势预计偏弱。

操作建议：建议TA105逢高少量建立空单，建仓位参考4000元/吨附近，止损位参考4050元/吨，注意控制仓位。

不确定风险：海外疫情形势、国际油价走势、PTA新装置投产情况、聚酯装置检修开展情况

一
行情回顾
本周PTA期价连续下跌。截至1月22日，郑商所PTA主力合约TA105日盘收于3892元/吨，较1月15日下跌144元/吨。
现货方面，本周国内PTA现货价格先涨后跌；国际市场上，CFR中国现货价震荡下跌，其余各地区现货价格维持稳定。截至1月22日，国内PTA现货基准价为3720元/吨，周内均价为3770元/吨，环比前一周均价下跌22元/吨；CFR中国现货中间价为548.5美元/吨，周内均价为551.3美元/吨，环比前一周均价微涨0.2美元/吨。
二
供需基本面分析
1. PTA装置开工回升，周产量有所回升
本周逸盛大化225万吨/年装置负荷恢复，福海创450万吨/年装置升温重启并于周五出料，国内PTA装置开工回升，PTA产量也出现一定提升。截至1月22日，国内PTA装置日度开工率为91.24%，周内平均装置开工率为8492%，环比前一周上升3.16%；1月22日当周，国内PTA周度产量为96.58万吨，环比前一周增加2万吨，较2020年同期增加6.62万吨。
2. 聚酯开工下降，整体交投维持平淡，各品种库存增减不一
1月21日当周，国内聚酯切片周度开工率为86.5%，环比前一周下降0.03%，较2020年同期上升5.87%；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为79.27%、79.69%，环比前一周分别下降4.09%、2.98%，与2020年同期相比分别上升12.81%、15.46%。
1月21日当周，国内聚酯切片周均产销率为43.61%，环比前一周下降7.47%,较2020年同期上升26.61%；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为46.06%、43.5%，环比前一周分别下降6.89%、15.38%，较2020年同期分别上升21.06%、32.5%。
1月21日，聚酯切片的库存天数为3天，较1月14日上升1天，较2020年同期下降3天；涤纶短纤的库存天数为-6.3天，较1月14日下降2.8天，较2020年同期下降13.5天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为10.6天、12.1天、17.2天，较1月14日分别上升0.2天、上升0.2天、上升0.8天，与2020年同期相比分别上升1.1天、上升1.3天、下降2.8天。
3. PTA期货库存继续增加，社会库存暂时维稳
本周PTA期货仓单库存继续上升，而PTA社会库存暂时维持稳定。截至1月22日，PTA期货仓单库存为184.52万吨，较1月15日增加3.26万吨，较2020年同期大幅增加168.95万吨；截至1月22日，PTA社会库存为389.1万吨，较1月15日微增0.1万吨，较2020年同期社会库存量大幅增加214.1万吨。
4. 国内PX出厂价格维稳，亚洲地区PX价格震荡运行
截至1月22日，国内PX出厂价为5200元/吨，周内均价为5200元/吨，较前一周均价上涨120元/吨。截至1月21日，FOB韩国现货中间价为672美元/吨，周内均价为669.75美元/吨，环比前一周均价下跌2.65美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为690美元/吨，周内均价为687.75美元/吨，环比前一周均价下跌2.65美元/吨。
三
主力合约多空持仓分析
本周PTA期货主力合约TA105多空双方持仓均减少。截至1月22日，多方持仓前20位共计持仓1171778手，较1月15日减少78651手，空方持仓前20位共计持仓1682766手，较1月15日减少67110手，净空持仓510988手，较1月15日增加11541手。从持仓分布来看，本周TA105合约多、空双方持仓前20位持仓集中度均上升。截至1月22日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的34.69%，较1月15日上升2.06%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的46.46%，较1月15日上升5.67%。
四
价差分析
1.PTA期现价差（现货-期货）
1月18日至1月22日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-117元/吨至-210元/吨之间波动；周内平均价差-180.2元/吨，环比前一周收窄18元/吨。1月22日，PTA现货与期货主力合约价差为-117元/吨，环比前一交易日收窄70元/吨。
2.PTA跨期价差（TA105-TA109）
1月18日至1月22日，TA105和TA109合约价差在-86元/吨和-98元/吨之间波动；平均价差为-83.2元/吨，环比前一周扩大2.4元/吨。1月22日，PTA 5-9价差为-98元/吨，较前一交易日扩大2元/吨。
五
行情展望与投资策略
供给方面，随着福海创装置重启复产，国内PTA装置开工重回高位，福建百宏250万吨/年新装置其中一半产能开始投料试车，后期国内PTA供给料将有明显提升。需求方面，随着春节假期临近聚酯端开工逐步下降，而聚酯工厂检修范围继续扩大，截至1月20日已公布计划的检修规模达920.5万吨/年，其中有611.5万吨/年产能装置已开始检修，后期PTA需求表现趋弱。库存方面，目前PTA社会库存量仍保持在近400万吨高位，期货仓单库存继续快速提升，虽然PTA现货端库存压力得到缓解但期货仓单库存压力较大。成本方面，虽然市场对于美国新的刺激计划持乐观态度，但目前海外疫情形势暂未出现明显好转，原油需求仍受冲击，短期来看国际油价走势预计偏震荡，PTA成本端支撑表现趋稳。综合而言，在前期检修装置重启复产且新装置即将试车等因素影响下，国内PTA供给提升压力仍然较大，后期随着聚酯端检修装置增多PTA供需基本面趋弱，尽管短期内国际油价震荡运行令PTA成本端存在一定支撑，但供需矛盾加剧的情况下后期PTA走势预计偏弱。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。