贵金属 上周金银因为美债的压力延续回落，周五再度从1850美元/盎司回落至1830美元/盎司，白银则因为高处震荡时间过长有进一步破位的倾向。相比于因为刺激计划想当然的多头交易者，我们在当下氛围更加理性，债券收益率的图形没有明显改善之前我们价更多推荐逢高沽空，金银做多的前提条件依旧是美债收益率的企稳，目前看美债收益率虽然小幅回调，但波动幅度仍需要观察。市场最近可能聚焦民主党上台后的经济刺激，注意刺激更多影响的是短端收益率，而长端美债尤其是10年期美债是市场的基石，近似可以看做市场的无风险收益率，美债最大的问题在于体量，粗略估算全球美债总量在30-35万亿美元左右，美股市值在20-25万亿，黄金按照7000万美元/吨*15万吨总价值在10万亿左右，白银的总体量则仅为数千亿美元。从这一点上看，美债在所有资产分析中排在最靠前的位置。黄金白银自身的基本面问题并不大，但是美债对金银的传导往往是单向的，这是资金体量决定的，推荐继续关注美债在其企稳后再考虑金银多单。整体上看，黄金和白银在短线时间内位置盘整反复，更多是等待市场形态的进一步走稳，在下一周将进入到美国新旧总统过度的交接日，不确定性大增，建议选择方向后做右侧交易。

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