素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据表现惨淡！美国商务部1月15日发布的数据显示，美国去年12月份零售销售环比下降0.7%，预期为持平，11月数据也下修为下降1.4%。令人失望的零售数据反映了百货商店、在线商店和餐饮业的销售疲软，说明美国消费者支出在去年第四季度减少。

1月15日，国际油价显著下跌，本周一度触及近一年高位。截至收盘，NYMEX WTI原油期货2月合约收于52.36美元/桶，跌幅为2.26%；ICE布伦特原油期货3月合约收于55.10美元/桶，跌幅为2.34%。

在宏观环境向好的背景之下，1月15日，黑色系接过农产品的上涨接力棒，全线拉升，但收盘涨幅收窄，整体呈现冲高回落的态势。市场人士表示，河北地区的疫情反弹导致钢厂陆续出现闷炉减产等消息，让黑色系的供给端出现了利好预期。

尽管有色金属目前基本面仍维持利空，但在拜登1.9万亿美元的刺激计划之下，宏观经济向好对于市场情绪起到了一些提振作用。除了沪铜和沪锌之外，其他品种均录得涨幅。

昨日晚间夜盘交易时段，商品涨跌不一。值得注意的是，在夜盘收盘前最后一分钟，苯乙烯主力2102合约直线拉升，最终收报7369元/吨，涨幅8.9%。

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国际油价大幅下挫

1月15日，国际油价显著下跌，本周一度触及近一年高位。截至收盘，NYMEX WTI原油期货2月合约收于52.36美元/桶，跌幅为2.26%；ICE布伦特原油期货3月合约收于55.10美元/桶，跌幅为2.34%。

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在疫苗推出及抗疫封锁背景下，产油商面临着平衡供需关系空前的挑战。当前，美国页岩油生产商正利用期货市场锁定未来销售价格。

美国当选总统拜登周四公布1.9万亿美元的经济刺激计划，他在演说中表示，有必要进行大胆投资来帮助启动经济，加快美国对新冠疫情的应对。

美国油服公司贝克休斯公布的数据显示，截至1月15日，美国活跃石油钻机数量为287座，环比增加12座，同比减少386座。

国家统计局公布的数据显示，2020年全年我国原油进口总量激增7.3%，达54238.6万吨。与此同时，由于价格暴跌，原油进口总金额大幅下降，为12217.6亿元，同比下降26.8%， 下降4484亿元。

黑色系整体表现偏强

1月15日，黑色系整体表现偏强。其中，螺纹主力合约2105上涨1.85%，收报4360元/吨，铁矿主力合约2105涨幅1.45%收于1053.0元/吨。市场人士表示，螺纹钢、铁矿石等品种出现大幅上涨的行情，主要原因是河北地区的疫情反弹导致钢厂陆续出现闷炉减产等消息，让黑色系的供给端出现了利好预期。

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“目前河北地区物流，尤其是公路运输，处于严重受阻状态，也波及到了山东等地的物流运输。因此，钢厂原料补充受限，部分钢厂的焦炭库存仅为3天用量，不得已而闷炉。”海证期货黑色首席分析师石头表示，短期来看，河北物流受阻问题仍难缓解，不排除有更大范围减产。经过一个月的利润压缩，目前南北各地钢厂均已出现部分亏损，如果进一步收缩供给，势必造成价格的快速反弹，并有望激活部分投机需求。但是由于国内亏损，中国的价格成了全球的洼地，近期螺纹钢出口订单明显增长，发往东南亚等地的螺纹钢订单也大幅增加，将在未来2个月大幅缓解国内的库存压力。

而在西南期货分析师夏学钊看来，除了供应受限之外，贸易商的冬储需求增加也对螺纹钢价格起到了支撑作用。“供应端受到限制，可以从数据得到佐证。最近一周螺纹钢周产量在345万吨左右，环比继续下降。此外，有贸易商选择在高价冬储。从库存数据来看，近两周螺纹钢社会库存明显增加，增幅高于钢厂库存增幅，说明已经有贸易商着手冬储。供应受限、冬储需求增加，都对螺纹钢价格有支撑作用。”他说。

本周铁矿石盘面在高位盘整，不过，夏学钊表示，铁矿石的基本面比螺纹钢更为积极。“铁矿石需求处于高位，而一季度铁矿石国际发运常会受到气候因素干扰，中期内铁矿石价格仍将延续强势。”他说。

据方正中期期货分析师梁海宽介绍，虽然近期受交通运输影响，原料供应偏紧，部分钢厂出现小规模的检修，但从铁水产量的变动来看减产幅度有限。本周日均铁水产量环比下降1.41万吨，至242.87万吨，对铁矿石的日耗仍明显高于历史同期水平。

“高需求下钢厂对铁矿的补库仍在继续，本周钢厂烧结库存进一步上升至1800万吨以上。相较往年春节前2000万吨以上库存水平仍偏低，后续钢厂仍将进行一定规模的刚性补库。”梁海宽说。

此外，从供应端来看，外矿在去年12月结束年报冲量后，近期发运量持续下降。最近一期澳大利亚和巴西铁矿石发运量下降明显，14港周度发运量降至2000万吨左右，巴西矿的降幅尤为明显，周度环比下降超过300万吨。今年一季度外矿供应偏紧的预期正逐步成为现实。“另外，近期海外铁元素的需求恢复较为迅速，去年12月我国出口钢材产品485万吨，月度环比增加超过10%。随着海外高炉铁水产量逐步恢复，对铁矿的需求也将进一步增加。而春节后国内终端用钢需求也将逐步进入旺季，对于铁矿中期平衡表仍维持偏紧的预期。2105合约当前仍明显贴水现货，中期来看具备多配的价值。”梁海宽表示。

进入冬季以来，多地出现新冠肺炎疫情的反弹迹象，即便如此，在市场人士看来，局部疫情的出现并不会给钢铁产业链带来太大的影响。

“新冠肺炎疫情已经暴发一年多了，中国的常态化防控措施已经被证明是高度有效的。进入冬季以来，北方地区出现多点散发病例，但各地政府的防控措施整体是及时高效的，相信疫情对经济的影响有限。到目前为止，除了运输环节受到一些影响外，钢铁产业链运行基本正常。”夏学钊说。

而在石头看来，市场再次出现2020年年初疫情暴发时的大跌行情较难，主要是近期的疫情对市场情绪的影响远没有当时那么大，中国积极的财政政策和稳健的货币政策，以及拜登政府可能推出的1.9万亿美元刺激计划，都给了市场足够的信心。

“对于商品来说，风险是涨出来的，机会是跌出来的。”夏学钊表示，目前黑色系商品价格本就处于历史高位，若进一步上涨则意味着回调的风险加大。需要注意的是，随着春节的临近，市场的真实需求会越来越少，而冬储代表的是投机需求，而投机需求容易受到市场预期的影响。一旦预期出现变化，投机需求在短时间内大量减少，则价格可能出现大幅度回调。

石头则表示，目前价格处于历史高位，最大的风险点在于春节前后的库存累积情况。如果库存累积幅度远大于市场预期，那么风险积聚就会加大，一旦节后需求跟不上，就会导致阶段性的供需错配。因此，建议重点关注节后下游需求能否顺利启动，以及钢厂是否能够正常生产。

“双焦”冲高回落

受到供应偏紧的影响，1月15日，焦煤、焦炭期价在经历了前期短暂的回调后再次大幅冲高，两者主力合约涨幅一度超过5%，不过午后涨势有所收窄，截至收盘，焦煤2105合约以4.38%的涨幅收报于1727元/吨，焦炭2105合约以1.50%的涨幅收报于2775元/吨。

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据了解，双焦期货在经历了前几天的回调后，基差已经得到了一定的修复。随着本周焦炭第13轮提涨落地，盘水升水的现象已得到显著修复。不过，在供应仍然偏紧的格局之下，双焦表现强劲。

“前几日的回调使得焦煤、焦炭前期高估值得以回归，但是缺口还在，本周焦炭库存数据又出现大幅下降，使得做多情绪复燃。”一德期货黑色事业部焦煤组组长窦洪真介绍说。

根据mysteel全国110家钢厂样本统计，本周焦炭库存411.53万吨，环比上周减20.90万吨，平均可用天数12.64天，环比上周减0.59天；炼焦煤库存835.58万吨，环比上周减28.10万吨，平均可用天数16.64天，环比上周减0.56天。

“对于焦炭来说，去产能导致的供需缺口效应强化，但也在预期之内，疫情扩散及防控升级加剧了紧张气氛。短期下跌过深，存在空头兑现利润之后的反弹需求。反弹幅度超出预期，反映了市场情绪极度亢奋。”Abo茶座独立煤焦评论员陈锦波说，疫情炒作及拜登上台刺激政策的良好预期、黑色整体上涨、期现基差安全边际的修复等是焦炭反弹超预期的主要原因，焦炭2105合约接下来必然会交易库存结构变化、可能的阶段性库存和价格拐点。

据mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况来看，全国平均吨焦盈利在700—800元/吨。在高利润的带动下，焦企生产积极性较高，对于原料煤存在刚性需求。

窦洪真表示，在春节前，焦煤、焦炭供需上还是处于偏紧状态，现货价格仍能进一步上升。不过，目前局部地区疫情反弹，如果持续时间过长会导致钢厂因为原料供应不畅被动减产，焦化厂库存出现累积，从而使得供需缺口收缩，价格上涨驱动减弱。

“焦炭供需仍然紧张，年内供需缺口很难回补。但从历史经验看，2、3月钢厂限产后焦炭保持高价高利概率极低。2017—2020年，开春后焦炭现货下跌或累跌幅度分别为500元/吨、600元/吨、1000元/吨、250元/吨。今年因为去产供应无法增量，但在钢厂减产、新焦炉投产供需边际改善的2—3月，能确保钢厂不‘动刀’吗？如果‘动刀’准备几轮？这对想利用库存或订单增效的焦企而言，是个机遇，更是个挑战。”因此，陈锦波建议，有条件的焦企尽量锁定远期订单，钢厂在能确保供应的前提下没有必要高价抢储提库，冬储补库到位的钢厂可适当降低库存。

对于投机型焦炭贸易商而言，陈锦波认为，将投机性需求转化为投机性供给符合贵出贱取商道的最佳做法。期现融合的产业户要注意交割风险。“套保风险主要来自物流影响及港口因产地、环保、港口作业等原因无法生成仓单。而以此为‘靠山’的买保应注意注意到，从2012合约开始，山西产库区域贴水由200元/吨调整为170元/吨，厂库仓单仓单成本和港口相差约300元/吨。大商所增设华鑫山西厂库，这其中的影响和用意需要引起重视。”他说。

“因为今年煤矿放假影响减弱，对于洗煤厂而言，应关注焦钢库存及同行储煤规模，建议锁定订单，开春前尽量降低库存。”陈锦波说。

事实上，在高利润下，焦化厂生产积极性一直很高，在窦洪真看来，短期的供应瓶颈不会给焦炭价格带来压力，除非后面新焦炉顺利投产，钢厂需求减弱，高开工此时才能给焦炭价格带来压力。

陈锦波提醒说，近期波动剧烈，请投资者注意风险，切忌追涨杀跌。

宏观利好因素对有色金属板块提振有限

尽管有色金属目前基本面仍维持利空，但在拜登1.9万亿美元的刺激计划之下，宏观经济向好对于市场情绪起到了一些提振作用。除了沪铜和沪锌之外，其它品种均录得涨幅。

“1月15日，有色金属板上午普涨，但下午均有一定程度的回调。从市场情绪来看，拜登1.9万亿美元的刺激计划确实提到了一定的提振作用。而从基本面来看，目前已经是1月中旬，离春节假期越来越近，已经有企业陆续开始放假，因此，市场情绪有趋于平静的迹象。”广州期货分析师黎俊表示，从盘面来看，拜登1.9万亿美元的刺激计划对有色金属的提振作用较为短暂。从中长期来看，如果该计划实施效果好，对于金属板块的需求会有一定的提振作用，利好金属价格。

有色金属普涨之下，沪镍和沪铝涨幅明显高于其他品种。在黎俊看来，两者之间沪镍的基本面情况偏强一些。“从基本面来看，菲律宾处于雨季，我国镍矿进口量大幅减少，印尼地震叠加国内镍铁联合减产，令供应有所紧张，镍价得到支撑。”黎俊说，沪铝更多是受到市场氛围的影响。但可以注意到，铝的库存已经开始累积，截至1月15日，上期所铝库存已经达到87791吨，库存出现拐点。从供应段来看，目前电解铝企业盈利水平依然可观，达到2800元/吨，其生产意愿依然积极，但临近春节，初级消费如铝型材、铝板带等企业逐步放假，需求有所减弱。铝的基本面逐步转空，铝价上行动能不足。

入冬以来，河北地区疫情出现反弹，当地交通受到管制。对此，黎俊表示，河北省涉铅企业较多，再生铅生产企业、铅酸蓄电池销售企业均受到影响，但综合来看，铅酸蓄电池销售企业受到的影响更大，利空铅价。对于铜和铝而言，河北省当地涉铜及涉铝企业规模相对一般，因此预计该地区疫情对铜价和铝价的影响较为有限。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。