现状：

炼厂库存继续累库，基本面边际继续走弱。

开工率低位并且预计难以回升，一是因为利润变差，二是因为临近春节刚需走弱，炼厂有累库的倾向，而目前仍未有进一步的冬储，投机需求难以释放，预计库存压力持续，压制开工率的提升。

矛盾点：

华东-山东价差有所回落但仍在高位。

刚需走弱，但冬储需求并未跟上，目前尚未听闻有大规模冬储。

观点及策略建议：沥青期现正套持有（买山东现货空2106）。

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策略

成本推动下期货走强，基差走弱

盘面比价震荡

原油偏强而继续上行，成本推动下沥青跟随上行，沥青/原油比价震荡。

数据来源：wind，天风期货研究所

基差走弱

期货的波动率高于现货，沥青期货跟随原油上行，现货暂稳，基差再次走弱。

数据来源：wind，卓创，天风期货研究所

南北价差暂稳

周一主营炼厂稳价。

南北价差暂稳，华东-东北价差处于季节性的高位，华东-山东套利窗口仍然打开，北货仍可南下。

数据来源：卓创，天风期货研究所

理论利润走弱，沥青开工率难回升

沥青理论利润走弱

沥青的理论利润继续走弱。

随原油上行，成品油和沥青对原油的裂解价差均走弱，全面压缩利润。其中柴油裂解价差最弱，位于历史低位。

数据来源：wind，路透，卓创，天风期货研究所

成品油南北分化，山东柴油季节性走弱

山东柴油明显走弱，汽油-柴油价差继续向上。

华东汽油仍然在走强，柴油略显颓势。

沥青价格暂稳。

数据来源：wind，卓创，天风期货研究所

焦化装置开工率下滑

焦化装置开工率小幅下滑，而12月中旬起山东柴油-沥青价差也有所走弱。后期焦化开工率可能进一步下行。

数据来源：wind，卓创，天风期货研究所

沥青开工率回落

沥青开工率回落，处于季节性中位。

12月平均开工率低于11月。