贵金属  周五下午收盘后金银出现闪崩，黄金在几秒内从1905直接跌到1880后反弹，白银也直接从26.8跌到25.8后反弹，目前看这应该是技术破位后程序化交易和止损单的结果。美元指数的急涨是下跌的诱因，但如我们之前分析的那样，当下投资者持有美元的实质目的也是对风险资产估值过高的不信任，这和黄金的持有诉求是一样的，所以这个技术面破位的追空有可能是利空出尽的错杀，也有可能是市场对于黄金这个资产本身的不信任，不管怎么说都极值都已经下破我们推荐的多头止损位，前期的逻辑需要进行重新梳理，在当下估值偏低的位置仍然不推荐做空。今晚关注21：30的美国非农数据，如果数据很差金银有可能V型反弹，但数据偏好的话，上涨的持续性不复存在，将转为持续性的震荡整理的行情。更多推荐离场观望。

铜  周五铜价继续走强，沪铜2102收于60310，上涨1.91%，伦铜站稳8100。目前基本面有转弱迹象，由于再生铜进口政策已顺利实施，鹰潭95.7万吨废铜顺利通关，结合目前精废价差处于高位，废铜市场处于供需双强局面，对精铜需求形成抑制。目前高铜价及寒冬季节性因素，导致下游买兴不佳，消费走弱，国内库存本周增长0.86万吨，后续增长有望延续。但目前铜价更多受到宏观因素影响，美国民主党重掌参议院，市场对于财政刺激加码预期强化，掩盖市场对全球疫情的担忧。铜价自3月下旬反弹以来，长达9个月时间无明显回调，更多以震荡方式消化获利了结盘，表明铜价强劲，操作上建议顺势操作，沪铜站稳6万料继续走强，伦铜站稳8000暂看向8400。

锌  周五市场高位回落，下午收盘后美元指数的强势上涨让有色普跌，无论预期美国会增加基建刺激或是对疫苗的乐观都与当下结构不符，相对的我们看到更多的负面消息，利多方面仅有韩国关停某冶炼厂值得关注，但现在市场的供求矛盾集中在矿端，所以这个的实际利多影响要打个问号。逻辑上看，我们不改变彻底转换思路的看法，认为现在包括股市在内的市场处于泡沫破裂前的疯狂，这种情况下不要被情绪牵引。实际上疫情及流动性转向的潜在负面信息已经出现，对多头逻辑的过度揣测将成为亏损的根源，逢高沽空多次尝试而非追涨将成为后续我们的核心思路。多铜空锌套利为最优解，逢高做空为次优解。

镍  镍价日内整理。美元走势出现反弹至90附近，且人民币汇率持稳，注意有色金属调整意愿。不锈钢脱离高点显著调整回落，新能源相关股票也呈现波动回落，镍震荡回调。电解镍升水维持，交投一般。国内外均增库存，内外盘倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢现货呈现降库存，规格依然不全，报价继续走升，但夜盘明显期货高于现货。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。不锈钢期货交仓继续大增。LME冲高回落，在17800美元上方整体偏强，短期注意美元指数反弹，以及人民币汇率变化，对有色影响依然较强，关注有色整体调整意愿，镍短线波动可能较大。国内在130000元上方偏强波动，短线存在调整波动可能性，不追涨，宜短线。

铝  1月8日，沪铝主力合约完成换月，主力AL2103低开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨140元/吨，现货平均升水缩小到40元/吨。电解铝库存方面，1月7日，SMM统计国内电解铝社会库存66.4万吨，周度累库5.1万吨，多地到货增多，主要包含进口及主要产地如新疆、青海等的铝锭；国内主要消费地铝棒库存周度累库1.49万吨至8.57万吨。再生铝及废铝方面，再生铝企业当前受价高抑制，备货积极性比较低，观望情绪严重，导致虽然国内废铝供应减少，且原铝替代废铝近期并无机会，但因废铝持货商出货较积极，市场流通货源仍表现宽松。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，03合约下方支撑位15000。

螺纹 螺纹主力日内上涨，黑色整体偏强，略有分化，盘面利润扩大。现货北方偏强，北京涨20元至4130元，杭州跌10元至4530元/吨，成交一般，部分期现公司拿货。预期交易逻辑在持续，短期难以证伪，需关注宏观情绪变化，在黑色整体偏高估值下，螺纹波动将加大。江苏地区限电对部分钢厂生产造成影响，但总产量仍偏低，后期影响尚需观察。现货继续走弱，表观消费低于去年，产量则维持低位，减轻淡季累库压力。近期公布的国内外经济数据继续支撑钢材价格，同时原料供应的问题还未解决，若一季度矿石发货季节性回落，则成本支撑会持续，螺纹盘面利润及北方钢厂利润均不高，将制约其下跌空间。螺纹需求快速回落均较为确定，但做空面临宏观环境较强及成本制约，目前看阻力较大，需要关注原料供应情况而定，只是当前节点做多仍是纯粹的预期博弈行为，建议维持5/10正套，及回调后多配机会。

热卷 今日热卷高开高走窄幅震荡，原料端铁矿石领涨，现货价格小幅上涨40-100元/吨不等，本周产量库存数据显示，热卷产量环比小幅下降，钢厂库存、社会库存继续增加，需求一般，周度表观消费量环比变化不大，短期热卷供需偏弱。中期来看，热卷下游需求有望维持强势，海外制造业PMI超预期，近日公布的美国12月ISM制造业指数60.7，大幅超市场预期，创2018年8月以来新高，同时昨日中国物流与采购联合会发布的2020年12月份全球制造业PMI为55.2%，较上月上升1.3个百分点，制造业仍处于复苏阶段，汽车行业持续强势，商务部等12部门联合发文鼓励新一轮汽车下乡，市场对热卷后市需求的预期再度好。同时原料端铁矿石持续上涨，热卷成本抬升叠加市场预期好转，预计盘面将再度冲击前高位置。

不锈钢  不锈钢呈现冲高回落，剧烈波动。现货缺规格，价格坚挺上调，库存近期未累，叠加物流因素，提前放假预期，备货，以及部分外贸需求较好等因素，一度上冲至15000元上方，但由于仓单持续增加盘后显示继续显著增加，基差自1100修复回归后期货再度出现快速调整回落。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显，目前有一定物流不畅因素，预期不锈钢仍以宽震荡波动为主，短线关注不锈钢14200元上方震荡偏强。

焦煤 2021年1月8日，焦煤期上涨，05合约继续刷新上市以来新高。由于局部地区重污染天气开始有所缓解，政府解除了环保限产；叠加近期山西焦煤一季度长协价格上调，带动周边煤企对后市更加积极看好。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.94%较上期值增3.29%；日均产量61.07万吨增3.40万吨；原煤库存370万吨降8.53万吨；精煤库存216.54万吨降4.49万吨。而本周后期受河北疫情影响，山西等地对河北方向运输车辆防控升级，部分相关线路已经停运，焦煤发运受到很大影响，此外部分煤企因疫情有提前放假的安排，焦煤供应局面或将更加严峻。需求方面：本周焦炭第十二轮提涨已经落地，焦化企业利润进一步改善，吨焦利润超过750元/吨，焦化企业生产积极性较高。补库积极性仍较高，需求端支撑仍在。本周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为71.5%，较上周增加1.3%，日均产量为63.57万吨，较上周增加1.16万吨。库存方面：本周焦煤整体库存为2280.26万吨，较上周下降68.91万吨，其中煤矿库存下降较大，本周煤矿库存为143.79万吨，较上周下降35.08万吨。煤矿库存大幅下降主要和供应端收缩而下游补库积极性增加有关。整体而言：焦煤短期焦煤供应偏紧，而需求端支撑仍在，短期焦煤仍将以震荡偏强运行。

焦炭 2021年1月8日，焦炭05合约小幅下跌，期价在3000元/吨整数关口附近震荡。本周焦炭第十二轮提涨迅速落地，累计提涨700元/吨。焦化企业利润进一步增加，钢联统计的30家独立焦化企业利润为718.07元，较上周上涨65.86元。由于焦化企业利润进一步增加，企业生产积极性较高。本周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为71.5%，较上周增加1.3%，日均产量为63.57万吨，较上周增加1.16万吨。当前4.3米焦炉已基本关停，少数焦企延期关停的企业也将陆续关停。据Mysteel统计8日邯郸地区4.3米焦炉淘汰基本完成，2020年到现在完成淘汰995万吨焦化产能，供应端降幅较大，叠加现在疫情原因，河北地区汽运受限，焦炭供应偏紧短时加剧。需求端：下游高炉开工率依旧维持在较高的水平，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.29%，环比上周降0.78%，同比去年同期增1.04%；日均铁水产量244.28万吨，环比降0.82万吨，同比增15.37万吨。需求端对焦炭的支撑仍在。库存方面：由于本周焦化企业开工率增加，而高炉开工率下降的情况下，库存小幅增加。本周Mysteel统计的库存数据显示，焦炭整体库存为715.57万吨，较上周增加3.36万吨。整体而言：在供应依旧偏紧、下游高需求维持高位的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。

铁矿石  日间铁矿盘面探底回升，午后多单再度增仓，经过前期的盘整后市场看涨情绪再度升温。钢厂节前的集中补库逐步开启，本周钢厂厂内进口烧结库存水平止跌回升，港口现货日均成交量有明显放大，贸易商挺价意愿较强。最近一期外矿发运量有所回落，年底冲量结束后海外矿山的检修将逐步增多，发运将逐步转入传统淡季。而海外铁矿需求当前仍在持续转好中，一季度我国的外矿整体供应将逐步趋紧。本周随着疏港的恢复，港口库存再度去库，开始向厂内库存转移。由于球团溢价较高，钢厂近期采购逐步青睐块矿，对中品粉矿的需求也较为旺盛，MNPJ粉库存偏紧的结构性矛盾后续可能会再度显现。本周成材虽然继续累库，但当前板材仍有一定的利润空间，长流程钢厂开工意愿仍较强，对铁矿继续维持较高的日耗，终端需求的转弱尚未对铁水产量形成负反馈。距离春节还有一个月的时间，当前钢厂进口烧结库存水平尚不足1800万吨，后续仍有一定规模的刚性补库预期，现货价格节前将维持坚挺。在高基差的带动下，盘面价格有一定的上行驱动，操作上可尝试逢低多配。

玻璃 周五玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约跌6元收于1782元。现货方面，国内浮法玻璃市场交投转淡，多数区域价格有所下调。华北产销平平，出货暂未现好转，沙河部分厂价格仍有松动，市场价同步下调；华东今日价格以稳为主，各企业产销表现一般，库存维持小增走势，但当前厂家挺价意愿较强；华中地区产销一般，部分企业让利走货，今日价格松动2-4元/重量箱。部分稳价操作，库存继续增加；华南市场东莞、江海、北海信义价格下调5-6.5元/重量箱；东北今日起部分厂逐步推出冬储政策；西北短期暂报稳，个别企业近期或存调价计划，关注实际成交价格变动。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。同时当前库存处于相对低位，预期与现实的博弈依然激烈，新入场资金避免追空。

原油 今日国内SC原油震荡走高。沙特将在2、3月份自愿减产100万桶/日提振市场情绪，这将加快推动原油供需平衡表的改善。路透的调查显示，12月份OPEC减产协议履行率从11月份102%下降到99%，为去年8月份以来最低水平，阿联酋原油日产量增加了7万桶，为参与减产的成员国中产量增幅最大的国家。另外，全球疫情持续发酵以及变种病毒向多国传播，部分国家新一轮封锁可能会拖累原油需求恢复，而疫苗逐步投入使用后，疫苗的有效性仍没有确定结论，但前期市场连续上涨对疫苗利好已有所兑现，警惕疫苗方面出现不利带来的利空冲击。整体来看，短期市场情绪仍然偏强，但整体涨势将放缓。

沥青 今日国内沥青现货整体持稳。最近一周国内沥青炼厂开工负荷有所增长，但与前期相比明显下降，受全国多地气温下降影响，炼厂出货放缓，个别炼厂出现累库，但整体库存压力不大。需求方面，多地气温下降对沥青终端需求形成明显抑制，北方地区需求基本归零，南方地区需求表现一般，下游基本按需拿货，而由于沥青价格在前期持续上涨后目前贸易商冬储积极性也并不高。整体上，随着春节的临近，沥青需求将进一步走弱，但在成本端高位的支撑下，现货价格或以稳为主。盘面上，成本端高位支撑沥青盘面，但现货趋弱压制沥青走势，短线沥青盘面整体上行幅度预计有限，关注上方2800附近阻力。

PTA 周五，PTA期价在4000以上整理。从现货市场来看，现货延续偏强走势，现货报盘参考2105贴水175自提、递盘参考2105贴水180自提，参考商谈区间3835-3870自提。买卖气氛一般，听闻部分现货成交参考2105贴水175-185自提。截至本周五，PTA社会库存为392.5万吨，较上周持平，周中因汉邦石化220万吨/年的PTA装置停车，在新装置投产之前，PTA累库速度会放缓。展望后市，近期PTA供应端压力一般，加上期货市场库存不断创新高，在很大程度上能够暂时缓解现货市场供应的压力，个别主力供应商排货依旧偏紧。就PTA绝对价格来看，其仍将跟随原油波动，整体或偏强震荡。

短纤 周五，短纤期价冲高后回落。从现货市场来看，福建直纺涤短早盘暂稳，半光1.4D 主流现款短送6600元/吨；江苏恒逸石化直纺涤短报价上调50，半光1.4D浙江高新6430。从产销数据来看，高价之下市场跟进不佳，整日直纺涤短产销明显回落，平均在33%附近，部分工厂产销为20%，50%，10%，20%，0%，90%，80%，10%。展望后市，短纤自身供需情况依旧良好，中期应保持多头思路，但本周期价持续上涨之后周五产销回落明显，若原油近期无法进一步上涨，则预计短纤短线会有所调整，以消化涨幅。短线多单可适当减仓止盈，等待回调低点再介入多单；中期多单可继续持有。

乙二醇  周五，乙二醇期价偏弱运行，上行乏力。从现货市场来看，目前现货报4425-4430元/吨，递4415-4420元/吨，商谈4420-4425元/吨，几单4370-4425元/吨成交。2月下期货报4405-4410元/吨，递4400元/吨附近，商谈4400-4405元/吨。近两日乙二醇上涨乏力主要是因为本周到港预报数量较多，根据CCF数据显示，周一至周日，华东主港预计有23.2万吨货物抵港，在巨大的到港量下，市场情绪偏悲观，但考虑到前期滞港货物较多，预计乙二醇入港速度较慢，下周一虽有累库预期，但累库程度预计有限。目前下游聚酯端产销放量、库存压力小，预计今年春节期间开工率虽有下滑，但下滑程度会低于往年。此外，近期湖北三宁化工60万吨/年的煤制乙二醇装置在试产，行业供应压力将逐步增加。综上，近期受到港量偏多影响，加上部分正套商解套影响，盘面走势稍显压制，预计近期期价延续高位震荡格局，重点关注主港何时开启大幅累库，届时期价会有阶段性回调。

苯乙烯  周五，成本端提振明显，苯乙烯期价重心持续上涨。从现货市场来看，整日现货价格先扬后抑，目前现货商谈在6570-6620，1月下商谈在6610-6640，2月下商谈在6685-6705，3月下商谈在6725-6950。从下游市场来看，ABS市场部分牌号货源偏少，贸易商挺价为主，中小下游工厂维持刚需补货，心态基本走稳；PS市场受苯乙烯近期价格上涨提振，持货商继续出货为主，下游询盘力度持续向好。展望后市，我们认为目前华东主港累库和苯乙烯工厂累库趋势不变，苯乙烯依旧延续成本定价，近期受原油走强影响，纯苯和东北亚乙烯价格走高，苯乙烯成本重心抬升，期价仍延续上涨，关注上方6750阻力位。

液化石油气  2021年1月8日，PG02合约探底回升，期价小幅收跌。由于全国大范围降温，民用气需求增加，叠加CP价格的大幅上涨，民用气价格继续走高。本周华南地区广州石化民用气出厂价累计上涨200元/吨至4608元/吨。华东地区上海石化民用气出厂价累计上涨300元/吨至4400元/吨。上东齐鲁石化工业气出厂价累计上涨250元/吨至3850元/吨。供应端：卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量71539吨/日，本周液化气产量出现大幅增加主要是监测样本的变动，短期国内炼厂生产较为稳定，暂无明显检修，供应端暂稳。从下游需求来看：本周深加工需求基本持稳，MTBE装置开工率为42.46%，较上周增加3.49%，烷基化油开工率为44.79%，较上周下降1.72%。库存方面：按照卓创统计的最新船期数据显示，1月上旬华南地区有7船冷冻货合计18万吨到港，华东有7船冷冻货合计22万吨到港，到港量略有回升，导致库存出现增加。本周华南地区港口库存率较上周增加12.87%至55.39%，华东港口库存率较上周增加3.26%至35.56%。整体而言：现货价格的走高以及原油价格的上涨对期价有较强的支撑作用，短期PG02合约仍维持逢低做多的操作思路。

甲醇 甲醇期货弱势下行，跌破2350支撑位，最低触及2293，创近期新低，录得三连阴。国内甲醇现货市场气氛偏弱，沿海与内地市场价格均松动，沿海走势略强，与期货相比处于窄幅升水状态。西北主产区企业报价下调，内蒙古北线地区商谈1980-2020元/吨，南线地区商谈1980-2020元/吨，部分签单平稳。下游市场操作谨慎，刚需接货不积极，低价成交尚可。甲醇期价处于修复阶段，由于市场缺乏利好刺激，走势相对低迷，预计下行空间受限，不宜过度杀跌。

PVC PVC期货弱势调整，重心深度下挫，午后跌幅扩大，收于7000整数关口，录得四连阴。受到期货下跌的影响，国内PVC现货市场气氛欠佳，主流价格震荡走低，市场低价货源不断增加。西北主产区企业签单情况不佳，部分厂家报价下调，心态受到影响，出货为主。下游市场操作谨慎，主动询盘匮乏，高价货源成交明显遇阻，实际放量低迷。贸易商报价调低，让利排货。PVC刚性需求预期走弱，短期考验7000关口支撑。

动力煤  1月8日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天震荡小幅回落。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量继续增加。产地方面，正值用煤高峰期，下游采购需求不减，榆林地区在产煤矿大多保持即产即销，煤价稳中小幅上涨5-28元/吨左右。此外，目前除了煤矿，区域内各大煤场也拒绝给河北车装货，预计煤炭输出量受阻将使得煤价上涨受限；鄂尔多斯地区煤炭依然供不应求，而受疫情影响，区域内煤矿禁止河北牌照车辆装车，且装车效率下降，公路日销量下降至120万吨左右，较周初下降25.7%，区域内煤价延续涨势。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高试空，05合约上方压力位720。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格继续上涨。近期受沙特大幅减产100万桶以及美国原油商业库存减少影响，原油走势偏强，带动燃油价格走强。燃油基本面方面：近期随着春检结束，全球炼厂开工边际回升，燃料油供应开始低位反弹。需求方面：航运市场持续转好，干散货指数反弹，使得船燃需求坚挺。新加坡燃料油库存截至 1月 7日当周录得 2251.6 万桶，环比前一周增加 56 万桶，增幅 2.6%。综合分析：在原油供减需增背景下，燃料油预计跟随原油仍呈偏强走势，套利方面建议做弱高硫燃料油裂解价差。

聚烯烃  今日PE/PP继续偏弱下行，供给方面：PE/PP检修损失量较小，停车比例处于低值区间，高供应压力持续存在；需求方面，由于近期天气寒冷，华东地区部分工厂限电影响下游开工，同时局部地区快递行业暂停三天，对终端塑料包装需求减弱，下游需求依然维持偏弱格局。库存方面，今日主要生产商库存在62.5万吨，较上一工作日降低0.5万吨，降幅在0.79%，去年同期库存水平大致在61万吨，各产业链环节库存压力不大，主要关注下游企业节前备货时间节点。综合分析：高供应，弱需求，库存有累库预期，短期价格预计仍呈震荡偏弱格局。

橡胶 沪胶震荡整理，主力合约临近15000元遇阻。泰国、马来西亚新冠疫情病例增加，可能影响天胶生产及出口。国内部分地区因防疫需要而对人员流动进行限制，目前看对橡胶制品的生产没有明显影响。宏观面看，美国权力过渡的不确定性消失，有利提振投资者的风险偏好。中长期沪胶继续做多为宜。

纯碱 周五纯碱期货有所调整，主力05合约跌2.78%收于1608元。现货方面今日国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。西南、青海地区纯碱厂家持续限产，厂家整体开工负荷变动不大，个别厂家开工负荷略降。终端用户节前集中备货，多数厂家执行前期订单为主，出货较为顺畅，整体库存仍呈下降态势，市场价格持稳运行。华东地区纯碱市场向好，厂家出货情况尚可，安徽地区外部轻碱货源送到终端价格在1300-1350元/吨，当地重碱主流送到终端价格在1400-1450元/吨。福建地区外部轻碱主流送到终端价格在1400-1450元/吨，当地玻璃厂重碱价格多执行月底定价。单边策略05合约1650上方卖保头寸继续持有，套利策略推荐空5月多9月。

豆粕 美豆高位窄幅震荡整理，周度出口数据不佳限制短期价格继续上涨动能，USDA报告显示，12月31日止当周美国2020/2021年度大豆出口销售净增3.7万吨，为市场年度低点，较前一周锐降95%，较前四周均值减少94%，低于市场预估的40万-80万吨，但阿根廷大豆主产区气温仍偏干燥，对单产潜在影响仍存，预计1月份USDA供需报告确定南美大豆产量预估前美豆价格维持坚挺预期，国内市场来看，春节前大豆、豆粕供应仍偏充裕，近几日下游提货有所放量，节前备货仍有支撑，库存方面，豆粕库存止降回升，截止1月1日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.01万吨，周比增1.76%，同比增65.30%，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期维持偏多格局，后期关注美豆出口节奏及1月份USDA供需报告对南美大豆产量预估影响，连粕主力05合约高位震荡整理，支撑3300元/吨附近，高位短线参与，前期多单设置保护持有，关注油粕比的强弱转换，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

  生猪  生猪期货合约上市首日，全线下跌，LH2109跌幅12.61%，LH2111 跌停，LH2201 跌幅15.83% ，停板16% ，远月合约呈现深贴水状态，市场氛围较为悲观，从基本面来看，生猪市场长期利润下行趋势基本达到市场共识，在未有重大突发事件影响情况下，生猪市场产能供应将逐步恢复，能繁母猪的数量已经恢复至近4000万头，生猪市场产能释放期将压制现货价格逐渐转弱，但生猪实质产能恢复节奏及猪瘟复发风险仍存，三元母猪留种占比依旧较高，母猪结构性问题或影响实质产能恢复进程，而如果非瘟疫情大面积爆发将进一步形成拖累，进而支撑生猪市场价格，从成本端来看，预计2021年全年生猪成本可能会在17000-25000元/吨之间，也将对生猪市场价格底部形成一定支撑，综合来看，生猪期货市场价格上市首日跌幅较大，未来随着更多现货企业及资金的逐步参与，价格也将逐步稳定并贴近现货市场波动，生猪主力LH2109合约短期价格波动重心或围绕26000-30000元/吨区间，低位继续追空需谨慎，可关注9-11正套，对于养殖企业来说，如果价格上涨超过33000元/吨，可以考虑逢高做空养殖利润保值。

油脂 周五国内油脂价格有所下行，目前盘面价格仍然追随外盘美豆价格波动，在美豆价格高位回调后，国内植物油价格短期内也面临震荡调整。短期来看，国内植物油价格仍然较为坚挺，除了外盘美豆和原油价格给予的支撑之外，国内植物油的低库存也使得价格易涨难跌。下周市场将迎来USDA月度报告和马来MPOB报告，预期USDA报告调整空间有限，而MPOB报告则利多棕榈油。由于马来棕榈油数据基本已经反应在市场价格之中，所以报告本身对价格影响偏低，影响棕榈油的核心要素仍在于原油价格的趋势变化。棕榈2105合约仍可以考虑继续持有，在南美产量数据清晰之前棕榈油仍将保持震荡上行的趋势。

白糖 郑糖放量回调，外糖下跌以及国内12月产销数据偏空带来压力。产区现货报价也有所下调，糖厂库存压力较为明显。近期国内糖价走强主要受外糖的带动，而国际糖价回落使得郑糖相应走弱。短期关注产区天气因素及销售进度的指引，外糖若不能再创新高，那么郑糖将恢复前期震荡整理格局。

菜粕 菜粕05合约日内小幅走高。基本面情况较前期变化不大，菜粕市场主要影响因素仍然围绕CBOT大豆、国内豆粕供需以及自身供需三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动等因素干扰，进一步给美豆去库存提供炒作机会，进一步支撑CBOT大豆市场，目前处于易涨难跌的时期，市场利多支撑仍在，整体上涨趋势仍未不变。国内豆粕方面，目前原料供应充裕，油厂豆粕库存较高，现货延续宽松局面，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿增强。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出，今日沿海菜粕报价为2710-2830元/吨，涨20-50元/吨。综合来看，菜粕整体趋势追随CBOT 大豆价格，国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季部分削弱其强势，整体操作思路以多头思路为主。

玉米 玉米05合约日内小幅走高。基本面情况来看，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，提振玉米消费，再加上市场看多情绪仍在，玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2709元/吨，较昨日上涨18元/吨。对于玉米市场来说，由于进口对于玉米的影响逐步增强，CBOT玉米跟国内玉米的联动性增强，短期来看，新粮集中供应使得现货供应充裕，对价格形成牵制，不过今年整体收购成本上涨形成的支撑较为有效，再加上近期外盘的持续拉涨，对国内的拉动力也有所增强，05合约短期预期由高位震荡转向偏强波动，中期来看，整体缺口预期不变，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，东北玉米减产、临储玉米库存见底退出供应调节以及生猪产能逐步恢复所形成的供需偏紧局面暂难有效改变，中期期价延续缓慢上涨预期。操作方面建议以逢回调做多思路为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉 玉米淀粉05合约日内跟随玉米走高。基本面情况来看，短期阶段性需求回升提升价格，近期部分淀粉下游企业担心疫情，部分企业备货情绪有所增加，淀粉企业签单量有所增加，支撑淀粉企业挺价销售，再加上原料价格的上涨提振市场情绪，今日玉米淀粉价格跟随上涨，全国玉米淀粉价格指数为3347元/吨，较昨日3297元/吨涨50元/吨。中期来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体表现为需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，玉米淀粉期价波动的核心要点仍然是以原料玉米为主。短期基于原料玉米偏强波动的判断，对于玉米淀粉维持偏强波动判断。

棉花、棉纱   本周，棉花主力合约上涨，报15415，涨2.36%，棉纱主力合约报22320，涨2.06%。棉花本周大幅上行。现货方面有所走强。高等级基差700-1150元，中上等级100-700，低等级-50-（-300）。期货全线上涨，点价和固定价批量成交，现货高等级坚挺，年底前多数纺企备货意愿增强，采购正常态。下游方面，棉纱行情平静，成交减弱，价格维持不变，高配32S、精梳40S、高支仍为市场青睐品种，市场均无现货，厂家仍在排单；低支纱、气流纺品种则稍显有价无市。厂家反映按排单看，行情会持续到明年4-5月份。后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复。短期棉花基差明显修复，短期快速上冲后后期上行空间有限，前期多单可以落袋为安，观望为主。需要关注宏观面及下游放假情况，预计郑棉短期有望继续震荡偏强走势，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。

期权方面，隐含波动率略有回升，维持在21%附近，较上一周略有升高，但仍维持相对低位。棉花波动率中期有望继续回升，可以采用买入看涨期权、卖出认沽期权建仓。

纸浆 纸浆期货日内冲高回落，主力合约盘中最高上涨5%，收涨0.76%，市场情绪已极为亢奋，从持仓看空头持仓大幅减少。现货跟随，商家惜售，但下游对高价货物采购同样谨慎，价格短期快速上涨但实际成交清淡，因此当前仍是预期博弈结果，对于经济回升下浆、纸需求好转的预期，结合当前市场整体情绪向好，包括对拜登新的财政刺激政策预期较强，供给上针叶浆在进口量未增，港口库存缓慢回落。纸浆期货涨至当前价格，折算美金价已在800美金之上，浆厂即期利润大幅修复，虽无新增计划产能但还是要提防高利润下部分国家出口增加的风险，而产业链利润再次分配，下游除白卡纸外，生活用纸和文化用纸即期利润快速回落，若成品纸后期提涨情况一般，则利润的持续收窄会对纸浆形成负反馈，进而通过开工率下降影响纸浆需求。上期所纸浆注册仓单为57961吨，环比增加492吨，虚实比较高。操作建议，无货情况下不建议逆势做空，预期难证伪之下，驱动依然向上，但做多安全边际较低，控制仓位并严格止损，下方支撑6000元。

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