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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：叶戎

博尔电力是中国最大的本土高端配电系统及方案供应商。公司的主要涉及的产品和服务范围分为四块；1 智能配电系统方案（”IEDS” 占比2014收入的56.5%）.2配电系统方案 （”EDS”， 占比2014年收入的0.5%），3节能服务方案（“EE”,占比2014年收入的33.6%）,4 原件及零件业务（占比204年收入的9.4%）

强大的研发能力和完整的服务链 公司在江苏，上海和奥维耶多（西班牙）拥有三个研发中心和195名负责研发的员工。在2014年，博尔电力获得了18个新的专利，公司目前共拥有71个专利，其中包括8个发明专利和10个软件著作权。强大的研发能力使公司具备提供完整的电力配送和节能服务。在2014年，公司发布了46个新产品和云数据平台，涵盖了多个不同行业：医疗，基建，建筑，通讯，水处理，水泥等等。

高盈利预见性在2014年底， 公司在手订单约为人民币25亿元，占2014年收入的123%。IEDS, EE和零部件服务分别占到存货价值的54%，34%和12%。根据管理层指引，80%的订单在2015年被执行， 从而使公司今年的盈利可预见性较高。

未来3个关键的盈利驱动力展望未来，医疗，通讯&数据中心和电网基建这三个领域的快速增长将会成为博尔电力的核心盈利驱动力；1,医疗行业，在2001-2013，医院床位增加了2.24百万张，是1949-2001比新增床位数增加一倍。在2015-2020，预计床位数将会增加至6.7百万张，带来超过人民币1005亿元的医疗业电力配送市场。2，数据中心服务市场规模将在2018年达到3050亿元，将会给数据中心的电力配送和通讯带来1400亿人民币的市场规模。3，根据国家电网数据显示，中国电力行业的复合增长率会在2015-2018为24%，为电力设备投资带来约8000亿元的市场。所以，电力配送市场将会在2015-2018年复合增长30%，制造一个约6000亿元的配网二次设备投资市场。

潜在价值重估 博尔电力目前交易在约17倍2015年市盈率，相对于A股的对标企业是巨大的价值低估。除了在基本面因素，我们还看到了政策红利将对公司估值产生重大正面催化。目前中国政府鼓励大陆投资者参与跨境海外资本市场投资的各项政策接踵而来；如沪港通，两岸基金互认机制，以及接下来将会实施的深港通政策。我们认为，这些政策将会增加大陆投资者对香港股市的投资，并逐步缩小两岸公司之间的估值差异。天能动力的估值将受益于这一政策而得到提升。

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