□ 每经特约评论员 宋清辉（著名经济学家）

如果不出意外，以年度涨幅计算的话，2020年全球最牛的股指应该是A股的创业板指数，美国的纳斯达克综合指数和A股的中小板指在争夺第二的位置，深证成指大概位居第五，上证指数距全球前十还有一些距离。以此来看，A股似乎在2020年交出了一份比较好的成绩单，只是有很多股民觉得，这又是赚了指数赔了钱的一年。

虽然A股时不时会给人带来惊喜，但别忘了也经常会让人们感到失望。6年前，许多财经媒体报道称，A股2014年牛冠全球，市值等重要数据创下新高，股民一度雄心勃勃，结果没过太久A股又迎来一次寒冬。所以，先泼一瓢冷水。A股有很多难以打破的魔咒，从上证指数、深证成指的年线来看，自1994年起，上证指数就没有连续三年收阳的情况，深证成指更是从成立开始就与年线三连阳无缘，考虑到两个股指2019年、2020年已经是年线二连阳，在这种规律之下，2021年股市很有可能整体下行。

股市下行的原因主要还是受新冠肺炎疫情影响，不少国家和地区的部分企业停产停工，全球贸易活动不如以往，很多国外居民投资、消费能力减弱。不过，从2020年各国的疫情防控和股市行情来看，资本市场受到的影响有限。

全球经济的不确定性在不断增多，美国总统换届存在的诸多不稳定因素，还将继续对市场产生不良影响。此前诸多分析认为特朗普任职后的美国股市将会被重创，实际情况却是美国股市的确出现过几次创纪录的大幅下跌，但创历史新高也成为家常便饭。新任美国总统上台后，会发布什么样的政策，对华态度如何等，或多或少会影响到A股。

有意思的是，这些年来，上证指数和深证成指年线也没有出现连续三年阴线的情况，若规律继续如此，可以预计2023年之前会有一波好行情。

更有意思的是，笔者发现，若从技术周期来看，A股历史上最大的牛市于2007年10月到达顶点，随后的一波大牛市于2015年6月到达顶点，两者相距7年8个月；前一波牛市是2001年6月达到顶点，两者相距6年4个月。以下波大牛市也以此间隔来算，平均7年为一个周期，可以预测下波牛市的顶点大概会出现在2021年末到2023年初。因此，好行情可期。

不谈基本面，从K线图来看，上证指数2005年6月、2013年7月、2018年12月、2020年4月的低点相连接，组成的是一条超过15年的支撑线，由于6124点和5178点后的狂泻都没有跌至这条支撑，可以说该支撑考验的是“温水煮青蛙”的缓慢下跌行情。以支撑线作为参考，上证指数再跌破3000点的概率在不断变小，上证指数2020年7月份以来的表现，是在3400点上下来回震荡，像是在挑战2017年9月至11月的密集压力位，同时蓄力挑战2018年1月的阶段高点。

笔者认为，如果上述两个位置挑战失败，上证指数2021年的行情将主要在2800点至3400点的范围内震荡。若是挑战成功，下一挑战位置将提升到3680点，并会向4000点、4500点发起进攻。不过这是笔者纯理论上的推测，尚待时间检验。

有利于A股的积极因素也有很多。第一，人民币近6个多月的持续升值有利于大盘蓝筹股的持续估值修复；第二，2019年、2020年的A股没有出现虚浮的上涨，加上基本面有较好修复，起到了相对较好的筑底效果；第三，2021年是“十四五”规划开局之年，也是中国共产党成立一百周年，重要的时间节点会更加强调“稳”；第四，我国正在经历“三重叠加”关键时期，新注入的发展动力将逐渐成为时代发展的风口；第五，A股持续推进的市场化改革不断取得新进展，优化了股市环境、制度、交易等方面，资本市场未来精彩可期。

当然，不管指数上涨与否，A股肯定会出现多种分化，强者恒强弱者恒弱，千元股的数量也许会增多，1元股也会继续扎堆。新奇的概念，过时的板块，科技型也好，传统产业也行，有的能暴涨，有的会阴跌，有的持续走高，有的断崖式狂泻，有逻辑的，没道理的，各式各样的情况都会发生。无论机会还是风险，谨慎总是第一位的。