12月28日，国内商品涨跌参半，化工期货跌幅较为明显，其中苯乙烯重挫逾6%，甲醇跌近5%，不过SC原油期货则窄幅震荡。机构称，苯乙烯02合约有可能直接跌破6000元/吨并继续下探。

  截止收盘，苯乙烯主力合约跌6.04%，报6130元/吨。

  国泰君安期货指出，过去一周，EB重心大幅下移，有提前消化一季度淡季利空的苗头。我们认为EB短期弱势格局确定性大幅提升，未来一周或继续弱势运行，理由如下：第一，01合约大幅减仓，市场担心的挤仓上行风险基本排除；第二，需求收缩的确定性较高，华北货源南下以及现货成交放缓使得EB即便短线反弹也很难转势；第三，安徽嘉玺科技有限公司35万吨/年苯乙烯装置预计2021年1月开车，产能扩张利空明确；第四，英国新冠病毒的传播力和可控度未知，疫情有再次爆发的可能。若疫情再次因此失控，则意味着12月以来的所有对于宏观面的乐观预期可能证伪，对于包括苯乙烯、原油在内的大部分工业品以及全球大类资产市场的利空将是巨大的。

  整体来看，国泰君安期货认为未来一周EB弱势格局确定性较高，最大的不确定依旧源自疫情。考虑到需要1-2周左右时间才能确认英国新冠病毒对疫情的影响，且目前市场围绕英国新冠病毒是否可控的观点不一，或继续左右市场情绪，成为短期影响大类资产波动的最重要不确定性。一旦疫情再次恶化，EB不排除加速进入弱势格局收缩利润，02合约有可能直接跌破6000元/吨并继续下探。

  苯乙烯明年一季度下行压力较大

  尽管市场预期国际油价上行，对于化工品价格存在一定支撑，但由于当前全球苯乙烯装置检修较少，且苯乙烯生产利润尚可，因此明年一季度全球供应预期增加，而苯乙烯主要下游PS、EPS、ABS和UPR等面临负荷下降情况，因此苯乙烯价格面临一定的下行压力。

  原油市场预计去库存

  OPEC+将从2021年1月起增产50万桶/天，同时将从明年1月开始举行月度会议，以“评估市场状况，并决定下个月的进一步产量调整，每月的产量调整不超过50万桶/天”。根据12月份美国能源署EIA预估来看，2021年全球原油市场整体处于略微去库存，预计去库180万桶/日，其中一季度供应缺口较大，而根据彭博社的评估来看，OPEC+会议结果将使得原油市场至明年一季度都处于去库存状态。

  当前主流投行都比较看好未来油价的上涨空间。有关机构分析，美国致密油平均成本在44美元/桶左右，俄罗斯原油成本在53美元/桶，由于俄罗斯等主要参考的是Brent原油，如果Brent涨至55美元/桶以上，除了油砂，基本上其他原油成本都可以覆盖，而根据各大主流投行对于2021年的原油价格评估来看，高盛看至65美元/桶，偏低的价格在50美元/桶左右，高低平均值在53美元/桶左右，因此Brent油价若涨至53—55美元/桶，则继续前行的阻力会比较大。

  苯乙烯供应将有所增加

  前期国内检修的苯乙烯装置基本上会在12月重启，比如上海赛科65万吨的苯乙烯装置自11月15日开始检修35天，预计在12月20日左右开车重启，双良年产21万吨的苯乙烯装置也将在12月中旬开启。因此，从供应端来看，在当前装置预计检修不多的情况下，明年一季度苯乙烯供应将会回升。

  从海外苯乙烯装置检修来看，韩国前期检修的苯乙烯装置大部分都在11月和12月初恢复，美国Cos mar装置也于12月5—6日开车重启，海外苯乙烯供应上升。

  另一方面，苯乙烯需求将会季节性走弱。从苯乙烯的主要下游来看，随着春节假期的不断临近，苯乙烯主要下游开工负荷将逐步走低，对于苯乙烯价格的支撑也会逐步走弱。其中，EPS和UPR的负荷下降最为明显。

  综合来看，当前全球苯乙烯装置检修较少，而苯乙烯利润尚可，全球供应预期上升，同时苯乙烯主要下游PS、EPS、ABS和UPR等面临负荷下降情况，因此，若明年苯乙烯装置检修不多，则明年一季度苯乙烯价格下行压力较大。

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