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动荡的2020年已进入尾声，投资人开始将目光投向新一年另一番投资格局。贝莱德（BlackRock）美国基本面主动股票首席投资官托尼•德斯皮里托（Tony DeSpirito）在最近一份客户报告表示，被压抑的消费者需求释放、场外现金水平高企以及合格的新冠疫苗快速接种，可能会使股市在2021年飙升。但他强调，经济迅速重新开放并恢复正常或将在明年年初为股市投资者带来强劲的趋势逆转。

德斯皮里托认为，2021年即将来临之际，以下三个关键趋势逆转值得关注。

//  重新激活主动投资  //

“大衰退”后美国股市总体上呈现稳步走高，标普500指数从2009年3月9日低点到2019年底上涨了近500%。稳定而温和的经济增长，加上低利率和有限的通货膨胀，帮助推动美国股市普遍反弹，拉大了被动投资和主动投资之间的差距。

但此后新冠疫情来袭，导致经济快速衰退和复苏，如今这已成为揭示股市中赢家和输家的背景。这为回归主动选股创造了成熟的环境，德斯皮里托解释道。

德斯皮里托称：

“我们预计，投资者将开始超越‘显而易见的赢家’，将现金投入那些可能此前遭受重创、但将从复苏中受益的板块和股票。一般来说，这是主动投资比指数跟踪更有优势的地方。”

//  价值归来  //

价值股投资者正寻求实现十多年来首次跑赢成长股投资者，自从11月辉瑞和莫德纳发布新冠疫苗积极数据以来，这一几率有所提升。

德斯皮里托认为，与经济增长密切相关的周期类股票当前估值较低，应当会随着市场和经济复苏迎来较大幅度反弹，有鉴于此，投资者应该为向价值股的轮动做好准备。

他指出，在经济从衰退中复苏的早期阶段，价值股往往会引领市场走高。他表示，随着企业明年开始发布财报，与成长型公司相比，价值股将更容易超越2020年黯淡的业绩，前者打动投资者的门槛较高。

此外，随着企业高管对未来前景更加确定，股票回购可能会在2021年大举回归。德斯皮里托称，这对价值股来说是福音，因为以较低估值购入股票对剩余股票的价值有着更大的影响。

//  派息股将重获青睐  //

由于企业寻求加强其资产负债表以度过经济危机，与股票回购一样，股票派息也在新冠疫情中受到冲击。削减股息的计划吓跑了追逐收益的投资者，即使债券收益率不断下降，也仍比派息股更有吸引力。不过，股息削减在5月达到顶峰，之后趋于稳定，德斯皮里托说。

德斯皮里托表示，随着疫苗分发和总体形势更加明朗，这让公司管理层有信心以股息和回购的形式释放多余的现金，预计2021年派息股将重拾涨势。

他说，只要全球利率在较长时间内维持在较低水平，公司股息可能会在一段时间内提供比债券更好的收益。

//  影响2021年市场局面的三大主题  //

展望2021年，贝莱德指出，投资新秩序已浮现。疫情加速经济体及社会运作模式在四大方面的重大转变：可持续发展、不平等问题、地缘政治以及双管齐下的宏观政策改革。

贝莱德认为，名义利率新常态、全球化重整、已加速的转变趋势将深刻影响明年的投资布局。

该公司表示，尽管通胀预期升温，但随着经济加速重启及央行限制名义利率上升。因此，投资者需采用新策略应对这一形势。“我们减持政府债券，并认为实际利率下跌利好股票走势。”

贝莱德还称，疫情加速地缘政治格局转变，全球供应链重塑，侧重防守性多于效率。为应对各国配置分散风险，其将中国资产配置比重上调至高于基准水平。

此外，疫情还加速了现有结构性趋势的发展，例如可持续发展更受关注、不平等现象加剧，以及电子商务大行其道令传统零售日渐式微，贝莱德指出。受此影响，该公司看好可持续发展资产。

贝莱德将股票资产未来6至12个月投资展望评级上调至“增持”，但长期展望仍维持“中性”。同时，采取杠铃策略，一方面把握疫情下科技和医疗保健行业的投资机会，另一方面选持最可能受惠于经济重启的资产类别，例如新兴市场股票及美国小型股。

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