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2020年美股大涨行情最令人印象深刻的特点之一就是，散户投资者更加如鱼得水。在他们当中最受欢迎的那些股票，其整体表现要明显好于大盘指数，也要好于对冲基金等拥有更强大资源的专业投资者。

各大线上交易平台的记录都显示，疫情3月大爆发之后，在利率几乎为零，股市涨势惊人，以及大家都被迫宅在家中，且缺乏娱乐的情况下，新一代交易者迅速成长起来，纷纷投身美股市场。

虽然这些投资者推动着那些大型成长型科技股票估值不断高企，引发了很多观察家对2000年互联网泡沫再现的忧虑，但是在当下现金成本低廉的情况下，散户们显然还远没有到打算落袋为安的节点。

各大央行创纪录的刺激政策直接为2020年的金融市场提供了超量弹药，充高了资产价格，不止一种资产刷新了历史表现纪录，其中美国科技股尤其抢眼。

散户投资者选出了那些当前环境最大的受益者，比如电商亚马逊、电动汽车公司特斯拉和蔚来，以及那些有望在疫苗冲刺当中脱颖而出的医药公司股票。

高盛汇编的两只指数显示，最受散户投资者欢迎的58只美国上市股票今年迄今为止整体上涨超过80%，不但超过了标普500指数的14.5%，也超过了对冲基金股票篮子的40%。

此外，这些业余炒家们还大力托起了电动卡车公司尼古拉的股价，虽然后者迄今为止都没有交付一部车子，此外还有其他的一些疫情赢家，比如健身脚踏车公司Peloton，线上会议系统公司Zoom等。

市场老兵们看到眼下这一幕，很容易就想起当年——互联网泡沫于2000年破灭前夕，投资者也是高度疯狂，许多鲜为人知的互联网股票，价格都被推到了极高的水平。

Mirabaud Securities交易员泰勒（Mark Taylor）表示：

“这当然是个泡沫。可是，资金是免费的，流动性是充足的，散户又得到了前所未有的便利交易工具，与此同时，现金和债券的收益率又如此低迷，可以说所有人都希望这泡沫能够越来越大。”

散户所喜欢买进的那些股票，许多价格看上去都已经非常昂贵了，至少从市盈率等常用估值指标看去是如此。比如，高盛的散户青睐股票指数，其市盈率就是可观的负数，因为许多企业现在都在亏损之中。与此相对的，对冲基金青睐股票指数，市盈率整体水平为32。

当然，许多机构投资者也同样投资了这些价格狂飙突进的股票，只不过，他们的整体投资配置往往都会更加多元化。

散户青睐的股票，整体而言资产负债表往往品质更差，比如高盛的散户指数，其净债务对运营利润的比率为4.8，而对冲基金指数则是1.8。

散户持有的股票都估值高企，而且他们的投资还高度集中在少数股票当中，比如Refinitiv的数据显示，这些散户已经合计持有了特斯拉股票的20%，而他们持有的福特汽车股票才只有0.17%，这些就意味着，一旦散户们不再坚信这些股票的价格还将持续猛涨，相应股票就可能遭遇大规模的卖压袭击。

在欧洲，散户投资者的持股规模要明显低于美国市场，而当地的散户也没有美国散户那么好的运气了。

交易平台的数据显示，他们最青睐的，往往是那些受到经济冲击损害最严重的股票，比如空中客车、劳斯莱斯、劳埃德、汉莎航空、国际航空等。

哪怕欧洲市场刚刚经历了疫苗催动的11月反弹，但是这些股票今年迄今为止的跌幅都依然巨大，远超欧股大盘的4%。

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