期螺延续涨势，现货华东上涨40-50元，华北涨10-20元，北京现货3910元/吨，市场情绪跟随盘面走高，建材成交减少，降至19万吨。钢联数据显示产量继续回落，已低于去年同期，国内多地轧材厂新增检修，利润偏低及环保限产影响下，部分钢企计划月底停产年后复产，螺纹供给弹性依然较低。表观消费环比回 落，降至377万吨，同比增幅在9%左右，近一周建材日成交量表现不差，南方刚需仍在，北方需求受天气影响，线材厂库转增，建筑业需求季节性下滑的趋势未变。11月经济数据相对较强，从宏观层面解释了过去一段时间现货的强需求，同时也强化了地产仍具韧性的预期，其中施工增速加快，拿地继续减少，地产周期继续向后端过度，而销售增速维持高位及商品房库存较低使新开工短期快速下降的概率降低，但中期看地产走弱风险未消除。另外，螺纹盘面利润较低，因此单纯从利润看估值难言过高，但炉料价格处历史高位，导致黑色商品整体估值偏高。目前核心交易逻辑尚未出现变化，一是成本端的强支撑，在海外生铁产量快速回升之下，炉料供应偏紧的预期仍在持续；二是工业材的强势对建筑材预期的影响。在绝对价格偏高下，需要关注需求快速下滑的时点，同时高价或抑制冬储情绪，但远月合约受现货影响可能偏弱， 宏观驱动仍向上，强预期和现实未明显改变，盘面波动将会增大，交易上仍倾向于正套及出现较大回调后进行多配。月底的PMI数据建议关注。