【原油】
隔夜油价收涨，欧佩克月报显示11月增产70.7万桶/日，主要受利比亚增产65.6万桶/日影响，主动减产执行率维持104%高位，但在欧美疫情加剧背景下欧佩克继续调低明年一季度需求预期。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期共同驱动油价向上修复。但短期内随着利好消息频出，市场对去库预期已有一定计价,上涨动能或逐步减弱,策略上仍以多单持有或新的震荡区间形成后逢低多配为宜。

【贵金属】
周一国际金价震荡回落。美国选举人团确认拜登当选总统。美国食品药品监督管理局宣布辉瑞和BioNTech的新冠疫苗赢得紧急使用授权许可。两党继续展开磋商，但分歧尚未取得突破，难产的财政方案令金市难获提振。美联储本周四凌晨的议息决议至关重要。黄金短期等待消息面指引，建议暂时震荡对待。

【铜】
周一铜市位于高位窄幅波动，美元一度走低对市场的鼓舞作用好像不大，市场对美国能否在年底推出刺激政策持怀疑态度。周二周三美联储会议，对扩大货币宽松政策的预期也有所降温。回到铜市上，铜价大幅上涨抑制消费，国内供应开始增加，当然我们需要看到库存增加形成趋势，市场的强势才能发生转变。短期看，美联储会议仍是支持，铜价仍会高位震荡，8000美元是强劲阻力。

【铝】
隔夜沪铝窄幅震荡。河南地区加工企业大规模限产停产，当地铸锭量增加，不过大厂影响有限。周一国内铝锭社会库存下降近1万吨刷新年内新低，其他地区消费韧性依然很强。现货挺价意愿较强，月差结构维持，建议暂时震荡对待，远月回调买入赚取换月利润仍可参与。

【锌】
隔夜伦锌收在2830美元，沪锌在10均线震荡。周末SMM社库流入4500吨，上海、天津、广东都有入库；钢联社库较上周四减少100吨。SMM现锌下调280元/吨，对交割月实时升水180元/吨。国外受疫情拖累消费疲软，0-3月贴水放大到30美元以上。锌市回调，但上行趋势完整。

【铅】
伦铅入库1万余吨，铅价四连阴。上游再生产能继续放量，社库累积压力大，临交割原生铅锭积极入库，打压沪铅。同时，价差结构也正有利于仓单库存锁定轮转。技术上，关注40、60日均线，1.47万可能为当前铅价震荡区间下沿。

【镍】
隔夜沪镍震荡回落，近期镍市受到了宏观积极因素提振以及场内资金青睐，叠加基本面运行平稳，价格表现整体偏强。不锈钢现货价格上调后给镍铁厂喘息空间，短期镍铁价格或小幅上修。不过镍铁-不锈钢产业链仍需考虑价格暴涨后，终端消费整体回落以及不锈钢产量高位的压力。短期镍价或继续维持高位震荡走势，建议暂观望。

【不锈钢】
隔夜不锈钢期货价格高位回落，市场上面，近两周钢厂整体交货量有限，市场300系部分规格货源偏紧，因此钢厂提价意愿亦偏强，短期现货价格有望维持偏强态势。不过随着价格走强后钢厂出货量或明显增加，不锈钢整体供应尚为宽松，上方反弹空间或有限，建议暂观望。

【螺纹&热卷】
制造业稳步复苏，基建好转缓解地产边际走弱压力，净出口环比改善，需求韧性较强。随着产量稳中有降、库存回落至相对低位，淡季对螺纹钢冲击有限。热卷供需良好去库顺畅，冷卷强势对其支撑较强。从盘面上看，由于乐观预期透支，期价冲高后大幅回落，波动明显加剧。当前阶段市场受情绪主导，操作上宜保持谨慎，继续关注需求走向。

【铁矿】
铁矿石方面，海外经济复苏下中长期基本面将转向偏紧，前期澳洲西海岸热带气旋的实际影响有待观察，高炉开工下滑但仍处较高水平，海漂货溢价增加，部分钢厂相对谨慎且倾向港口现货采购，铁矿石基差有所修复，但次优交割品仍有一定空间，短期铁矿石创近年新高后回落，震荡走势为主，后期应关注部门采取的一系列警示、监管措施及冬季成材消费持续性、环保等情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【硅铁】
硅锰方面，硅锰11月产量有所下降，主要系锰矿价格坚挺叠加硅锰价格较为疲弱导致的利润收缩，反映到对锰矿的需求也是下降的。但是在这种情况下，Jupiter对我国2021年1月份锰矿报价上涨0.05美元/吨度，符合我们对锰矿价格稳中看涨的分析，也是对锰矿量价理论继续失效的验证。盘面完成主力合约换月，但是05合约持仓绝对量较低，预计随着持仓的上升，硅锰盘面价格稳步上升。建议硅锰回调买开。硅铁方面，临近移仓换月，资金情绪波动较大，建议谨慎操作为主。

【燃料油】
年末国内低硫燃料油产量有所下滑，汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解价差, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，内盘需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限,做空内外盘价差及1、5月差反套谨慎持有。

【液化石油气】
国内市场连续上行后持稳，国际市场受运费上升影响而产地价维持震荡，东亚市场却连续推高。国内添加剂路线的趋势性好转缓解了现货市场主要上行压力，在国内供需双增背景下，月初以来到岸量阶段性下降推动了市场阶梯上行。但由于月末将迎来集中到岸，同时国际市场宽松压力也将在年后增强，因此盘面情绪较为谨慎，对现货升水难以走阔。目前北美库存下滑稳定，进口成本支撑使得现货后市难以大幅度回撤，盘面以震荡偏强为主，等待现货继续消化盘面升水。近期继续关注区间策略，盘面走强时可做空1-2价差。

【动力煤】
行情判断上，11月以来动力煤中下游库存已下降2198.2万吨（13.9%），目前库存水平较去年同期低2893万吨（17.5%）。近日动力煤期现货价格过快上涨，12月12日发改委分别召集电力和煤炭企业研究当前煤炭供需形势，做好今冬明春煤炭保供稳价工作，郑商所亦先后通过风险提示函、提保扩板、上调手续费的方式抑制投机性交易，政策调控明显加码；考虑到1月合约估值已阶段性兑现，建议多单离场观望或移仓远月。

【尿素】
国内各地区尿素现货价格涨跌不一，期货合约单边下跌，基差偏强。供应减产推升推升现货，预计本周供应将将会在13万吨的日产；国际端印标预计将暂缓一段时间，在明年春季可能才会招标。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格高位震荡，纸货基差企稳偏强，整体逢低买入相对较多，01合约平水现货。内地现货持续飙升，西北地区因原料供应偏紧，MTO外采量增多，价格偏强。短期来看，随着国内黑色各品种强势，甲醇作为煤化工情绪也会受到影响。

【沥青】
隔夜国际油价高位小幅回落，于早盘再次拉涨形成V型走势，晚间沥青期货盘面受油价波动影响减仓小幅下行。当前成本端支撑较为明显，现货端推涨预期仍在，盘面在成本端及现货端共同支撑下，有望继续保持偏强格局。当前月间价差较大，随着12合约逐渐进入交割，多头仓单或将抛向远月，对远月造成压力，而近月在现货的支撑下料保持坚挺，前期正套策略继续持有。

【聚丙烯&塑料】
两市冲高回落，震荡加剧。塑料主力合约上摸布林通道上轨遇阻，聚丙烯主力合约勉强收在5日均线处。基本面目前缺乏方向指引，供应端有新增产能释放，检修减少等因素，供应压力有增加的趋势，但影响表现有限。需求端近期下游补货意愿不强，刚需采购为主，不过仍然存在较强的刚性需求支撑，且从大环境来看，工业品处在补库存周期。尽管近期石化库存有所累积，但并不会持续激增导致供需矛盾大幅增加。整体来看，两市呈高位震荡整理格局。

【PTA】
PTA夜盘震荡回落，主要是工业品整体偏软拖累。在原油上涨及宏观预期向好提振下，醋酸上涨增加加工成本，资金涌入导致PTA价格强势反弹。但高库存、高投产及消费季节性走弱的基本面下，PTA独立上涨的行情恐难延续。

【乙二醇】
MEG港口库存继续下降，为今年3月中以来首次破百，石脑油偏强令MEG利润压缩，成本支撑显现。产业链多头气氛提振下，MEG价格走强；但国内外新产能将继续投产、消费季节性下滑，累库预期下，预期MEG依旧缺乏主动上行动力。

【短纤】
原料价格反弹，下游备货意愿增加，涤丝销售回升，短纤价格反弹。近期浙江限电，下游受到影响较大，消费转弱对短纤形成拖累，继续跟随原料震荡。

【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有涨，青岛保税区20号胶美金价续涨；上周中国轮胎开工率大幅回落；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，中国汽车产销量同比环比均大增，中国重卡销量同比增26%环比降7%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情严峻，海外需求复苏一波三折；今日NR仓单持平。基本面偏好，期价相对合理，NR多单继续持有。

【天然橡胶】
海南产区原料价格上涨，泰国三号烟片胶人民币价持稳，国产全乳胶价格上涨；中国产胶区云南进入停割期，海南进入减产期，中国疫情控制完好；今日RU仓单小增。基本面未大变，但是烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水较大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】
CBOT大豆期货周一上涨，马棕油接近前期高点，市场预计12月前15日马来棕油出口增加6.73%，关注数据的证实或证伪。昨日豆油和棕油总体成交量仍不大，因双节包装油备货旺季已启动，需求仍好，豆油库存进一步降至104万吨，随着到港量增加，棕油库存回升。在外盘美豆和马棕油低库存背景下，叠加宏观因素和国内政策支撑，关注油脂上沿价格的重新定价。

【豆粕】
隔夜，CBOT大豆期货收盘上涨。01合约收盘1169.75美分/蒲式耳，较昨日收盘上涨约8美分/蒲式耳。南美未来一周降雨略少，价格反应市场对南美天气担心。另一方面，阿根廷压榨产工人再次开始罢工，影响本地压榨进度。国内豆粕期货昨日夜盘弱势走低，05主力合约收盘3089，较昨日收盘下跌23个点，豆粕与大豆走势背离，油厂有套保的可能。1/5价差收盘-62点，受低迷现货影响，价差承压。昨日国内豆粕成交量15.8万吨。

【鸡蛋】
周一鸡蛋5月合约涨停，增仓1.9万手，其他合约跟涨。去产能预期助推期价上涨，因今年以来整体补栏处于低位。但上周至本周价格上涨过快，交易上建议及时止盈，后期需要继续关注补栏及淘汰情况。现货方面，近期现货价格上涨，近期逐步进入元旦春节，消费旺季及提前备货预计将提振现货价格走势偏强。

【菜粕&菜油】
菜籽库存与压榨量仍延续低位，菜油库存全国范围内普降，加之其他油脂库存总量也在持续下滑，使得供给端给菜油价格构成支撑，短期将主要关注油脂备货节奏和外盘油脂的提振作用。菜粕价格上短期或受到外盘油籽企稳而反弹，但限于国内粕类供给充裕，预计反弹力度将较小。

【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉价格继续上涨，CFTC基金持仓棉花净多率略有下调，全球疫苗进程对未来的棉纺消费提高形成利多驱动。国内郑棉反弹震荡，跨月1-5月价差走弱，主力多单完成向5月合约转移。截至12月13日，新疆地区皮棉累计加工总量429.98万吨。操作建议：等待下跌后买入。

【玉米】
截至12月11日，35家东北玉米深加工企业周度库存环比增加36.2%至283.66万吨，同比增加35.7%。环比增速创造有记录以来最高水平。一方面，这或是由于东北使用第三方资金贸易商受到政策影响暂停收储、自有资金贸易商边际投机需求无法覆盖新增粮源，导致粮源转移至深加工企业引发的。目前多家东北企业已经纷纷小幅下调收购价格、试探能否上量。另一方面，农民卖粮遵循卖跌不卖涨规律，盘面、现货的价格下调引发周度售粮总量上升。两方面共同作用导致东北深加工企业快速上量，玉米盘面“东北现货价格不会下跌”多头逻辑正在被动摇。但考虑到市场普遍预期东北已经售粮超过50%且有一部分粮源计划在年后销售，东北玉米现货一步放量空间已经有限。20/21年度玉米供需不存在缺口，未来市场走向的两个关键因素在于贸易库存何时释放库存以及玉米产业链上下游传导是否顺畅。我们维持未来玉米下跌的拐点将出现在春节前后由需求端疲软引发判断不变，短期东北现货支撑逻辑受到动摇下，建议多头及时止盈止损，长期空头等待春节前再入场。

【纸浆】
隔夜主力浆价窄幅波动，延续高位震荡。现货市场平稳，由于价格前期持续上涨，部分贸易商捂盘惜售，下游除白卡纸外，其它纸种表现一般，这限制了下游买盘的进一步增加。市场整体乐观，普遍认为市场强势将延续到一季度末，我们建议等待回调买入的机会。

【白糖】
隔夜美原糖弱势回落，印度官员表示本榨季糖出口补贴削减三分之一至每公斤6卢比，之前食品部申请每公斤9.5卢比。印度补贴日渐清晰让多头缺乏推高市场的动力。市场在15美分附近受到强压。国内产区加速开榨，与去年一样，部分湛江甘蔗高价流入广西，且收购价高过本地收购价，广西糖厂本榨季成本压力极大。近几个交易日郑糖持续反弹，基差收窄，点价盘增多推升期价，基差趋0后关注买盘持续性，预计将有糖厂入场套保。短期谨慎对待反弹，观望为主。

【股指】
海外的政策层面，美财政政策有积极信号但尚在焦灼中，两党公布了由两部分组成的9080亿美元抗议救济方案的细节。拜登赢得选举人团投票，锁定大选胜局。叠加疫苗推进的预期，整体上对于海外的风险偏好构成支撑，后续关注议息会议信号。从海外经济数据来看，美欧日等主要经济体仍在制造业冲高和库存回补通道中。从国内宏观景气度和通胀组合来看，目前仍然处在信用平滑筑顶、制造业景气度惯性冲高以及通胀低迷的状态中，股指尚不具备大的风险。不过11月份以来，国内股市的内部流动性一直呈现相对受压制的状态，国内呈现“进二退一”的震荡上行特征，上周上冲逐步乏力的特征显现。从商品端来看，近期大宗商品的加速上涨引发了交易所采取了一系列平抑举措，历史看商品的加速上涨引发政策收紧的担忧的阶段，亦对于股市有扰动。昨日市场资源类周期板块大幅调整，不过前期科技消费板块有所反弹，市场在震荡中以结构体为主。整体来看，支撑股指的宏观基本面尚未扭转因此不具备连续下跌风险，当前的流动性环境下支持股指高位震荡结构性行情延续。

【国债】
国债期货全天窄幅震荡近乎收平，银行间主要利率债收益率窄幅波动下行2bp左右；银行间市场资金偏松，隔夜回购加权利率上升至1.68%附近。央行将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），具体操作将根据市场需求情况确认。多位地方财政、金融机构人士透露，新一批再融资债券额度预下达部分省份，该批债券将陆续于近期发行，额度也可结转到明年发行。接近年底，应该重点关注明年专项债额度问题。短期，市场仍然无序震荡。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。