在投资者风险偏好以及中国经济数据复苏的共同推动下，期铜打破了将近4个月的振荡格局，并突破多个阻力位，创下了近7年新高。但近期铜价呈现宽幅震荡走势，是否意味着铜价要改变方向了呢？

关注铜价后续的趋势，我的看法主要以下几个方面：

国际因素：

12月7日美国公布的就业数据严峻，美国当选总统拜登强调了采取紧急行动的重要性。同时美国国会在有关经济刺激方案的谈判上也取得进展，议员们就刺激支出计划的意见达成一致。

方案的实施，刺激通胀预期的上升，而大宗商品和与矿业相关的股票是对冲通胀预期上升的有效方法。

这一点虽然适用于所有大宗商品，但是铜受益于更具体的因素，使得铜成为长期投资者最喜欢的投资商品。同时也会有更多美元流入市场，美元指数将维持低位，利好铜价。

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图1.铜价与通胀率的关系

疫苗推进

11月全球多个疫苗公司的新冠疫苗研发传出乐观消息，刺激全球股市、大宗商品期货价格强劲上涨。目前新冠疫苗都在加快审批工作，英国有望在圣诞节前实施大规模疫苗接种，美国在今年年底前有可能加快审批新冠疫苗，加速新冠疫苗接种进程。这提升了市场的风险偏好，同时提振商品期货价格。

消费情况

下游消费总体好于市场预期，国内库存持续回落，上期所铜库存目前不足10万吨，现货升水维持高位。11月铜材加工企业反映订单改善，精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均有不同程度地回升，SMM估计11月我国铜材加工企业平均开工率为74.91%，环比增长1.67个百分点，同比增长3.2个百分点。

终端消费领域，汽车行业延续强劲状态，乘联会预计11月汽车日均零售环比增3%，同比增长5%。家电出口保持旺盛，空调产销好于季节性表现。

供应受限

脱碳和电气化是未来金属市场的主要驱动力。上周ＳＭＭ有色金属年会上对铜普遍看好，因中国和欧洲都承诺减排目标，清洁能源及电动车大发展将极大提升铜、铝等需求，但缺乏大型矿山投产，供应增量受限，市场维持紧平衡。

总结：铜价在经历半个月的上涨后，上行阻力加大，但由于美国、日本等国家都计划实施刺激方案，宽松流动性的基本格局不变且国内消费好于预期，所以不难看出，铜价仍旧具备上涨动力。