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本文转自金融界期货板块，仅供参考!

硅锰

  硅锰01合约周五低点6230，昨日快速上涨至6766后快速回落，今日收盘6466，三个交易日盘面波动536点（约8.6%振幅）。我们看看盘面波动原因以及01盘面的估值：

  上周五宁夏地区首先传出中卫环保，后环保组因重污染天气去硅锰主产区平罗工业园，此消息给予市场很大的限产想象空间，在硅铁连续两日涨停刺激下，硅锰炒作情绪抬头。后续大家陆续到宁夏一线调研，发现平罗地区理论限产数量约3-3.5万吨，硅锰暂时影响实际产量在1.5万吨，而内蒙地区连续五天已无限电措施，内蒙地区月度增量在4万吨之上。

  我们再来看盘面的估值，按照当华东主流钢招价格计算硅锰仓单价格为6250，当前社会交割库硅锰仓单加现货库存在8万吨，叠加宁夏地区贸易商厂库库存，社会库存超过12万吨，如此大的仓单压力下01盘面的估值围绕6250博弈。

  硅铁

  硅铁上周五低点6182，周一最高价7040（按照当前成本看出厂利润在1200元），今日收盘价6688，三个交易日波动幅度858点（约13.8%）。我们们看看盘面波动原因以及01盘面的估值：

  中卫限产炉型及产量表

  由上表我们总结测算了一下文件中设计硅铁企业的日均产量约1400吨，按30天计算月影响值4.2万吨。11月铁合金在线数据宁夏硅铁产量9.06万吨，减产约占46%，实际情况是企业并未全部满产，实际影响小于理论计算值。根据实际情况看目前中卫地区实际影响产量约3万吨，而从青海、甘肃、内蒙等地了解到的部分原避峰企业已经开始满负荷生产，此部分可补充1.5万吨，那么此次限产实际影响产量约为1.5万吨。

  我们再来看看01盘面的估值，河钢钢招价格在6600元，核算成出厂价格在6200元，折算成仓单成本在6500元。在炒作情绪逐步得到缓解后，大家关注的重心逐渐会转移到硅铁的实际产量上，根据前面分析我们认为12月硅铁产量是不低于47万吨的。

  社会交割库现在实际有5万吨硅铁库存，这些硅铁都是无法转抛到03合约之上的，对于多方来说接货的成本相对较高，加上贴息和短途运输费用后，若钢招达不到6700元则送钢厂是亏损的。所以我们认为01合约的估值会围绕6500博弈。