螺纹   期螺隔夜盘小幅下跌，近期螺纹在黑色中相对较弱，卷螺价差继续扩大，螺纹1/5价差持续收窄。从品种间和月间强弱关系看，螺纹近月受现货需求下滑影响较大，远月合约一是受预期不差支撑，二是工业材及成本均较强，因此市场更多是交易结构性逻辑。11月的财新制造业PMI升至2011年以来新高，BCI基本回到疫情前水平，由于热卷需求受季节性影响较小，同时交割标的不同，促使卷螺差继续扩大，目前看价差走阔驱动仍在，但绝对值偏高，因此关注热卷产量变化。废钢日间到货小幅回落，价格高位持稳，支撑电炉成本，对远月合约影响更大。螺纹近月还是跟随现货调整，从近两年现货价格走势看，预计北方地区螺纹在3700元存在支撑，如此01合约支撑大概在3800元附近。05合约则交易春节后需求，全球经济复苏预期未证伪，顺周期交易逻辑仍在，在预期上对冲了地产开工可能走弱对螺纹需求的影响。整体看，偏强预期的转换可能仍需时间，产量偏低，宏观数据较好，同时05合约由于预期向好且下跌后可能吸引资金冬储，预计仍强于近月，下方支撑上移至3700元，跌后仍存在多配价值。同时，继续关注多05矿空01螺，卷螺价差升至高位，可以关注非主力如03合约价差扩大操作，后期关注热卷产量变化。对于螺纹当前的期现分化结束时间，可能要到12月中旬看宏观数据的表现。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，昨日多数地区现货价格大幅上涨，目前热卷基本面支撑较强，库存持续下降，市场看好后市需求，现货价格同样位于高位。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量332.4万吨，产量环比下降0.98万吨，热卷钢厂库存102.69万吨，环比下降1.52万吨，热卷社会库存233.52万吨，环比下降11.12万吨，总库存336.21万吨，环比下降12.64万吨，周度表观消费量345.04万吨，环比增加3.7万吨。受环保限产影响，热卷产量受到抑制，现货成交较好，热卷周度表观消费量环比继续增加并处于历史高位，热卷库存持续下降，库存压力减弱，热卷供需维持强势。从下游各行业的产销数据来看，汽车行业维持高速增长，11月上中旬11家重点企业汽车产量161.2万辆，同比增长9.6%，同时机械、家电行业需求同样延续强势，热卷基本面依旧较强。目前01合约基差处于低位，现货价格强势，短期01合约或将维持偏强走势。中期来看热卷远期需求并不悲观，强预期对05合约存在较强支撑。

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