随着中国经济步入增速换挡和结构调整的关键期，中美贸易摩擦风起云涌，国内外舆论对中国经济前景争议巨大，甚至有人热议应该配置美元资产和到海外投资。我们认为，中国经济发展潜力巨大，如果能够推动务实、市场化的新一轮改革开放，未来最好的投资机会就在中国。

第一，1978-2018年中国经济总量从不到4000亿增长至90万亿，从低收入国家迈入中等偏上收入国家行列，占世界比重从1.8%上升到16.1%，对全球经济增长的拉动从2%增长至约30%。四十年年均实际增速为9.5%，同期美国和日本为2.6%和1.7%。经济结构优化，第三产业占比从24.7%上升到52.2%；消费对经济增长的贡献率从38.3%提高到76.2%。

第二，工农业生产能力不断提升，基础设施建设跨越式发展。1978-2018年，粮食总产量翻一番，工业增加值增长了187倍，铁路、公路里程分别增长4.5倍和1.5倍,其中高铁占世界高铁总量2/3以上，建成全球最大移动互联网。

第三，研发支出总量已居世界第二，研发支出占GDP比重为2.18%，达到中等发达国家水平。2017年全球批准的专利中，中国占比30%，高于美国、日本、韩国和欧洲的23%、14%、9%和8%。

第四，货物贸易全球第一，外汇储备全球第一，外商投资环境大幅改善。1978-2018年，中国货物进出口总额增长223倍，全球占比从0.8%上升到11.5%；服务贸易增长174倍；2018年实际使用外商直接投资1350亿美元，较1984年增加106倍；从外汇短缺国转变为连续13年世界第一的外汇储备大国；2018年中国营商环境排全球第46位，较上年度大幅提高32名。

第五，居民生活水平不断提高，消费结构优化升级。2018年全国居民人均可支配收入达28228元，较1978年增长超过164倍；人均消费支出增长107倍；居民恩格尔系数为28.4%，已处于联合国粮农组组标准下的最富裕水平。

第六，城镇化率稳步提高42个百分点至59.6%，进入城市群都市圈发展阶段。四十年来，就业规模增长超3亿，从第一产业持续向二三产业转移，但第一产业就业人员占比仍高于第一产业占GDP比重20.2个百分点。

第七，教育、医疗和文化稳步发展，人力资本持续积累。15岁及以上人口平均受教育年限由1982年的5.3年提高到2017年的9.6年。城镇居民人均医疗保健支出占比为7.8%，比1978年提高6.4个百分点。居民预期寿命由1981年的67.8岁提高到2017年的76.7岁。

1、认为中国人口太多，资源短缺，会落入马尔萨斯陷阱。该观点忽视了改革开放释放出的巨大人口红利，造就“世界工厂”地位以及巨大的统一市场。

2、有观点认为中国政治体制不如西方优越，中国将困于政治体制改革。该观点未能结合中国国情，忽略了强有力的中央带来的“集中力量办大事”的优势。

3、认为地方政府不良竞争阻碍经济长期发展。该观点未能考虑到地方经济竞争释放出的效率与活力，也未能考虑到地方竞争模式的优化和修正。

4、认为中国民族品牌缺乏竞争力，缺少创新。该观点未能考虑到中国经济结构调整升级的进程，低估了中国企业家精神。

5、认为中国经济的财政、金融、地产、债务等风险过高，危机随时爆发。该观点片面以杠杆率绝对值高低判断中国的风险，且忽略了中国经济发展消化风险，以及在防范化解风险方面的努力。

1、中国有巨大的发展空间。2018年人均GDP约9700美元，是美国的1/6，英国的1/5。

2、中国经济增速在6%以上，是美国的2-3倍，十年后有望跃升全球第一大经济体。

3、当前中国常住人口城镇化率仅59.6%，户籍城镇化率仅43.4%，发达经济体大部分超过80%。未来十年有望新增近2亿城镇人口，中国城镇化还有20个百分点左右的较大空间。

4、中国有覆盖14亿人口的全球最大统一市场，商品、人员、服务和资本都可自由流动，存在巨大的规模效应。

5、中国劳动力资源丰富，受过高等教育和职业教育的高素质人才有1.7亿，每年有800多万大学生毕业，人口数量红利走向人才（工程师）红利。

6、中国创新创业十分活跃，全球新经济独角兽企业美国和中国分别占比48%和28%。

7、以六大领域为突破口，新一轮改革开放将开启新周期。2018年底的中央经济工作会议和2019年的两会释放出强烈的市场化改革和简政放权的信号，供给侧改革更注重市场化、法治化，对过去的一些错误认识和做法予以纠偏，内涵拓展为“巩固、增强、提升、畅通”。

随着劳动力成本上升、中美贸易摩擦升级等，传统动能趋弱，需要寻找新的经济增长点，类似80年代家庭联产承包责任制，放开乡镇企业和民营经济，推动沿海开放城市试点，1998年房改，2001年加入WTO打开全球市场。

认为中国投资饱和是伪命题，中国人均GDP约9700美元，仅相当于美国的1/6，而且东西部差异极大，因此投资空间巨大，但不是传统的铁公鸡，而是在新的投资领域：民生领域教育医疗资源仍比较短缺，科技创新领域重大基础性研发仍是短板，城市地上交通四通发达的同时城市地下管网建设仍十分落后┄┄这些都需要公共政策重视，配上新的机制和新的开放。

过去十年，地方政府、企业、居民不断加杠杆，空间已经有限。现在是到了中央政府加大支持微观主体力度的时候了，让微观主体轻装上阵。

中央政府加大支持微观主体力度，主要措施包括：大规模降低企业和居民税费；做实社保账户，提高居民社保水平，让居民安心消费；放开汽车、金融、电信、医疗等的行业管制；拿出一部分好资产进行混改等。

过去几年，防范化解重大金融风险、污染防治、整顿吏治等长期积弊问题取得重大进展，体现了我们制度的优越性，与此同时也带来了另一些新问题，比如地方惰政、企业成本上升、中小企业融资难贵等，解决这些问题不是要倒退回去，而是根据高质量发展的新时代新要求，建立新的机制，比如以高质量发展考核激励地方政府、建立多层次资本市场改善中小创新型企业融资等。

当务之急是调动地方政府和企业家积极性。事业都是人干的，中国过去四十年的成功主要是市场化改革、全球化开放、地方区域竞争和民营经济活力迸发，现在要给地方官员新的激励机制，给民营企业家吃定心丸，这都涉及重大理论创新突破。