交易和扑克有非常多的相似之处，首先就是概率的运用（你得计算你的期望值），其次就是条件概率的运用（你得明白交易对手在和你博弈）。

有关期望值，我最喜欢塔勒布的一个例子，留到本节结尾我再摘录。有关条件概率，可以搜索“三门问题”做一个简单思考。

作为交易员，我们主要的工作就是：寻找我们所估计的概率和市场定价所表现出来的概率之间的差距。

这个在期权上的表现尤其突出，因为期权定价公式的基本原理是假定市场走势是随机的，这显然是错误的，给了我们很好的套利空间。我们通过定义（假设）自己的概率分布，然后和期权定价公式的所显示的概率分布进行比较，差异就是构建期权策略的基础——这可以说是期权交易的根本逻辑。

我们来举两个例子进一步阐述这个迷人的观点。

约翰·本德，一个优秀的期权交易员，有个精彩的交易黄金市场的例子。虽然年代久远，但依然很有趣。

1993 年，黄金的价格历经 13 年持续下滑后，开始触底反弹，一度超过了 400 美元，超越了历史同期水平。许多趋势投资者认为黄金的长期下跌趋势已经逆转，进场买入黄金。

我们知道趋势投资者都会在价格大幅下跌的时候止损离场，甚至于反转头寸。这就导致了如果黄金价格下破关键支撑位，则会引发抛售的多米诺效应。

约翰的经验告诉他，如果市场再次下跌到 380 美元，那么将触发趋势投资者的止损点，由此引发连锁反应。

当时市场上的价格是 405 美元，约翰并不想卖空，因为市场在 400 美元仍有支撑。另一方面，他的经验明确显示，如果下跌市场几乎不可能停留在 380 美元。

为什么？因为，要是市场的交易价格下跌到 380 美元，你就会非常确定这些止损点可以被引发。而且，一旦引发了这种过程，它就不止下跌到 380 美元。

基于此，约翰认为黄金价格介于 380 美元和 390 美元之间的可能性不存在。

基于这些期望，约翰采取了一个策略，它就是：若是黄金价格下跌稍许而且保持了一段时间，那么他就赔钱；若是黄金价格下跌幅度很大，那么他就赚大钱；若是黄金价格稳定而且上升，那么他就赚小钱（熟悉期权的朋友显然发现这是一个比例价差策略）。

结果证明，俄国向外宣布他们要抛售黄金，而且市场逐渐下跌到 380 美元，然后，随着止损命令被触发，价格又立即下跌到 350 美元。约翰大赚离场。

我们发现，期权定价模型不会去做那些“支撑”，“止损”类的分析。如果黄金的交易价格是 405 美元，那么期权模型会假定，从现在起，未来一个月内黄金价格在 360 美元的概率要远远低于其未来一个月内在 380 美元的概率。显然期权定价模型是错的，事实上，黄金价格在 360 美元的概率要远远高于 380 美元。如果我们的这些猜测——假定没有随机的价格行为——都是正确的，那么可能就会出现盈利机会，因为市场上的期权交易价格是建立在标的价格波动是随机的这个假设的基础上的。让我们画图来看看这笔交易的概率分布的情