11月26日，国内商品期货多数上涨，菜粕、液化气、铁矿及沪铜期货涨幅明显，其中沪铜主力合约超55000元/吨关口。机构建议多单可继续持有。

  截至发稿，沪铜主力合约涨0.75%，报55140元/吨。

  广发期货认为，据海关总署最新数据显示，10月我国铜废碎料进口67146吨，环比减少15.96%，同比减少22.46%。1-10月铜废碎料累计进口733796吨，累计同比减少44.92%。

  逻辑：铜价走至54000-55000元/吨一线后，现货的下游逐渐显现观望态度，使得升水小幅回落。但是后市我们认为还会继续走强，一方面目前商品多头氛围浓厚，美国疫苗进展和市场对于明年商品价格上涨的预期均在情绪面提振铜价。基本面上现货依然保持升水，库存持续下降，加上宏观经济持续复苏叠加年末备货的预期，我们认为后市铜价还有上行的动能。机构建议多单可继续持有。  沪铜淡季不淡

  近期有色板块走势很强，沪铝、沪锌、沪铜纷纷向上突破，形成板块共振。美元走势持续偏弱，叠加国内经济数据向好，提振做多情绪。当然，基本面的边际改善也对价格构成支撑，使得突破有效性得以确认。因此即便在淡季，铜价仍然有望走出波段上涨行情。

  宏观情绪助推向上突破

  据美国有线电视新闻网消息，美国总务管理局当地时间11月23日晚已经通知联邦部门，确认拜登赢得总统大选。

  此前美联储的货币宽松规模已创历史新高，纵向对比也是远超其他国家，美元中期走弱这一趋势难以改变。另外，疫情二次暴发带来新的挑战。

  国内疫情控制取得关键性胜利，经济稳步复苏，各项经济数据显著好转，中国经济韧性凸显。中国10月规模以上工业增加值同比增加6.9%，预期增加6.5%，加上中国加入RECP组织，出口增速大于20%的行业有铜及其制品，数据向好点燃做多情绪。

  供应相对比较紧张

  铜精矿方面，智利总统 9月11日决定延长自 3月18日起生效的国家紧急状态法，从9月15日起再延长90天。目前看对生产影响还是相对有限，但对运输等的潜在威胁仍在。而且随着铜价反弹和疫情影响发酵，智利方面三季度末以来不断有矿山罢 工。秘鲁方面虽然生产在稳步恢复，但据了解，直到目前其运输环节仍受到较大的影响。

  货源紧缺施压中国铜冶炼厂粗炼费TC，最新TC下跌至48.1美元/吨，已经是近五年的低点，后续仍有下调风险。

  库存维持低位

  下游订单保持稳定，其中地产方面，10月份新开工面积增速仍由负转正，竣工面积增速也同步走高，这是相比9月份更加积极的变化。在地产销售的带动下，家电增产情况较好。而汽车产销情况更是复苏明显。最新数据显示，10月汽车产量为248.1万辆，同比上升11.1%。

  库存方面，截至11月20日，上海期货交易所阴极铜库存为232091吨，7月17日至今没有回升。截至11月23日，LME铜库存为156075吨，与10月初持平。尽管上海保税区库存为43.4万吨，自低位回升约22.7万吨，但国内总库存仍维持低位。国外铜库存稳定，但在二次疫情下净出口下降，大幅去库动能趋缓。库存低位说明消费淡季不淡。

  总体而言，宏观情绪在铜价上涨中起到推波助澜的作用，加上国外疫情的反弹影响到运输，以及TC常年低位显示供应偏紧，淡季当中需求不淡，尤其是地产和汽车数据进一步改善。技术上铜价已经突破4个月的振荡盘整区间，有望迎来新一波拉升，做多为宜，回高点以下止损出局。

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