11月25日，国内期市收盘涨跌不一，能化品多数收涨，但冲高回落，原油涨逾6%，沥青涨近4%，LPG、低硫燃油涨逾3%，塑料跌近2%；焦煤涨近3%，动力煤涨逾2%；三大油脂小幅反弹均涨逾1%；贵金属齐跌，沪金、沪银跌近2%。

  消息快讯

  1、印度再次宣布禁用43款中国APP，外交部：严重关切。赵立坚表示，中方对印方的有关声明表示严重关切。中国驻印度使馆发言人已经就此发表谈话。今年6月以来，印方连续4次以所谓维护国家安全为借口，对拥有中国背景的手机应用程序采取禁用措施，有关做法明显违背市场原则和世贸组织规则，严重损害中国企业合法权益。中方对此坚决反对。赵立坚指出，印度政府有责任根据市场原则，维护包括中国企业在内的国际投资者的合法权益，中印经贸合作的本质是互利共赢，印方应立即纠正这一歧视性的做法，避免给双方合作带来更大的伤害。

  2、高盛：中期牛市理论不变，维持黄金12个月2300美元/盎司的目标价格预期。

  3、进口纸浆现货市场价格跟随盘面调整，期现商报价在盘面基础上减50—80元/吨不等，传统贸易商疲于报盘，市场成交多随行就市为主。下游原纸市场前期累计高位原料库存，采购延续刚需模式，影响纸浆市场有效放量，浆价短期区间整理为主。

  4、根据周三公布的海关数据进行统计显示，中国10月原铝进口较上月下降35%，因套利窗口关闭，进口放缓。海关总署的数据显示，中国上月进口111633吨原铝，低于9月的171739吨，但仍比去年同期增长近25倍。

  重点品种分析

  低硫燃料油

  近期亚太买兴的回归对现货市场提供了有力的支持，促进油价反弹。在油价中枢抬升的同时，外盘燃料油单边价格也跟随原油上涨，与此同时高低硫燃油裂解价差与月差均保持稳固，反映目前燃料油市场仍是处在偏紧的状态。内盘方面，SC涨幅要明显大于外盘，我们认为是当前亚太买兴的回归对内盘存在更直接的刺激，国内外炼厂对仓单的需求有望回归，使得大量积压的仓单矛盾得到一定缓解，也对前期SC相对外盘的“低定价”形成一定修复。由于SC自身存在单独的驱动，所以价格涨幅要大于FU、SC，导致内盘燃料油裂解价差出现一定幅度的下滑。

  目前低硫基本面没有大的矛盾，尤其当前柴油端的反弹给低硫市场减轻了阻力，外盘裂解价差与高低硫价差未来有望在震荡中缓慢上行。就内盘而言，除了基本面的情况还需要考虑仓单对盘面的影响，目前在SC行情演绎下LU-SC裂解价差可能会出现一定回落，所以可以考虑暂时将裂解多头平仓，待SC稳定后再继续逢低配置多头。就高低硫价差而言，FU也存在类似的仓单问题，需要持续关注FU仓单的动向，不排除再次出现8月份的上涨行情，对LU-FU高低硫价差形成脉冲式的扰动。

  沥青

  驱动利多的主要因素为新冠疫苗研发进展推动外盘原油上涨，内盘SC原油收内外盘价差大幅走强及沥青临近交割前持仓量过大给资金逼仓机会。原油方面，疫苗研发进展及亚洲石油需求增长等因素支撑石油市场气氛。内盘今天大幅走强，SC主力01合约最后交割日12月31日，地炼可使用明年配额接收。在考虑仓储情况下仍具有很高经济性，今天开始走贴水修复逻辑。沥青方面，山东市场主流成交在2150-2220元/吨，较前一工作日小涨25元/吨。昨日山高率先推涨京博沥青价格至2200元/吨，今日其他贸易商报地炼货源小幅跟涨，带动山东市场成交涨至2150-2200元/吨。由于基差相对合适，部分期现商入手买冬储合同，科力达今日冬储价格上涨50元/吨至2350元/吨。

  沥青12合约持仓量仍处于同期历史高位，现仍有21W手，下周二将进入交割月。原则上有逼仓机会，受原油及期货价格大涨的影响，现货价格有所上涨。基本面需求没太多亮点，盘面现阶段主要为成本端原油抬升及资金的博弈。

  螺纹

  现货价格继续下跌，成交回落，唐山地区钢坯价格下跌10元/吨至3580元/吨，杭州市场中天资源价格下跌30元/吨至4160元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为17.66万吨。随着气温大幅下降，上周下半周以来北方需求萎缩明显，南方需求也逐步下降。南北价差拉大后北方材到货逐步增多，南方市场紧缺资源规格逐步补齐，下游对高价格认可度下降，现货价格承压明显。预计短期螺纹盘面仍将高位调整。