所属行业：融资租赁业

报告来源：中信建投

研究员：魏涛 陈莹

报告日期：20131217

投资评级：买入

主要观点：

行业动态信息

2013年12月13日，据国务院常务会议决定，财政部和国家税务总局联合印发《关于铁路运输和邮政业纳入营业税改征增值税试点的通知》（财税[2013]106号）。106号文规定，试点纳税人提供融资性售后回租服务，向承租方收取的有形动产价款本金，不得开具增值税专用发票，可以开具普通发票。

简评

“营改增”推广后，37号文对售后回租业务冲击大。

售后回租是指承租方以融资为目的，将资产出售给从事融资租赁业务的企业后，又将该资产租回的业务活动。售后回租业务占我国融资租赁公司业务额的七成以上。

根据国家税务总局2010年13号公告，售后回租业务中承租方出售资产的行为，不属于增值税和营业税征收范围，不征收增值税和营业税。因此，售后回租业务中，融资租赁公司收取租金时，将承租方归还售后回租本金部分在缴纳营业税前也进行扣除。

自2012年1月1日起，“营改增”试点率先在上海交通运输业和部分现代服务业开展，要求融资租赁企业有形动产融资租赁业务，适用税率17%，对于超过实际税负3%的部分给予即征即退。

尽管如此，实践中，融资租赁公司开展有形动产售后回租业务时，一般采取对本金开收据、利息开发票方式，这样纳税基数与“营改增”之前基本相同；而且，如果按照超过实际税负3%的部分给予即征即退规定，增值税纳税额部分比营业税纳税额还有所降低。因此，“营改增”试点后，售后回租业务基本不受影响。

2013年5月，财税[2013]37号文公布，自8月1日起实施。37号文规定，融资租赁公司对当期收到的租金须全额开具增值税发票，即全额征税。而按照13号公告的规定，承租方在“出售”资产时不征收增值税，就无法给出租方开具增值税专用发票。37号文导致融资租赁公司在做售后回租业务时税负会大幅攀升，售后回租项目处于停滞状态，国内融资租赁行业受到严重冲击。

投资建议：

106号文明确“本金不开票”，利好售后回租业：106号文规定：试点纳税人提供融资性售后回租服务，向承租方收取的有形动产价款本金，不得开具增值税专用发票，可以开具普通发票。至此，近段时间困扰融资租赁公司的难题解决，对于融资租赁公司而言，进项税可以得到明确，从而销项税和进项税可以相互抵扣，消除了税务处理的不确定性。售后回租业务将恢复常态，大大利好融资租赁业。维持融资租赁业买入评级，建议关注租赁类上市公司。