所属行业：餐饮旅游

报告来源：西南证券

研究员：潘红敏

报告日期：20131216

投资评级：增持

主要观点：

1、《决定》进一步确立旅游业长期投资价值。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》深化改革关注民生等措施将使得旅游业发展的环境更好，地位更加重要。虽然今年旅游业受到了较多不利因素的影响，整体业绩增长不尽如人意。但中国旅游业的美好前景早已是共识，旅游业长期向好趋势不变，尤其是餐饮旅游业中的新兴行业如在线旅游、免税市场等发展将更为迅速。

2、今年前三季度国内餐饮旅游业“低开高走”。中国旅游研究院预计前三季度旅游接待总人数25.6 亿人次，旅游总收入2.14  万亿，同比分别增长10%和12%。国内旅游市场和出境旅游保持高速增长趋势，累计入境来华旅游人数为9606.96 万人次，同比下降3.14%，实现入境旅游外汇收入354.73  亿美，同比下降5.48%。餐饮行业今年一季度下滑严重，二季度开始有点触底回升的态势，前三季度行业收入增长8.9%。酒店业正在积极调整。但经过三季度的调整，整体恢复的能力还是很强的。

3、上市公司板块前三季度逐季回升：经济下行、“去三公化”、“离感感”及天气等诸多因素叠加的情况下，餐饮旅游行业前三季度业绩不甚理想。三季度餐饮旅游板块营业总收入366.49 亿元，同比下降1.01%；归属于母公司股东的净利润合计28 亿，同比下降12.34%。虽然今年以来整体业绩不理想，但分季度看，我们也会发现公司业绩在逐季回升。

4、市场回溯：截止11 月板块表现出色。主要市场板块给投资者天上地下之感。创业板涨幅巨大，涨幅高达79.5%，而沪深300 则是负收益，跌幅3.36%。而餐饮旅游板块在23个申万一级子行业中，以28.04%的涨幅位居涨幅榜第五位。前五名公司涨幅均在50%以上。整体上而言：主题性投资当道，名胜景区伤惨。

投资建议：

14 年投资策略与重点关注组合：2014 年，我们建议循三条路线图寻求投资标的。即：顺应行业发展趋势――在餐饮旅游业中寻求发展更为快捷的在线、免税等细分子行业的趋势，顺势而为；求国企改革之利――寻求能够享受《决定》带来的改革红利的标的；重商业模式发展之本――注重公司外在发展环境的同时，更为关注公司本身的商业发展模式及盈利前景。我们给出的最具投资价值组合是：峨眉山A（000888）、中国国旅（601888）、宋城股份（300144）、全聚德（002186）和曲江文旅（600706）。