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【原油】隔夜油价延续涨势，EIA短期能源展望对年内供需预估仅有小幅微调，API数据显示美国油品全线降库，美国产量低位下基本面边际好转持续得到验证。全球来看，主动减产支撑下供应趋紧驱动的去库预期对绝对价格形成支撑，随着宏观风险逐步释放，油价中枢有望震荡上移，短线关注区间上沿能否有效突破。  【燃料油】绝对价格短期跟随原油走强。全球渣油库存压力仍小于其他馏份，低硫燃料油在航运支撑下裂解价差运行偏强，随着进口套利区间关闭，做空内外盘价差策略逢低止盈。高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，目前脱硫塔及深加工需求经济性缺失，随着油价企稳回升，高硫裂解价差下行压力加大。 【LPG】前期价格上冲受阻后，国内现货小幅回调，供给端南北宽紧不一以期修复国内结构性差异，地区间价格有缩窄趋势。在现货以震荡消化前期过快上涨压力同时，华北注册仓单的出现推动盘面定价标的有所改变，期现价差持续收缩。由于年末进口成本推动的关键动力并未改变，且后市原油环比改善提振市场情绪，后市充分释放风险后存反弹可能。盘面近期震荡偏弱，进入区间低位，可考虑多单布局。 【贵金属】周初疫苗消息令贵金属刚刚建立的升势反转，但疫苗离最终兑现仍有很多障碍需要清除，资本对该事件的炒作难延续，最终仍需落脚货币或财政政策。拜登获选在即，且再次与民主党领袖交谈了对财政刺激方案的迫切需求，宽松预期支撑金价中长期走势。国际金价此次大跌与8月俄罗斯疫苗消息时如出一辙，关注1850美元重要支撑有效性，等待止跌企稳后的买入机会。 【铜】周二铜价先抑后扬。宏观面，美国新冠疫苗将要上市的消息仍是市场最大的支持因素，但股市、美元同涨，是需求的预期还是美元指数对铜价的指引作用更大，市场处于矛盾之中。铜市上，国内现货仍是高升水，进口处于窗口边缘。技术上看，铜价遇到支持，短期仍处于区间震荡之中。 【铝】宏观和基本面共振下沪铝延续震荡偏强。周初铝锭社会库存再降近2万吨至63万吨已接近年内最低点。目前下游尚无转弱迹象，库存将创新低，长单谈判节点现货挺价意愿强。预计沪铝Back结构还会持续较长时间，铝价有望维持高位，滚动逢低做多赚取换月收益依然可行。 【锌】隔夜内外锌价高位震荡，国内现货锌报价上调30元/吨至20480元/吨。10月国内精锌产出环比放量，市场主要观察低加工费对11、12两月的产出影响。锌价上涨冲高，短线首先关注2万整固性。铅锌年会对消费乐观、积极，对矿端加工费底部走势关注度大。 【铅】伦铅短线再次拉涨，沪铅跟涨回1.45万上方，三方调研下的蓄电池开工率持稳、再生铅部分产能减产、社库上周累积速度放缓，帮助铅价震荡反弹。但铅市中期供求易疲弱承压，上方反弹关注1.47万、40日均线。 【镍】隔夜伦镍延续震荡走势，宏观情绪向好镍价走势偏强。基本面上，近期不锈钢期现价格持续偏弱拖累镍铁报价下行。镍价继续面临供应回升需求转淡的局面，目前镍价下方存在的支撑在于镍矿趋紧，不过国内镍铁产量继续下降空间亦有限。预计镍价进一步冲高动力不足，当前镍价多受宏观情绪影响，镍价前高附近压力尚存，建议等待好的沽空机会为主。    【不锈钢】不锈钢价格继续震荡运行，临近年末消费转弱，钢厂让利出货积极性较高，市场报价接连下调促成交。同时镍铁价格下跌后不锈钢成本端支撑作用减弱，再加上国内不锈钢供应尚为宽松，库存已逐渐开始累积，建议继续维持偏空思路。 【钢材】尽管经济复苏放缓，但财政政策宽松仍对基建形成支撑，“房住不炒”下地产以稳为主，制造业维持复苏态势，钢材需求韧性较强。高频数据显示螺纹表观消费依然旺盛，限产边际加码、穿水钢筋检查力度加大抑制供应释放，库存持续大幅下降，现货价格稳步走高。随着强现实扭转弱预期，盘面短期仍有上行动能，关注去库持续性及市场整体风向变化。 【铁矿石】本期澳、巴等海外发运量大幅下降，高疏港下港口库存转为环比小幅下降；高炉开工率小幅回落，采暖期日益临近，关注唐山等地环保政策频出后的实际执行情况，预计高炉开工将季节性自高位有所下滑，后期铁矿石需求仍将有所回落；主力合约基差有所收敛后仍高于黑色系其它品种，成材持续高消费提振铁矿石需求预期及市场情绪，使得短期走势偏强，但后期仍将面临一定压力。 【焦炭】现货第六轮提涨开始，期价基本同幅度补涨。近期山西去产能出现一些延后执行的传闻，部分10月底应停产的焦化企业仍在进煤，但整体仍然执行力度较好。受到近期钢材需求较好的提振，焦炭第六轮提涨如期到来。当前焦炭供应偏紧态势延续，预计六轮后焦炭现货仍有进一步提涨空间，但考虑到钢价及采暖季限产，幅度和节奏预计都将有所收缩，多单暂可继续持有。 【焦煤】11月6日后政策要求澳煤停止进口，近期传闻港口前期排队的进口焦煤船货或可落地通关，涉及几百万吨进口焦煤的供应释放，对盘面价格形成压制，预计焦煤价格仍面临一定的向下调整压力。 【硅锰】海外锰矿需求有所恢复，锰矿累库速度有所下降，关注2021年1月份锰矿远期报价。 【硅铁】价格延续宽幅震荡，建议谨慎操作。合金钢招在本周内开启，关注钢招价格。 【动力煤】10月以来动力煤中下游库存累增1036.6万吨（7.4%），累库速度基本符合我们预期，预估12月末动力煤中下游库销比同比降幅在4.8%左右；冬季缺口行情已被阶段性透支，政策调控风险加剧后盘面短期偏空，关注中间环节港口库存能否累增，580-590元/吨之下或仍有做多机会 【尿素】国内各地区尿素现货价格涨跌不一，期货合约高开低走，基差小幅走强。从期货持仓来看，主动空头主动增仓，盘面承压。预计本周供应小幅提升，但需求端将环比转弱，预计年底前国内库存拐点将在近两周出现。关注库存拐点及近期上游检修计划。 【甲醇】内地供需偏紧，内蒙昨日上调售价后仍然停售，带动山东、河北等地区价格。国外报价欧洲地区持续上涨，已达305美金/吨，美国报价315美金/吨，外盘强势将带动国内不断上行。短期强势运行，中长线多单可适当减仓、1-5正套继续持有。 【沥青】隔夜国际油价继续推涨，沥青期货盘面震荡偏强，中石化沥青现货结算价格调降后，各区域之间货源流转套利窗口关闭，华东及华南地区受外部货源冲击压力减弱，受原料端支撑影响，市场看跌情绪放缓，沥青现货价格暂时持稳，市场采购更多已按需为主，投机性需求表现一般，能否有效去库还需进一步观察。从盘面来看，短期有望继续跟随原油价格上涨，只是幅度可能不及原油涨幅。 【塑料】两市高开之后回落，延续整理格局。基本面上，聚乙烯方面，11月新增投产影响加大，港口库存将继续增多，检修较为有限，总体供应呈增加态势，但需求支撑较强，石化库存维持低位，供需两旺之下基本保持相对平衡状态。期货主力合约黄金分割线50%位置承压，关注该位置交投。聚丙烯方面，烟台万华裂解装置已投料，但暂无PP成品投放市场。下游需求总体支撑仍然较强，库存维持低位水平，市场货源偏紧。主力合约下探至布林通道中轨获得支撑，价格整体仍然位于上升通道之中，整理格局延续。 【PTA】老装置重启，新装置投产，PTA供应回升，同时下游订单炒作暂缓，PTA价格创历史新低，多空分歧大。受疫苗消息刺激，原油价格反弹，化工品跟涨，PTA低位回升。长线看，投产周期内，高库存难解，PTA持续承压，价格重心受原油主导。 【MEG】MEG开工平稳，10月几套装置结束检修重启，新装置陆续量产，供应回升。近期港口持续去库，但节奏有所放缓，作为长线空配的品种之一，价格上涨空间有限，中线看继续累库的格局不变。短期受化工集体反弹带动，MEG再度走强，但产能投放期内，长线以低位区间震荡为主。 【短纤】10月下旬以来下游备货放缓，短纤产销清淡，价格调整。但距离上一轮备货已经1个月多，下游部分企业或有补库需求，价格达到心理预期时，随着原油反弹，下游再度集中补库。库存低位状态下，短纤弹性较大。中线看短纤供需面依旧比较好，后市能否继续上行取决于下游订单的表现。 【全乳胶&20号胶】泰国原料价格和海南原料价格涨跌不一，美金价下跌，人民币价稳中有跌；上周青岛地区橡胶库存小幅走低，中国轮胎开工率略升；10月中国汽车销量同比增长11.4%环比下降0.8%；天然橡胶主产国供应端进入高产期，中国需求进一步走好，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国依然严峻，欧美汽车大国疫情恶化，德法英等国重启封锁措施，不过新冠疫苗取得突破；RU仓单小降，NR仓单小增。建议中线投资者RU暂时观望，NR多单继续持有；“空RU2101，多NR2101”套利持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”套利持有。 【豆棕油】隔夜美豆继续创新高，因为美豆单产下调超过市场预期，单产50.7蒲（预期51.7蒲、上月51.9蒲、上年47.4蒲），使得期末库存也超预期下调至1.90亿蒲（预期2.39亿蒲，上月2.90亿蒲、上年5.75亿蒲）。本次单产和期末库存超预期下调，出口和压榨维持不变，报告非常利多。正如我们在10月13日周报里面提到，“低库存情况，出口市场需要仰仗美国，若美豆需求延续强势，或如果天气出问题南美旱情持续，那么需要把大豆价格推高去抑制需求，预计美豆有望测试1200-1300美分/蒲式耳的区间，鼓励扩种大豆”。本次USDA报告将单产和库存进一步下调，使得美豆库存的缓冲空间很窄，市场炒作动力会变得更加充足，而出口没有调整，如果出口延续强势，我们认为库存还有进一步下调空间，因此我们10月份预测的美豆价格区间后期也有进一步上调的概率。具体需要关注天气和出口的变量。昨日的MPOB报告也认证了马来西亚棕榈油低库存的预期，在美豆和马棕油如此强势的背景下，建议豆棕油单边维持偏多配置。持有豆油5-9价差正套和5月豆棕价差扩大头寸。 【豆粕】隔夜CBOT大豆期货大涨，USDA报告下调单产至50.7蒲式耳/英亩，期末库存下调至1.9亿蒲式耳，低于市场预期，期货价格涨幅较大。01主力合约收盘1046.5美分/蒲式耳，盘中高点1053.25美分/蒲式耳。夜盘国内豆粕期货报告之前小幅上涨，01合约收盘3170，05合约收于3129。预计今日会有较大涨幅。 【鸡蛋】周二鸡蛋盘面延续走弱态势，现货价格下跌。最近两个月在产蛋鸡存栏连续下滑，存栏见到中长周期拐点，预计后期存栏仍然呈现环比下滑趋势。蛋鸡养殖再度步入亏损，养殖户补栏需求不佳，月度补栏大幅偏离正常年份水平。市场存在蛋鸡种蛋转商品蛋的情形。总体来说有利于鸡蛋现货价格的继续走强。需求端，1月合约对应节前备货需求旺季，目前盘面1月价格对现货仍然有一定升水，交易上建议暂时观望，等待逢低布局多单机会。 【菜系】菜系品种在本周两份重要报告的联动影响下，价格将获得支撑，菜粕在国内库存极低和美农报告联动影响下将大幅上涨，弹性甚或将高于豆系。菜油仍处于主动型增库阶段，但库存持续增加不力，加之外盘油籽、油脂强势支撑，菜油价格仍将跟随高位震荡。 【棉花棉纱】隔夜ICE美棉期价承压下跌，USDA公告的11月份数据将20/21年度美棉产量上调至1709万包，环比10月略有提高，但低于19/20年度1991万包。印度棉花协会预计20/21年度棉花产量3560万包，同比去年同期减少40万包。国内郑棉期价进入宽幅震荡，郑棉1月合约在15000元/吨以上出现有效卖出套保压力。截至11月9日，新疆地区皮棉累计加工总量244.79万吨，其中，自治区为144.94万吨，兵团为99.85万吨。操作建议：本周逢高减持前期多单。 【玉米&玉米淀粉】华北小麦替代价值缓慢收敛，仍处于高位，玉米现货无法大涨。当前玉米01情绪受到打压，期现关系较弱下，玉米盘面大涨将缺乏现货反馈。但当前玉米01基差修复压力已经释放殆尽，空头压力边际减弱，深加工利润尚可，东北补库需求导致现货难以下跌，叠加中储粮入市因素，预计玉米01短期将重新进入震荡行情且具备一定反弹空间。长期看，20/21玉米实际供需缺口将低于市场预期，但当前时间点供需缺口无法证伪下，空头入场存在一定风险，建议空头耐心等待政策进一步变化；多头轻仓逢低试多，押注玉米01反弹；现货基差修复策略逐步止盈。 【纸浆】隔夜主力浆价窄幅震荡。期现市场近期同步走高，因外商提高报价及下游买盘活跃，关注其它外商陆续发布的报价，是否形成新的涨价预期。期价在底部出现反弹，我们认为存二次探底的可能，等待回调后的入场信号。 【糖】隔夜美原糖低开低走，缩量下跌。印媒报道政府将重启600万吨出口计划。国内产区陈糖报价继续走低，新糖预售开始增加。下游开始关注节前采购的点价时机，期价反应大部分利空，等待炒作点的出现，关注巴西双周数据及中国新糖上市节奏，继续持有5月多单。 【股指】此前关于辉瑞公司疫苗加速推进的消息引发外围股市和原油的大涨，并在美国股指上引起了市场风格的变化，道指强势，纳指弱势。整体来看，市场借着疫苗利好的预期对于欧美经济担忧的预期进行了修复。放在更大尺度来看，大选落地之后，大类资产的整体运行方式仍然是向基本面惯性冲高回归，定价复苏。同时欧盟监管机构就亚马逊的数据处理方式展开新一轮反垄断调查，这种对于大型互联网平台的反垄断调查同样在全球范围内助力了市场风格的变化。回到国内股指来看，近期跟随全球股市的上涨，国内流动性出现改善，成交量放大个别宽基指数创出新高。昨日科技股有一定承压，连续上涨后股指小幅整固，在全球定价复苏的过程中同样出现了一定的市场风格变化。从近期的出口和CPI数据来看，利好指数的宏观背景仍在，市场的波动来自于上述的这种结构上的调整，短期维持震荡偏强走势。 【国债】昨天，现券期货先抑后扬。国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.06%，盘中一度跌0.25%；银行间主要利率债收益率小幅下行1-2bp，盘初一度上行3-4bp。盘初隔夜风险资产大涨，拖累债市，随后10月通胀数据出炉。CPI数据低于市场预期，收益率一路下行。随着疫苗叠加大选落地，不确定性正在消除，国债期货交易要提高警惕性。

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【分析师团队】