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【沪铜】拜登胜选支撑铜价，但年底前行情力度存疑

发布时间：2020-11-10 10:26阅读：321

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680制作：网络推广部

近期欧洲疫情再度爆发，西班牙、法国和英国均已宣布再次进入紧急状态。而美国总统大选投票导致疫情超大规模爆发，未来11-12月欧美经济情况存在较大不确定性。美国总统大选结束拜登当选，但特朗普方面仍在努力重新计票，而拜登可能在1月正式上台后快速推出新的经济刺激政策短期铜价可能在市场情绪提振下快速反弹，但年底前基本面恐怕难以出现实质性的好转。当前市场情绪受到提振，铜价大幅反弹，伦铜接近前高，而沪铜走势较弱。预计沪铜后市有可能随外盘走强至前高53520附近压力，但突破压力的可能性较小。2020年可能延续51000-53520的区间震荡行情，2021年拜登上台并正式推出新的财政刺激计划后才会有大涨突破的可能.

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。2020年4月底至5月初沪铜站上下行通道下轨，短期持续反弹。6月-7月沪铜持续大涨连创新高，7月-9月在5万-53520区间震荡，国庆节后沪铜反弹站上51000，中期大概率延续高位震荡走势。

2020年5月-7月铜价大涨后，随着中国传统淡季到来，进入9月，市场情况发生新的变化。国内铜需求明显下降，现货进口弱化，同时人民币大涨影响，铜价明显内盘较弱。外盘则受到欧洲经济复苏铜库存大幅下降和南美矿山产量的不确定支撑，伦铜持续走强。
国内外铜基本面出现了明显分化，价格上，7-9月伦铜走势较强，而沪铜则在51000附近持续震荡。2020年11月初美国大选结束，拜登成功当选，市场预期拜登新上台后可能急于快速推出新的刺激政策拉升支持率。但特朗普团队目前仍未放弃努力，考虑到拜登会在2021年1月正式成为美国总统，那么2020年11月至12月国际宏观环境可能仍不会出现明显变化。当前市场情绪受到提振，铜价大幅反弹，伦铜接近前高，而沪铜走势较弱。预计沪铜后市有可能随外盘走强至前高53520附近压力，但突破压力的可能性较小。2020年可能延续51000-53520的区间震荡行情，2021年拜登上台并正式推出新的财政刺激计划后才会有大涨突破的可能.

二、影响因素分析

1、淡季国内现货端需求仍然不足受到疫情影响，国内2020年3-6月精炼铜产量持续上升，7月国内精炼铜产量小幅下降（主要由于国内淡季检修和进口大幅提升导致）后8、9月再度上升，1-9月精炼铜产量累计同比上升大幅扩大至5.8%，国内铜供应充裕。

国内房地产相关数据3月开始出现明显好转，此后4-9月国内房地产相关数据持续好转。受到国内资金面宽松的支持，1-9月国内房地产开发投资、房地产销售和新开工面积均较1-3月降幅明显缩窄，其中1-9月房地产销售已接近去年水平，而房地产开发投资完成额同比增长5.6%。房地产行业的持续景气对有色金属基本面形成支撑。

2020年5月官方和财新制造业PMI同步回暖站上50的临界点，对市场信心形成较大带动作用，此后制造业PMI数据持续强势。刚刚公布的10月官方制造业PMI略微下降至51.4，,财新制造业PMI大幅上升至53.6，中国制造业数据仍在继续走强，对市场信心形成较大提振。

2020年4月开始国内汽车产销量基本恢复正常，7-8月国内汽车产量小幅下降，但同比继续上升。根据往年经验，7-8月是汽车传统淡季，9月汽车产量较8月大幅上升，较去年同比上升13.8%，1-9月国内汽车累计产量同比降幅已经缩窄至6.1%，汽车行业走强支撑有色金属需求。

2020年7月开始沪铜和伦铜库存走势出现明显分化，伦铜库存持续下降至数年来低点。而国内淡季影响，沪铜库存9月创下新高并明显高于去年同期水平。进入10月之后，伦沪铜库存均从高位持续下降，尤其是上期所铜库存10月下旬和11月上旬大幅下降，国内现货需求好转。

2020年4月以来，国内冶炼和铜加工企业复工率超高，现货端持续出现300以上的大幅升水，现货市场好转。9-11月铜价波动较小，国内铜现货持续的保持小幅升水状态，11月9日铜现货升水290点，现货端存在一定支撑。

2、国内经济从疫情中恢复，数据持续好转
国家统计局：前三季度国内经济增长由负转正。中国第三季度GDP同比 4.9%，预期5.5%，前值3.2%。中国前三季度GDP同比 0.7%，预期0.7%，前值-1.6%。中国9月社会消费品零售总额同比 3.3%，预期1.6%，前值0.5%。中国1-9月城镇固定资产投资同比0.8%，预期0.9%，1-8月为-0.3%。中国9月规模以上工业增加值同比 6.9%，预期5.8%，前值5.6%。10月财新中国制造业PMI升至53.6 创2011年2月以来新高。中国10月官方制造业PMI 51.4，前值51.5，预测值51.3。国内疫情得到控制，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济发展。在宽松的货币政策和积极的财政政策支持下，国内经济数据持续乐观。前三季度国内生产累积转为增长，9月中国经济数据进一步复苏，尤其是房地产行业持续高增长。从产业面上看，目前铜产业进入传统淡季，国内现货端出现了较为明显的需求下滑情况，考虑到前期主要是上游的快速复苏，下游消费端仍然不确定。后续需要密切关注现货端情况，短期国内铜基本面存在一定压力。另一方面，近期人民币持续大涨，支撑铜进口，同时国内部分资金可能买入铜作为保值，所以现货端11月出现好转，后续仍需继续关注现货端情况。 3、欧美疫情二度爆发，国际基本面不确定性较高

由于北半球进入冬季，近期国际疫情第二波高峰开始来袭，美国和欧洲主要国家新增确诊近期持续抬头并创出新高，法国、英国和西班牙等国家疫情形势十分严峻。受到美国大选影响，11月初美国单日新增确诊持续在10万人以上，并创出单日新增14万的峰值，而欧洲主要国家法国、西班牙等国均无奈重新开始封锁。而巴西、智利和哥伦比亚等发展中国家近期疫情好转，南美矿石产出开始回升。美国10月ISM制造业PMI录得59.3，为2018年8月以来新高；10月Markit制造业PMI终值录得53.4，为2019年1月以来新高。美国10月非农录得增加63.8万人，好于市场预期的增加60万人和前值的增加66.1万人；美国10月失业率录得6.9%，为连续第六个月录得下滑，远低于预期的7.7%。美国至10月31日当周初请失业金人数(万人)公布：75.1，前值：75.1，预期：73.2。欧元区10月制造业PMI终值公布：54.8，前值：54.4，预期：54.4。欧元区9月份零售销售同比增长2.2%；预期为2.8%。西班牙10月失业人数月率公布：1.3%，前值：0.69%。2020年7月份欧洲经济数据较好，但由于疫情重新抬头，8月和9月的经济数据相比7月多数下降，且略低于预期。近期欧洲疫情再度爆发，西班牙、法国和英国均已宣布再次进入紧急状态，欧洲经济很可能受到较大影响。而美国经济和就业略有恢复后，近期总统大选投票导致疫情超大规模爆发，未来11-12月欧美经济情况存在较大不确定性。后续铜基本面仍然存在较大不确定性。一方面，美国总统大选结束拜登当选，但特朗普方面仍在努力重新计票，而拜登可能在1月正式上台后快速推出新的经济刺激政策，宏观上看，短期铜价可能在市场情绪提振下快速反弹，但年底前基本面恐怕难以出现实质性的好转。另一方面，南美铜矿石供应8月开始反弹，但供给端仍然存在罢工等不确定性事件。后续有色金属后续基本面存在较大不确定性，沪铜11月可能快速冲高后回落，2020年可能继续在51000-53520区间震荡。

三、后市展望

国内疫情得到控制，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济发展。在宽松的货币政策和积极的财政政策支持下，国内经济数据持续乐观。前三季度国内生产累积转为增长，9月中国经济数据进一步复苏，尤其是房地产行业持续高增长。从产业面上看，目前铜产业进入传统淡季，国内现货端出现了较为明显的需求下滑情况，考虑到前期主要是上游的快速复苏，下游消费端仍然不确定。后续需要密切关注现货端情况，短期国内铜基本面存在一定压力。另一方面，近期人民币持续大涨，支撑铜进口，同时国内部分资金可能买入铜作为保值，所以现货端11月出现好转，后续仍需继续关注现货端情况。2020年7月份欧洲经济数据较好，但由于疫情重新抬头，8月和9月的经济数据相比7月多数下降，且略低于预期。近期欧洲疫情再度爆发，西班牙、法国和英国均已宣布再次进入紧急状态，欧洲经济很可能受到较大影响。而美国经济和就业略有恢复后，近期总统大选投票导致疫情超大规模爆发，未来11-12月欧美经济情况存在较大不确定性。后续铜基本面仍然存在较大不确定性。一方面，美国总统大选结束拜登当选，但特朗普方面仍在努力重新计票，而拜登可能在1月正式上台后快速推出新的经济刺激政策，宏观上看，短期铜价可能在市场情绪提振下快速反弹，但年底前基本面恐怕难以出现实质性的好转。另一方面，南美铜矿石供应8月开始反弹，但供给端仍然存在罢工等不确定性事件。后续有色金属后续基本面存在较大不确定性，沪铜11月可能快速冲高后回落，2020年可能继续在51000-53520区间震荡。2020年5月-7月铜价大涨后，随着中国传统淡季到来，进入9月，市场情况发生新的变化。国内铜需求明显下降，现货进口弱化，同时人民币大涨影响，铜价明显内盘较弱。外盘则受到欧洲经济复苏铜库存大幅下降和南美矿山产量的不确定支撑，伦铜持续走强。国内外铜基本面出现了明显分化，价格上，7-9月伦铜走势较强，而沪铜则在51000附近持续震荡。2020年11月初美国大选结束，拜登成功当选，市场预期拜登新上台后可能急于快速推出新的刺激政策拉升支持率。但特朗普团队目前仍未放弃努力，考虑到拜登会在2021年1月正式成为美国总统，那么2020年11月至12月国际宏观环境可能仍不会出现明显变化。当前市场情绪受到提振，铜价大幅反弹，伦铜接近前高，而沪铜走势较弱。预计沪铜后市有可能随外盘走强至前高53520附近压力，但突破压力的可能性较小。2020年可能延续51000-53520的区间震荡行情，2021年拜登上台并正式推出新的财政刺激计划后才会有大涨突破的可能.

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