连续大涨的橡胶，还能继续吗？
发布时间：2020-11-1 18:37阅读：403
问一问
今年东南亚遭受了两轮恶劣的天气影响，前期3-6月份的干旱，然后是7-9月份雨季到来，好几次热带风暴和拉尼娜的影响。前期一方面受新冠疫情的影响，橡胶的消费需求骤减，胶水的价格也处于低位的水平，4月份处于开割的季节，但轻度的干旱和低迷的价格使得割胶出现了推迟，整体产胶量出现了下降。而雨季到来后，7月至8月又因降雨量过多而影响割胶进程，割胶受阻，原料价格开始变的十分坚挺。9月热带风暴“红霞”影响泰国27府，其中罗勇府、素叻他尼府、洛坤府等主产地区观察到大到暴雨， 3个月累计降雨量同比增加+53.0%。另外，10月13日第16号台风在海南岛东部到广东西南部一带沿海登陆，带来九级大风及大量降雨。当前，一个热带低压在菲律宾以东形成，可能在20日加强为今年的第17号台风，预计在24日左右接近海南岛东南部。台风登陆带来大量降雨会影响割胶工作，可能导致本已推迟的生产进度进一步放缓。在前有干旱，后有台风的双重影响下，东南亚主产国的产胶受到影响，随着拉尼娜的持续加强，东南亚降雨增多，或将导致产量有继续走低的可能。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）监测统计，今年1月至8月，全球橡胶产量同比下滑8.7%至777.8万吨，预计全年总产量同比下滑6.8%至1290.1万吨。
交割品仓单不足，是价格上涨的主因从上交所的仓单日报上可以看到，截止10月21日期货仓单量为220720吨（-500），整体来看，今年仓单数量较低，且2011合约到期后陈胶仓单将被注销，仓单总量还会进一步下降。11月会有19多万吨的仓单集中注销，从当下的总仓单量来推算，集中注销后仅剩3万吨2020新全乳仓单。当前库存结构分化，交割品库存紧缺，非标品混合胶库存依旧高位，但连续两周去库。最新库存显示，保税库存环比下降2.6%，一般贸易库存环比上周0.7%。近期的上涨核心逻辑，集中在不足的交割仓单上，叠加天气等因素助力下，情绪上仍有上涨的空间，但高库存仍是后期压制盘面的最大利空因素。
四季度消费继续恢复，重卡消费数据亮眼受疫情影响，汽车的销量呈现了V字走势。2月份汽车销量同比下滑近8成；3月初行业逐步复工复产，汽车销量同比下滑43%，下滑幅度大幅收窄；4月国内汽车销量同比增长4.4%，5月份汽车销量延续好转态势，同比增长14.5%；5月份两会召开完毕，国家汽车支持政策下，各省市支持汽车消费政策公布，汽车销量数据延续好转态势；6月汽车销量同比增长11.6%；7月汽车销量同比增长14.8%；8月汽车销量同比增长11.6%，汽车销量实现连续5月增长，9月数据目前未公布，预计9月汽车销量同比增幅仍在10%以上。目前，1-8月汽车产销分别为1443.2万辆和1455.1万辆，同比分别下降9.6%和9.7%，降幅与1~7月相比分别收窄2.2个百分点和3.0个百分点。新能源汽车继续保持增长，8月，新能源汽车产销再次超过10万辆，分别达到10.6万辆和10.9万辆，环比分别增长6.0%和11.7%，同比分别增长17.7%和25.8%，单月产销刷新了8月历史纪录。天然橡胶的终端需求主要在于轮胎和汽车市场。中国汽车工业协会数据显示，9月份国内汽车销量256.5万辆，同比增长12.8%，环比增长17.4%。重卡方面，据第一商用车网统计，9月国内重卡市场预计销售13.6万辆，环比增长5%，同比增长63%，为连续6个月刷新历史纪录。
综合来看，在拉尼娜天气的影响下，东南亚降雨过多，影响了胶水生产活动，供应端又继续下滑的预期。而国内经济已处于恢复至正常的路上，汽车销量持续恢复，重卡销量亮眼。欧美新冠二次爆发的背景下，汽车消费增加。随着老仓单的注销，橡胶短期仍然偏强为主。
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总体看越反弹，我们越谨慎（偏空）。
目前我们维持买NR抛RU思路。
我们认为橡胶基本面一般。RU24052409升水20号胶比较大，因此RU态度定位为空头配置。点位参考每日公众号早评。
建议买20号胶现货抛RU2405/2409，其次买NR主...
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