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本文转自金融界期货板块，仅供参考!

10月19日，铁矿石期货主力收于781元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.38%，此前10月12日盘中高点为833.5元/吨。

  京唐港现货PB粉市价875-880元/吨，较10月13日915-920元/吨，下跌了40元/吨，降幅4.37%。

  图1

  近几日，国内钢市各产品多数表现出一定的下跌，特别是中旬随着多数终端企业阶段性补库结束，市场交投逐步减弱，低价出货者有所增多。

  不过，从月初至今，钢价总体表现涨多跌少，此前国庆假期尚未结束，钢价多数产品就已开始低位回涨，且涨幅多超出了市场预期，如江浙区域45#碳结钢10月上半月累涨了150-170元/吨，目前虽有回落，但跌幅仅有10-30元/吨，螺纹、热卷等产品跌幅也仅在30-40元/吨。

  图2

  上半月钢价上涨的主动力，很大因素在于月初铁矿石等原料价格上涨，以及终端企业补库的增加。

  另外，多数钢厂库存较节前增量有限，钢厂库存压力不大，随着市场看涨情绪高涨，钢厂也连续拉涨，给予市价支撑。

  不过，进入中旬期螺运行趋弱，现货交投也随即下滑，观望氛围升温。近期，通过与部分优特圆钢钢厂沟通，多数钢厂表示目前成本压力依然较大，利润微薄，下旬圆钢政策多以挺价为主，特别是江浙区域个别钢厂因上半月市价涨幅较大，更不乏政策小幅补涨的可能。

  调研：部分商家对10月下半月市价涨跌心态

  图3

  卓创调研了部分商家对10月下半月钢价涨跌心态，随机抽取了华东、华中7家钢厂和12家贸易商为样本，其中看涨的3家，占比15.79%；看跌的有7家，占比36.84%；看窄幅盘整的有9家，占比47.37%。

  其中，看跌的商家，对后市预判跌幅并不大，多数看跌在50元/吨以内，考虑近期出货减弱，尚有一定压力。接近半数商家看盘整，大多持涨跌空间不大的观点，主要华东区域钢厂政策部分存小幅补涨可能，挺价意向较浓，且多数钢厂表示目前订单较满，对下半月行情较乐观。

  影响后市钢价的几个方面：

  1.供应尚可，钢厂产线检修不多

  图4

  最新一期统计，特钢企业钢厂棒材轧线总开工率为72.41%，较10月9日降了3.45个百分点，基本维持正常水平。10月以来，国内特钢企业产线检修涉及邯郸永兴、荣钢，巨能中棒线，以及广富大棒有零星检修，据悉邯郸永兴、荣钢预计检修至本周内结束，共计影响棒材产量约7.5万-8万吨。

  2.终端补库，“刚需”尚可

  10月上旬，钢市需求呈现火热，主要在于假期过后终端采买有一波集中释放有关，不过采买过后，需求则逐步减弱，持续性略显不足。最新公布的三季度GDP数据同比增速4.9%，预期5.5%，此前一季度同比下降6.8%，二季度同比增长3.2%，国内经济呈现稳定复苏的局面。另外，终端下游企业，中汽协公布数据，2020年9月，汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆，环比分别增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%，汽车产销已连续6个月呈现增长。

  3.矿价下滑，成本支撑减弱

  图5

  卓创结构钢成本及利润模型显示，截至10月19日，45#碳结钢（非调坯）中小企业平均成本3703.5元/吨左右，较10月12日成本下降62元/吨，环比降幅1.65%；45#碳结钢平均利润水平为96.5元/吨左右，较12日利润水平增32元/吨，环比增幅49.61%。

  上月中旬左右，铁矿石期货下破800点整数关口，近几日多运行于800点下方，现货矿价也承压下行，焦炭在四轮提涨过后处高位盘整，短期也存在一定的松动风险，硅锰合金价格近期跌后趋稳，钢厂原料成本支撑有所下滑。虽说，矿价目前处盘整行情，钢厂对铁矿高需求尚属稳定，不过考虑秋冬季限产等影响下，铁矿石后期或表现为供稳需弱，短期来看，矿价表现或有反复。

  4.限产政策频发 货币政策偏中性

  9月底开始，华北、华东等各级相关部门陆续出台了限产政策，京津冀及周边地区、汾渭平原仍是重点覆盖区域。另外，今年是《打赢蓝天保卫战三年行动计划》收官之年，限产力度尚有待观察，市场需求将有一定影响。货币政策方面，整体来看偏中性一些，今日央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，此前，15日央行开展了超额续作5000亿元1年期MLF操作，净投放3000亿中长期流动性，对当前市场资金压力有一定的缓解。

  总体来看，国内经济稳中向好，终端企业“刚需”尚可，如十一节后需求的集中释放，一度推涨钢价百元左右，不过钢价继续上行动力显不足，且多数商家基于对后市信心不足，今年终端备货较往年较谨慎，如往年四季度较多的锁价操作，今年就非常少。

  后市钢价，仍需关注终端需求及成本方面的变动，趋势来看，黑色系大方向基本显偏空一些，其中矿石表现或更为明确，短期钢价或更多表现为反复盘整为主。另外，欧元区疫情反复，外部形势较为严峻，也限制了一部分钢材出口需求。