周二美国财政刺激谈判预期变好，成为短时支撑金价的最重要因素，近日美元指数振荡走弱至93关口之下，现货黄金维持9月下旬以来的振荡上行状态，当前围绕1920美元/盎司附近振荡。近期黄金价格整体波动空间较为有限，波幅仅有20美元左右。从9月末筑底反弹以来，市场的波动性逐渐减弱，这使得趋势性行情难以出现，振荡成为主基调。短期来看，多头存在冲击1930美元/盎司的可能性，但是进一步上攻的动能还有待开发。下方1870美元/盎司为关键支撑，下破之后存在走低风险。

从事件角度看，目前市场最关注两个美国因素，这两个因素也是潜在的，能够打破金价低波动状态的重要因素，一个是美国财政刺激的落地，一个是美国大选。

金价自8月中旬以来的回调主逻辑是美国刺激政策迟迟不落地。截至目前，美国两党越来越趋向于达成一致。本周二为美国众议院议长佩洛西指定的在大选前达成刺激计划谈判的最后期限，她表示对可能达成的新冠肺炎援助协议感到乐观。与此同时，尽管参议院的共和党人反对大规模刺激计划，但美国总统特朗普仍在推动出台一项全面的救助计划，称将接受一项超过2.2万亿美元的协议。美国财政刺激的落地是大概率，目前的障碍在于政策的规模。不论何时落地，对于金价而言都将产生支撑，只是落地时间影响了金价的波动节奏。个人认为，民主党不会选择在大选前妥协，大选前通过法案只可能是共和党方面妥协，毕竟通过法案对于特朗普是加分项。

图为现货黄金周线

11月3日美国大选结果就将落地，考虑到金价已经振荡很长时间，所以此次大选的结果可能成为金价打破振荡格局的钥匙。黄金市场的波动率一定会提高，所以我们建议策略上做多波动率，买入深虚值的看涨和看跌期权，即买入宽跨式组合。上述策略属于防守型策略，一旦出现小概率尾部风险，那么策略的效果会更好。另一方面，2016年大选前盘面走势与今年很相似，都是大选之前下行，2016年大选之后是继续下行，但今年我们认为逻辑完全不同，不论哪个总统当选，大概率都会选择继续加码刺激，大选结束后我们认为金价依旧难跌。

从中期看，黄金市场主逻辑主要围绕疫情进展以及全球经济复苏与市场预期的差异。疫情方面，全球在冬天能否迎来再次暴发，以及疫苗推进方面有无进展，依旧影响市场的信心。截至北京时间10月21日12时，全球新冠肺炎累计确诊病例数超4104万例，美国周二新冠肺炎确诊病例增加至少60499例，累计确诊831万例。相比美国，欧洲疫情进展更令市场担忧。目前欧洲领导人加大了减缓危机蔓延的措施：在零星的限制措施收效甚微之后，重启了一些地区的封锁。从疫苗进展看，我们对欧美国家长期控制疫情的状况并不悲观，但中期疫情的扩展仍难言完全可控。从经济数据表现看，目前除了中国之外，疫情依旧是其他经济体经济复苏的困扰因素，全球四季度经济大概率维持现状或预期不佳。所以，只要疫情或者疫苗未有明显改善，我们认为四季度金价总体还是多头氛围。