物价或将小幅回升 工业通缩压力减缓

   2015年4月CPI同比上涨1.5%，比上月回升0.1个百分点；物价水平反弹力度较弱，连续8个月处于2%以下的低通胀。翘尾因素（“翘尾”主要是指上年年末的上涨因素，对第二年的影响。又称翘尾因素、翘尾效应等等。其中的“尾”是指年末，“翘”是指上升的曲线。）影响0.76%，新涨价因素约0.74%，新涨价因素显著走弱，比上月下降0.24个百分点，不具备抬升物价的条件。当前经济下行压力加大，低通胀为货币政策继续偏松操作提供了空间。

   PPI（Producer Price Index--PPI生产价格指数是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。）同比-4.6%，与上月持平，工业通缩已经持续38个月。煤炭开、黑色金属开采环比加速下降，石油和天然气连续2个月环比回升。年初以来大宗商品下跌趋势趋缓，最近部分商品价格出现小幅回升，特别是原油价格出现明显的反弹迹象，PPIRM（工业企业原料、燃料、动力购进价格指数）降幅持续收窄，输入性通缩压力逐渐缓解，但是目前上游产品价格的回升还没有对工业终端产品形成影响。

外部缓解低通胀状态在弱势改善，随着货币政策将进一步趋松，央行加大流动性投放有助于物价企稳，并考虑到二、三季度CPI翘尾因素为年内高峰，近期CPI同比可能小幅回升，但回升的幅度有限。原油价格已经出现反弹，随着大宗商品价格跌势趋缓，并可能小幅回升，工业生产者购进价格降幅持续收窄，逐渐减缓工业产品价格下跌趋势。并且考虑到今年翘尾因素的逐渐回升，未来PPI同比跌幅可能减少，工业通缩压力得到减缓，但负增长态势将延续到下半年。