9月15日，中国电影发行放映协会发布《电影放映场所恢复开放疫情防控指南（第三版）》（下文简称《指南》）。《指南》在“观众进出管理”一项中明确提出，电影放映场所原则上每场上座率不得超过75%，并要求合理安排场次，减少放映场次，延长场间休息时间等。这也意味着影院复工后的上座率上限进一步被提高。据悉，该《指南》于9月25日起实行，将适用于当日上映的《夺冠》以及后续国庆档影片。

幸福蓝海开盘狂拉20%

曾投资制作《让子弹飞》

受“影院上座率再度放宽”利好消息影响，今天早盘影视股集体走高，幸福蓝海开盘狂拉20%一度封涨停，盘中唐德影视涨超13%，华录百纳涨超7%，华谊兄弟涨超6%。

幸福蓝海是创业板首家国有控股电视剧投资制作和电影全产业链经营的上市公司。公司致力于精品化、多元化的影视内容创作，推出了一大批社会效益和经济效益俱佳的电视剧作。电影制作方面，公司投资制作了《让子弹飞》《十月围城》《武侠》《血滴子》等多部电影，票房口碑俱佳。其中集团主控的电影《白日焰火》荣获第六十四届柏林电影节“最佳影片金熊奖”和“最佳男演员银熊奖”、第五十一届中国台湾金马奖“最佳美术设计奖”、第九届亚洲电影大奖“最佳男主角”“最佳编剧”等多个奖项。集团放映发行终端业务也备受瞩目，旗下幸福蓝海院线的票房已跻身全国前十，江苏第一。

此前，幸福蓝海2020年8月27日晚间发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润亏损2.24亿元，上年同期净利润508.1万元，由盈转亏；营业收入9091.5万元，同比减少90.71%；基本每股收益-0.6013元，上年同期基本每股收益0.0136元。

截至午间收盘，幸福蓝海涨12.56%。

其他多只电影股大涨

受利好消息影响，今天早盘影视股开盘集体走高，除了幸福蓝海之外，唐德影视涨6.34%，华谊兄弟涨2.41%。

取消“交叉隔座”

影院上座率放宽至75%

9月15日，中国电影发行放映协会发布了《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》（第三版），自2020年9月25日起，上座率限制条件进一步放宽。

相比第二版，第三版《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》，主要变化如下：

1、取消“交叉隔座”的硬性规定，每场上座率从50%上调到了75%；

2、“电影放映场所原则上不售卖零食和饮料，影厅内原则上禁止饮食。”改为了“电影放映期间不得饮食”。

3、“监督进入影院区域的工作人员和观众必须全程佩戴口罩”，在第三版中，去掉了“全程”二字。

随着疫情得到逐步控制和稳定，影院的防疫措施也在跟着调整，并呈现出逐渐放开的趋势。而这些新规都将在9月25日实施，这无疑为接下来“国庆档”大片的爆发奠定了基础。

一位业内人士对基金君表示，影院上座率放宽在预期之中，市场容量变大，对国庆档票房预期乐观。根据从上座率、排片、复工影院数、票房情况等多方面来看，等到国庆档，基本可以恢复正常。

某券商传媒研究员和知名电影自媒体人温特表示，上座率放开在预期中，上座率调整有配合国庆档的可能。从50%的上座率限制上调到75%，对于国庆档来说，最直观的是市场容量变大。目前影响电影行业恢复的最重要因素依然是上座率的限制。放开上座率才会有优质的大片上映，有大片才有票房。亿品众合董事长、资深制片人陈伟忠也认为，国庆档票房将迎来爆发性增长。

复工57天票房突破50亿

据猫眼专业版数据显示，自7月20日影院复工以来，截止9月14日，复工后票房突破50亿元，全国观影人次1.4亿，放映场次1122万。《八佰》、《我在时间尽头等你》、《信条》《哈利·波特与魔法石》和《花木兰》五部影片位列票房榜前5。

票房前20国产片只占7部，却贡献了50亿中近三分之二的票房。管虎导演的《八佰》拿下26.79亿，按照目前票房分成，片方分成已超过9.5亿，影院分成近13亿。此外，七夕档票房冠军《我在时间尽头等你》也贡献近5亿票房。

导演克里斯托弗·诺兰贡献电影数量最多，一共有3部。8月2日重映的《星际穿越》票房过亿，在复映片中排名第二。《盗梦空间》的复映票房也排在了第15名。新片《信条》最后登场，“50亿榜单”居第三。诺兰三部影片加起来贡献超过5亿的票房。

复工后票房前20名里，复映片的数量达到6部，前20名之外还有更多的复映片。《哈利·波特与魔法石》以1.91亿的成绩拿下复映冠军，《误杀》和《星际穿越》复映票房也都过亿。

业内人士分析，7月20日到9月14日，影院复工不到2个月就取得了50亿票房，是一个令人振奋的成绩，影院也已回复元气。

眼下，国庆档即将到来。9月25日《夺冠》打前阵，随后9月30日是成龙大哥的《急先锋》，10月1日《我和我的家乡》、《一点就到家》和《姜子牙》三片也将跟上。业内人士预测，今年的国庆档票房将超过去年。

国庆档影视板块迎“报复性消费”行情？

对于影院上座率上限提升至75%，机构也普遍认为国庆档影视板块迎“报复性消费”行情。

华安证券研报认为，上半年电影板块受疫情冲击较大，下半年业绩有望迎来反弹2020年H1，以院线为代表的线下娱乐因为疫情冲击受到较大影响，拖累整个影视板块收入和归母净利润出现大幅度下滑，2020年H1影视板块的归母净利润为-48亿。而随着7月20日全国影院复工，以及优质电影相继定档，认为板块有望迎来底部反转。得益于《八佰》的上映，以及优质电影相继定档国庆档，有望持续带动观众观影情绪修复，认为电影板块的报复性消费将出现在国庆档。进入9月份，建议重点关注优质电影对于板块预期进一步修复的投资机会。

中原证券研报认为，8 月单月票房近 34 亿，虽然相比 19 年同期仍有回落， 但主要是基于复工初期复工率较低，制片方对于影片票房收益存 在担忧导致内容供给滞后，从《八佰》的良好票房成绩可以看出， 观众的情绪没有因为疫情原因出现衰退，反而出现了一次集中的 释放。随着进入9 月份，影片定档供给节奏明显加快，加上有多部春节档重磅影片重新定档十一黄金周，预计未来 1-2 个月，观众情绪能够进一步恢复。另外考虑到目前国内对疫情的良好控制，对于目前上座率限制以及食品饮料等卖品业务的限制也会逐渐放开，进一步提升影院的盈利能力。

国信证券指出，电影院线有序复工，看好院线整合和内容龙头，建议重点关注两条主线：（1）院线整合：中小影院出清，行业集中度提升，龙头优势稳固，建议关注万达电影、横店影视、中国电影、上海电影等院线公司；（2）优质内容龙头：经历下行周期行业龙头份额有望持续提升。

中泰证券认为，积压许久的观影需求与疫情导致的出行受限，叠加高关注度内容定档，有望带动电影市场观影人次及票房进一步回暖。

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