周二(9月8日)美原油延续下跌的走势，跌逾2%，现报38.93美元，跌幅2.11%。

  美原油已经连续四个交易日下跌，日内恐录得五连阴。目前来看，疫情的持续蔓延以及对于需求的悲观预期，且近期美元走强是打压油价的关键。

  周一IEA也传达了对于需求复苏停滞的担忧，而此前一周该机构和OPEC都下调了原油需求预期。同时数据显示，尽管墨西哥湾的产量已经接近完全恢复，但是工业用气数量下滑，凸显炼厂正在进一步缩减运营率，这可能导致炼厂原油需求下滑。

  同时机构指出，美国的钻探未完井数量仍处于纪录高位附近，这意味着即使当前钻井数量不足，但是并不会大幅拖累美国产量复苏，因此随着美国近期钻井数增加，需警惕美原油产量回升的风险。

  不过OPEC+仍在积极的履行减产，这是市场上为数不多支撑油价的因素。俄罗斯能源部长称该国减产执行率为100%，同时他表示对所有OPEC+成员国石油产量的独立评估将在一周或五天内公布。他同时对于传闻称部分未达标产油国延长达成补偿性减产表示了否定，暗示OPEC+仍将致力于油市平衡。

  总体而言，美原油短线偏空，关注OPEC+对所有成员国石油产量的独立评估，同时继续关注需求前景和疫情进展。本周因美国劳动节假期，API数据推迟一天公布。

  IEA暗示全球供过于求的状况尚未显示出减少的强烈迹象，关注9月15日月报

  周一国际能源署(IEA)也加入了对原油需求复苏持怀疑立场的阵营——全球石油需求复苏的步伐已经停滞，因最近几周炼油利润薄弱、缺乏喷气燃料需求复苏、全球经济增长的不确定性。

  IEA能源市场和安全主管Keisuke Sadamori表示，尽管IEA预计未来需求不会大幅放缓，但全球供过于求的状况尚未显示出减少的强烈迹象。

  Sadamori表示：“似乎还没有出现大规模的库存吸引。我们没有看到炼油活动出现强劲回升，而航空燃料是大问题。”

  这位官员说，亚洲市场面临的不确定性，以及石油需求的不确定性，也对石油市场构成压力。

  IEA在最新的8月石油市场报告中，将今年石油需求预估下调14万桶/日。IEA表示，这是几个月来首次下调评级，反映了由于疫情病例数量仍然很高，以及航空部门的疲弱，交通活动陷入停滞。IEA在8月中旬预计，今年的原油需求将比2019年减少810万桶/日。

  市场将等待IEA在9月15日发布的下一份报告中给出最新评估。

  除了IEA，此前OPEC也在8月下调了石油需求预测，指出燃料需求仍在苦苦挣扎，且疫情对经济和流动性的影响仍存在高度不确定性。

  石油需求复苏步伐不稳，以及主要经济体经济增长的不确定性，近期打压了油价。上周，油价暴跌，创下6月份以来的最大单周跌幅。

  墨西哥湾沿岸从劳拉飓风中复苏后，美国工业用气需求回升放缓，凸显炼厂运行率下降

  普氏能源编制的数据显示，本月迄今，美国工业气体平均需求量为204亿立方英尺 / 日，比8月份的平均水平下降2700万立方英尺/ 日，降幅约为1.3%。

  仅在收缩严重集中的东南部地区，本月工业需求与上月平均水平相比下降了2550立方英尺/日，跌幅近9%。

  8月下旬，随着劳拉飓风在墨西哥湾的肆虐，从路易斯安那州查尔斯湖到得克萨斯州休斯敦的至少7家主要炼油厂的产能出现了234万桶/日中断。该地区的几家主要化工设施也暂时中止了运营。

  美国能源信息署8月28日发布的数据显示，自5月初以来连续15周的扩张之后，8月的最后一周，美国炼油厂的产能利用率下降了5个百分点以上，至估计的76.7%。

  在过去一周中，主要位于美国墨西哥湾沿岸的采样炼油和化工设施的天然气需求与7月份各自的平均需求水平相比，下降了约1100万立方英尺/ 日。

  尽管最近在墨西哥湾沿岸的石油和天然气设施遭受了挫折，但由于劳拉飓风造成的有限损失使许多设施得以恢复全面运转，因此恢复增长轨迹可能相对较快。本周早些时候，Motiva，Valero，ExxonMobil和Chevron开始准备重新启动之前在风暴中关闭的德克萨斯州和路易斯安那州的精炼厂。

  但是随着墨西哥湾石油产量全面复苏，工业用气需求量下降，凸显炼厂在维护期进一步收缩产量，这可能会对炼厂的原油进口造成损害，短时间也将部分施压油价。

  疫情蔓延仍在打击需求前景

  欧洲疫情的持续蔓延也打击了需求前景。

  法国周一公布4000多例新病例，过去七天单日新增病例数持续上升。

  经实验室确诊病例数增加4203例，达328,980例，过去一周新增感染人数达47955。新病例数7天滚动均值连续三周稳步攀升，达到疫情开始以来最高水平。

  消息称，法国等欧洲严重疫区病例再次飙升。根据法国公共卫生局7日发布的最新数据，截至当天14时，法国过去24小时内新增新冠肺炎确诊病例4203例，过去七天新增42673例，累计确诊328980。过去一周法国新冠病毒检测结果阳性率再次上升，达到5.1%。

  亚洲方面，当全球大多数国家已成功摆脱疫情峰值之际，印度却在刷新着一项项疫情纪录。当地时间9月7日，印度新冠病例超过420万，超越巴西，成为全球确诊病例第二多的国家。

  印度疫情似乎进入失控阶段，有专家认为，未来6周内，这个南亚大国将会超越确诊620多万的美国，在新冠疫情榜上升为全球第一。

  然而，在疫情“排山倒海”般袭来时，印度却还面临着医疗资源持续短缺，失业率不断攀升等多重打击，目前“还没有看到隧道尽头的光”。

  作为亚洲第二大原油进口国，印度疫情的持续蔓延也使得市场对于需求复苏持谨慎立场。

  美国钻探未完井存量非常高，警惕美原油产量仍有回升的风险

  Rystad Energy分析显示，美国压裂作业的恢复在很大程度上是由于钻探未完井(DUC)存量异常高所致，该井的存量足以维持目前的压裂水平，而该行业却无需增加更多钻机以将钻探扩展到2021年。

  但是，DUC用尽后，五个关键油区的钻机活动需要保持在280-300口范围内，以保持平油产量。不过当前实际钻机活动比该要求低了近50%，根据当前DUC的数量，该行业仍具有大约二分之一到四分之三的杠杆率，以实现从DUC驱动的活动阶段到正常运营模式的平稳过渡。

  在所有盆地中，二叠纪盆地压裂的恢复最为明显，仍可以按照上个月的速度进行13个月的活动。DUC转为压裂井的正常速率(DUC-to-fracking ratio)约为5个月，这意味着，按目前的开采速度，二叠纪油气公司的DUC库存相当于8个月的压裂水平。

  因此，即使盆地中的钻探作业完全停止，在存量恢复正常之前，直到明年上半年，二叠纪压裂仍可维持在每月约200-250口井。美国全国范围内DUC的库存在7月份开始下降之前达到了约5800口的峰值。

  在三月至五月期间，所有主要油盆地(二叠纪，伊格福特，巴肯，尼布拉拉和阿纳达科)的钻井活动均下降。压裂活动在5月份触底，并在6月份保持低点，然后在7月份急剧反弹。

  由于钻机数量一直稳定下降至7月初，并且在经济下滑的头几个月没有实现效率的提升，因此总钻井数在7月份出现了连续下降，所有油盆地总共钻了200多口井。

  今天的DUC石油库存结构与一年前的情况大不相同。在二叠纪盆地，不到六个月前钻探的DUC所占比例从去年同期的72%降至7月的55%。6至11个月前钻探的DUC所占比例从同期的9%增加到24%。因此，去年下半年钻探了700多个二叠纪DUC，至今仍未完成向压裂井的转变，这是流域历史上前所未有的数量。

  在其他油盆地，类似的情况也很明显，新油井(不到六个月前钻探)的份额从62%下降到36%，去年下半年钻探的许多井仍未完工。除二叠纪盆地外，在12-23个月前钻探的DUC的份额也从3%大幅增加到13%。

  因此短时间而言美原油产量仍有继续复苏的空间，如果美原油钻井数增加，这一进程可能还会加快。

  但是随着DUC库存的枯竭，估计二叠纪将需要约190台钻机，总数约为280-300台，以维持明年的生产量，而目前的数量约为125台。

  不过考虑到当前的低油价，同时一大批以页岩为重点的勘探与生产企业面临财务困境，或者已经申请第11章破产保护，这些公司中的绝大多数将无法在债务重组完成之前恢复到合理的资本支出和活动水平，这通常需要大约6到12个月的时间。

  因此如果油市的状况始终未能得到改善，那么预计美原油未来仍将面临产量下降的风险。

  俄罗斯能源部长：俄罗斯执行率接近100%，一周或五天内公布对OPEC+产量的独立评估

  俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander Novak)周一表示，根据OPEC+协议，俄罗斯8月几乎完全遵守了其石油减产份额。

  俄罗斯国际文传电讯社援引诺瓦克的话说，对所有OPEC+成员国石油产量的独立评估将在一周或五天内公布。

  诺瓦克表示：“俄罗斯接近100%，它一直接近100%，但让我们等待OPEC+的方法来评估执行率。”

  根据对俄罗斯能源部数据预估，8月OPEC开始放宽200万桶/日的减产时，俄罗斯石油产量较7月增加5%，至986万桶/日

  俄罗斯的产量数据包括凝析油，而OPEC+协议不包括它。据估计，考虑到俄罗斯凝析油产量约为70万至80万桶/日，以及截至8月1日其原油产量上限为900万桶/日，数据显示，俄罗斯的原油产量略高于配额。

  有报道称，一些在遵守OPEC+协议方面行动迟缓的国家，可能将弥补此前过剩产量的时间延长两个月至11月。对此，诺瓦克表示，他不知道此类提议。

  上周，伊拉克否认了关于它将寻求豁免协议的报道，称它可以请求OPEC+小组允许它将补偿其不遵守协议的期限延长到11月，而不是9月底。

  OPEC给了伊拉克等落后国家在9月底之前进一步减产的时间，以弥补5月至7月间的生产过剩，但是对于是否允许延长至11月可能会在未来几个交易日给出答案。

  诺瓦克说，联合部级监察委员会(JMMC)将于9月17日开会，届时可能讨论所有这些问题。JMMC每月开会评估合规情况和市场情况。

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