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【沪铜】铜价外强内弱，中期延续区间震荡

发布时间：2020-8-27 13:32阅读：365

期货胡经理期货经理

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680制作：网络推广部
8月下旬央行持续投放资金，近期市场资金面十分宽松。7月中国经济数据进一步复苏，制造业数据延续高位，国内经济情况基本符合预期，而房地产相关数据超预期。7月份欧洲经济数据较好，但近期由于疫情重新抬头，8月新出的经济数据略不及预期。而美国经济数据受到疫情影响较大，但8月下旬新增确诊下降后，市场信心开始好转。美国国内态度是不太会扩大刺激政策，宏观方面对铜偏负面。外盘较强而国内现货端不佳，7-8月沪铜整体延续51000附近的震荡行情，而中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情、中美关系，国内淡季都可能大幅扰动铜价，中期可能延续震荡行情，建议在5万点关口上方需要慎重考虑，而5万点下方较为安全。沪铜上方压力53520，下方支撑48000.

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。2020年4月底至5月初沪铜站上下行通道下轨，短期持续反弹。6月-7月沪铜持续大涨连创新高，本周再度大涨站上关键均线和下行通道上轨，短期强势，中期主要关注牛熊分界线5万点附近争夺情况。

2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月-7月铜价持续强势。由于欧洲经济重启效果超预期，对国内和欧洲经济的乐观情绪支撑铜价。同时在美国持续宽松的表态下，全球恐慌情绪大幅下降，美元持续下行支撑有色金属价格。但是进入8月份后，铜价从前期强势状态中走出。一方面是由于中美关系持续紧张，宏观预期偏负面；其次是南美矿石产出并未受到明显影响，炒作因素减退，另外，8月国内铜需求明显下降，现货进口弱化，铜价明显内盘较弱。外盘较强而国内现货端不佳，7-8月沪铜整体延续51000附近的震荡行情，而中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情、中美关系，国内淡季都可能大幅扰动铜价，中期可能延续震荡行情，建议在5万点关口上方需要慎重考虑，而5万点下方较为安全。沪铜上方压力53520，下方支撑48000.

二、影响因素分析

1、近期外盘需求复苏，国内现货端热度降低受到疫情影响，国内2020年3-6月精炼铜产量持续上升，而前6个月国内精炼铜产量同比去年明显上升，7月国内铜产量小幅下降（主要由于国内淡季检修和进口大幅提升导致），1-7月铜产量累计同比上升3.9%，国内铜供应无忧。

受到疫情影响，国内房地产相关数据3月开始出现明显好转，此后4-7月国内房地产相关数据继续好转。受到国内资金面宽松的支持，1-7月国内房地产开发投资、房地产销售和新开工面积均较1-3月降幅明显缩窄，房地产好转对有色金属基本面形成支撑。

2020年5月官方和财新制造业PMI同步回暖站上50的临界点，对市场信心形成较大带动作用。7月官方制造业PMI继续上升至51.1，而财新制造业PMI大幅上升至52.8。官方和财新制造业PMI同向走强，国内市场信心受到较大提振。

受到疫情影响，国内汽车行业受到明显压力。2020年前3月情况未出现明显好转，国内汽车产销量延续同比下降超40%的情况。4月开始国内汽车产销量基本恢复正常，同比去年小幅上升，1-7月累计降幅从40%附近大幅缩减至11.8%。

2020年4-5月沪铜库存持续回落，而伦铜库存5月中旬开始持续下降。2020年7月开始沪铜和伦铜库存走势出现明显分化，伦铜库存持续下降至数年来低点，而沪铜库存近3周稳定在近期高位，国内铜传统淡季来临，下游需求不确定，后续铜价可能继续内弱外强走势。

2020年4月以来，国内冶炼和铜加工企业复工率超高，现货端持续出现300以上的大幅升水，现货市场好转。进入8月份后，铜价波动较大，而铜现货保持小幅升水状态，现货端存在一定支撑。

2、国内经济从疫情中恢复，数据持续好转中国1-7月城镇固定资产投资同比 -1.6%，预期-1.6%，1-6月为-3.1%。中国7月社会消费品零售总额同比 -1.1%，预期0.1%，前值-1.8%。中国7月工业增加值同比 4.8%，预期5.2%，前值4.8%。。1—7月份，全国房地产开发投资75325亿元，同比增长3.4%，增速比1—6月份提高1.5个百分点。国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程，近期央行通过精准的货币政策支持国内经济复苏。一方面资金投放十分充裕，8月下旬持续投放资金，体现在近年来最高的M2数据，另一方面下调再贴现利率推动银行将更多资金投放至实体企业，总体近期市场资金面十分宽松，宽松的资金面支撑铜价。7月中国经济数据进一步复苏，制造业数据延续高位，国内经济情况基本符合预期，而房地产相关数据超预期。目前有色金属进入传统淡季，国内现货端出现了较为明显的需求下滑情况，需要密切关注现货端情况，短期国内铜基本面存在一定压力。 3、美国经济不确定性较大，而欧洲经济复苏较好

近期国际疫情第二波高峰开始来袭，欧洲新增确诊近期持续抬头，而美国虽然较8月初明显下降，但每日仍保持4万左右的新增确诊。而印度、巴西和哥伦比亚等发展中国家近期疫情高速增长，由于南美冬季到来，作为矿石主要产出国的秘鲁疫情仍然较高。考虑到发展中国家的卫生和医疗水平存在明显差距，后续全球防疫局面仍然十分严峻。美国7月零售销售环比 1.2%，预期 2.1%，前值 7.5%。美国7月工业产出环比 3%，预期 3%，前值 5.4%。美国截至8月15日当周初请失业金110.6万人，预期92万人，前值96.3万人。美国8月Markit制造业PMI初值 53.6，预期 52，前值 50.9。欧元区二季度GDP同比下滑15%，预期下滑15%，前值为下滑15%。欧元区8月制造业PMI初值 51.7，预期 52.7，前值 51.8。德国第二季度经济环比下降9.7%，预估下降10.1%。7月份欧洲经济数据较好，但近期由于疫情重新抬头，8月新出的经济数据略不及预期。而美国经济数据受到疫情影响较大，但8月下旬新增确诊下降后，市场信心开始好转。近期公布的数据来看，美国就业仍然较弱，但8月中下旬疫情下降后，美国经济数据好转，美国国内态度是不太会扩大刺激政策，宏观方面对铜偏负面。但全球疫情和政策、疫苗等仍然是市场关注焦点，且不确定性较高。另一方面，南美铜矿石供应近期消息偏向积极，而智利疫情明显下降，矿山供应开始恢复正常。后续预计有色金属后续基本面存在较大不确定性，沪铜短期可能在5万点附近震荡，等待基本面进一步明朗，冲高动力不足。

三、后市展望

国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程，近期央行通过精准的货币政策支持国内经济复苏。一方面资金投放十分充裕，8月下旬持续投放资金，体现在近年来最高的M2数据，另一方面下调再贴现利率推动银行将更多资金投放至实体企业，总体近期市场资金面十分宽松，宽松的资金面支撑铜价。7月中国经济数据进一步复苏，制造业数据延续高位，国内经济情况基本符合预期，而房地产相关数据超预期。目前有色金属进入传统淡季，国内现货端出现了较为明显的需求下滑情况，需要密切关注现货端情况，短期国内铜基本面存在一定压力。7月份欧洲经济数据较好，但近期由于疫情重新抬头，8月新出的经济数据略不及预期。而美国经济数据受到疫情影响较大，但8月下旬新增确诊下降后，市场信心开始好转。近期公布的数据来看，美国就业仍然较弱，但8月中下旬疫情下降后，美国经济数据好转，美国国内态度是不太会扩大刺激政策，宏观方面对铜偏负面。但全球疫情和政策、疫苗等仍然是市场关注焦点，且不确定性较高。另一方面，南美铜矿石供应近期消息偏向积极，而智利疫情明显下降，矿山供应开始恢复正常。后续预计有色金属后续基本面存在较大不确定性，沪铜短期可能在5万点附近震荡，等待基本面进一步明朗，冲高动力不足。2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月-7月铜价持续强势。由于欧洲经济重启效果超预期，对国内和欧洲经济的乐观情绪支撑铜价。同时在美国持续宽松的表态下，全球恐慌情绪大幅下降，美元持续下行支撑有色金属价格。但是进入8月份后，铜价从前期强势状态中走出。一方面是由于中美关系持续紧张，宏观预期偏负面；其次是南美矿石产出并未受到明显影响，炒作因素减退，另外，8月国内铜需求明显下降，现货进口弱化，铜价明显内盘较弱。外盘较强而国内现货端不佳，7-8月沪铜整体延续51000附近的震荡行情，而中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情、中美关系，国内淡季都可能大幅扰动铜价，中期可能延续震荡行情，建议在5万点关口上方需要慎重考虑，而5万点下方较为安全。沪铜上方压力53520，下方支撑48000.

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