EIA 8 月《短期能源展望》

观点总结：

EIA 预测今年下半年 Brent 均价为 43 美 元/桶，到 2021 年将涨至 50 美元/桶。



需求方面持续存在不确定性，但全球石油产量仍然受到美国原油产量快速下降以及 OPEC+减产的压制。



EIA 估测全球液体库存在今年上半年以640 万桶/日的速度增长，预计今年下半年将以 420 万桶/日的速度下降，明年将继续以 80 万桶/日的速度去库。



EIA 预计 今年全年全球石油和液体燃料的平均需求约为 9310 万桶/日，环比去 年减少 810 万桶/日，预计明年将增加 700 万桶/日。



EIA 预计今年原油平均产量为 1130 万桶/日，明年为 1110 万桶/ 日，低于 2019 年的 1220 万桶/日。

01、原油：下半年延续去库节奏

2020 年 8 月 6 日 Brent 近月合约价格收于 45.09 美元/桶，较 7 月 1 日上涨了 3.06 美元/桶；WTI 近月合约 8 月 6 日收于 41.95 美元/桶，较上月上涨了 2.13 美元/桶。



由于油价波动率降至今年 1 月以来的最低水平，7 月油价呈现窄幅波动的走势。7 月，全球 石油需求继续复苏，但全球新冠肺炎疫情确诊数的持续增长或将带来新的封锁措施，并给下半 年全球石油带来相当大的不确定性。今年 2 季度，全球石油加权 GDP 下降了 9.3％，是有史以来最大的季度降幅之一。但是许多领先指标表明，近期某些行业的经济活动有所增加，例如制造 业。尽管需求方面持续存在不确定性，但全球石油产量仍然受到美国原油产量快速下降以及 OPEC+减产的压制。OPEC+计划在 8 月放松减产限制约 200 万桶/日，但如果全球需求增长继续放缓，则OPEC+或将进一步加深减产规模。



DME 的 Oman 原 油合约价格反映了中东生产并出口到亚洲的石油市场情况。从 6 月中旬到 7 月中旬，Oman 近月 合约出现了轻度的 Backwardation 结构，但是在 8 月 6 日跌回至-79 分/桶（图 2）。由于原油购 买量增加和中国炼厂的开工率增加，使得 Oman 出现了 Backwardation 结构。6 月中国炼厂的生 产量增至 1400 万桶/日，创下历史新高。但是自 7 月中旬以来，长江流域的特大洪灾导致中国经济活动和炼厂开工率下降，或导致 Oman 月差重回 Contango 结构。此外，8 月中东 OPEC 中个 别成员国原油产量的计划增加或也推动了 Oman 月差回落。

02、金融环境对油价的影响


自 6 月底以来，Brent 价格与美元指数之间呈现高度负相关。美元指数衡量了美元对 6 种货币汇率的价值：欧元、日元、英镑、加元、瑞士法郎和瑞典克朗，指数下跌意味着美元的贬值。



截至 8 月 6 日，美元指数跌至 92.8，为两年多来最低水平（图 3）。一般而言，美元的贬值反映了市场参与者对美国与其他国家相比经济增长预期的差异。其中，欧元占 美元指数货币权重的 58％，美元指数下跌表明欧元区国家的经济增长预期正在增加，这主要归功于 7500 亿欧元的财政刺激方案、欧洲央行货币政策的支持以及欧元区新冠肺炎确诊病例数量增长的放缓。



由于 Brent 以美元计价，因此美元贬值也使得欧元区国家进口原油相对便宜，而 这些往往是净进口原油的国家。例如，从 6 月 1 日到 8 月 6 日，以美元计价的 Brent 价格上涨 了 18％，但由于欧元对美元的升值，以欧元计价的价格仅上涨了 10％。



由于能源是经济领域的重要投入，并且是企业和消费者的重要可变成本，因此油价的变化会影响市场对未来通胀率的预期。



五年期国债利率与五年期 TIPS 收益率的价差表明 了市场对于未来 5 年的通胀预期，该价差从 7 月 1 日的 1.17％上涨到 8 月 5 日的 1.52％（图 4）。根据最新的联邦公开市场委员会会议，美联储计划将利率目标设定在 0％附近，直到达到其充分就业和2％通胀的目标。



由于宽松货币政策的影响，市场对未来 5 年的通胀预期已从 3 月接 近 0％的低点有所上升,但仍低于美联储 2％的目标，并且仍处于过去 5 年中的低值。

03、供需展望


库存：EIA 预计未来几个月的高库存和过剩的原油产能将给予油价一定的下 行压力，但随着明年库存的下降，价格或将有所上涨。EIA 估测全球液 体库存在今年上半年以 640 万桶/日的速度增长，预计今年下半年将以 420 万桶/日的速度下降，明年将继续以 80 万桶/日的速度去库。



需求：EIA 估测 7 月对全球石油和液体燃料的需求平均为 9340 万桶/日，与 去年同期相比下降了 910 万桶/日，但相比今年 2 季度 8500 万桶/日的 水平有所增加，2 季度的需求同比去年下降了 1580 万桶/日。EIA 预计 今年全年全球石油和液体燃料的平均需求约为 9310 万桶/日，环比去 年减少 810 万桶/日，预计明年将增加 700 万桶/日。COVID-19 大流行 使得今年能源供需格局发生巨大变化。



供应：EIA 已将 2020 年美国原油产量预估从上个月的 STEO 下调了 37 万桶/ 日。EIA 预计今年原油平均产量为 1130 万桶/日，明年为 1110 万桶/ 日，低于 2019 年的 1220 万桶/日。最新发布的 EIA 数据显示，5 月美 国原油平均产量比 7 月的 STEO 估测低了 120 万桶/日，表明美国 2 季 度产量削减幅度超过先前的估计。此外，EIA 本月的 STEO 假设 Dakota Access Pipeline 将继续运行。美国地方法院于 7 月 6 日命令从 8 月 初开始暂时关闭 Dakota Access Pipeline。不过随后美国上诉法院推 翻了该裁决，允许管道继续运行，同时进一步的诉讼程序仍在继续。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。