贵金属    周二日盘金银高位下挫，夜盘全线低开震荡，黄金白银跌幅都达4%以上，技术图形严重破位。昨日最大的变数来自于俄罗斯宣布COVID-2019疫苗研制成功，并有20国家近10亿疫苗的订单。我们认为市场对俄罗斯的疫苗戒心理论上会比较重或者有一定猜疑，黄金虽然会因为该消息下挫，但大幅下挫的本质原因是金银资金过热导致相对比价推的过高，结合美债和美元的共振，出现了较快的下跌。周二的下跌有偶然性，即疫苗公布时间，也有必然性，疫苗下午公布上午就已经因资金热度不足而呈现下跌趋势，因而我们认为短线深跌虽有可能弱势反弹，但难以重返强势，黄金可能会继续偏弱整理，下方考验1920美元/盎司的支撑位，资金热度回落下也有可能继续回调到1850美元/盎司。风险点集中在白银，目前看白银的多头仓位没有显著减仓，但逻辑线破位下更容易出现逢高出货的节奏。推荐投资者多单逢高减仓，空单要注意足额的保证金，后续白银可能迎来一段时间的向下行情。

铜 周二铜价高开低走，隔夜窄幅震荡，铜价继续在50000上方波动。中国7月社融及M2增速均较前值回落，表明经济好转后，宽松政策边际收紧。美国能否达成新一轮纾困法案仍存不确定性，宏观情绪转向谨慎。同时，基本面走弱，目前供应回升而需求转弱。智利国家铜业重启因疫情暂停的生产及项目，Teck计划重启智利QuebradaBlanca铜矿2期项目，表明疫情影响进一步减弱。目前秘鲁矿山运营仍受到当地居民阻挠，整体来看，海外矿供应回升。原料供应短缺缓解下，8月国内冶炼厂检修减少，SMM估计我国8月电解铜产量为79.49万吨，同比、环比预计均为正增长。同时，下游消费走弱，铜板带开工率环比小幅增长，但电缆、精铜制杆、铜管企业反应订单减少，开工率环比继续下滑。国内库存持续回升，LME库存昨日微增，0-3升水转向贴水，表明现货供应转向宽松。铜价多次下探，预计铜价震荡后走弱，若有效跌破5万则看向48000。

锌 周二日盘锌跟随有色板块震荡整理，夜盘时段锌价逆势走高，我们认为当下市场的调整幅度可能不足，资金有些过热，考虑到沪锌伦锌和美元指数技术压力位的强度，尤其是伦锌2425-2450的压力带，多头相对要小心。宏观面，中美贸易摩擦而有向其余板块扩散的倾向，市场的情绪出现极为迅速的波动，逻辑上看，中美贸易摩擦的负面影响可能常态化，市场将对此逐步消化。中长线看，我们认为在内部大循环的政策预期下，高度依赖进口维系平衡的锌市场最后可能出现国内矿石供不应求的状况，理论上锌价可能重返23000元/吨甚至更高的位置。基本面，随着锌价格的上涨，以及金九银十消费旺季的到来预期，国内厂商看多锌价的热情高涨，部分地区反应矿石货源有限，可能成为后续拉涨的推动力量。技术面，沪锌19500元/吨，伦锌2425美元/吨和美元指数92.5都是阶段性的压力位，目前看由于中美在8月15日有一阶段贸易回顾，并且容易出现分歧的情况下，我们认为阶段性市场情绪会偏负面一些，带来逢低买入的机会。操作策略，推荐逢低买入，估计宏观负面情绪将延续一周或者更长些，锌价格有可能回落到18500元/吨甚至更低的位置，但不改变我们中长线看多的思路，回调可能是给予比较好的入场机会。锌一直逆势偏强，虽然符合我们中长期判断，但因为宏观面的利空追涨可能也比较难受，推荐维持等待，关注伦锌2425-2450/吨压力带的有效性。

镍 镍夜盘微涨。美元指数反弹暂不强劲，需求及地缘影响逐渐加深。菲律宾首都周边再封锁对镍矿生产发运影响未必能放大，不过矿石供应紧张逻辑继续支撑。从供需来看，近期电解镍国外库存反复，国内仓单趋增，需求偏淡，但因内外盘倒挂进口窗口缺乏，由于进口节奏放缓，前期展现累库趋势的纯镍有所改善，仓单量依旧充足但俄镍现货有所转紧，现货贴水的收窄将刺激国内逐渐消化仓单库存。矿石价格坚挺对镍铁形成成本支持，近期继续向电解镍回升但仍大幅贴水，仍有走升可能。不锈钢现货近期升势放缓，库存累库不明显，近期来看，由于青山迟迟对304不报价，而现货来看依然坚挺。期货近月挤仓获利了结后走势震荡。LME镍价在14000美元上方依然表现偏强。国内主力ni2010冲高回落短期调整若不破11万元在上方仍偏强，近期调整后若不破支撑仍可考虑低买机会，但若下破则需谨慎，可能转震荡。关注美元铜价股市情绪引导。

不锈钢    不锈钢期货调整，关注14000附近支撑易有反复。现货继续走稳，德龙盘价报价13900，现货结构性供应不足，且青山迟迟封盘不报价，到货虽有，依然支持现货坚挺。近月偏强，不锈钢期价近高远低。由于排产可见增产显著，且随着价格走升，陆续形成新仓单，因此不锈钢近月挤仓效应逐渐弱化。主力ss2010近期14000元上方仍相对偏强但短线震荡调整延续，短线若有下破则关注13800元。

铝 昨日沪铝主力合约AL2009高开低走，全天继续震荡走弱。夜盘高开高走小幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌120元/吨，现货平均升水扩大到90元/吨。SMM统计上周铝下游龙头企业开工环比前一周小幅增加0.1个百分点，整体依旧以平稳为主。整体来看，因新增订单下滑从而导致中小企业开工相对较低，大型企业多因此前积压订单较多暂未影响当前排产。此外，海外需求出现一定的回暖，虽然使得企业出口订单略有增加，但当前沪伦比值并不利于出口，新增订单较为有限。预计8月出口订单增加十分有限，在这个传统淡季下，多数企业开工难以出现明显抬升，短期可以关注汽车消费复苏带来的需求增加。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高加空，09合约下方支撑位13800。

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