居家办公是短期需求还是长期趋势?
发布时间:2020-8-10 11:26阅读:268
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居家办公促进国内办公椅海外订单显著增长,可升降旋转办公椅17-19CAGR为16.57%,不可升降旋转办公椅17-19CAGR为3.92%。2017-2019年中国可旋转可升降的办公椅(海关编码:940130,可调高度的转动坐具)从2017年度的141.6亿人民币上升到2019年192.4亿人民币,CAGR16.57%。2020年1-6月,可旋转可升降的办公椅出口额为95.74亿元,同比增长10.24%。
此前我们认为4月以后海外需求或走两极分化,因居家办公,办公桌椅和笔记本、PAD等需求得到一定转化缓解,需求波动相对较小;沙发、床等因线下零售门店关闭、消费者减少出门影响更大,和国内3月一样,4月的海外可选消费或仅靠线上苦苦支撑,5月以来欧美国家经济重启,线下门店陆续恢复营业,出口订单有望逐渐进入复苏期并逐步反映到6月出货上,6月15日乐歌股份发布业绩预告,由于疫情催化线下转线上趋势加强,预计半年度归母净利润同比+155.5%-185.3%,盈利6000-6700万元,我们对居家办公细分板块出口订单显著修复的观点逐步得以验证。
轻工纺服板块推荐1、出口为主,细分领域龙头梦百合麒盛科技,建议关注办公出口类捷昌驱动乐歌股份永艺股份恒林股份;2、内销Q2率先恢复,外销持续复苏的顾家家居建议关注敏华控股。内销家居板块:
竣工回暖趋势延续,提升全年业绩增长中枢。今年以来竣工增速持续改善,自去年8月以来住宅竣工面积单月增速转正,12月单月竣工增速超20%,竣工与销售面积缺口进一步缩小,竣工回暖趋势显著提升下游的家居竣工产业链全年增长中枢。我们维持2020年竣工回暖的判断。国内可选消费从4月起全面复苏。国内消费最困难是2-3月,3月各大品牌借助线上直播渠道接受预订单蓄客,4月线下重启,结合4月线下促销和51长假,内销在4月和5月前半月获得显著的恢复。根据天猫数据,线上衣柜类5月销售额3.44亿元(+28.97%),沙发类5月销售额18.32亿元(+51.67%),整体橱柜5月销售额2.54亿元(+65.53%)。
工程端受疫情影响较小,4月份增速显著提升。1-3月份受疫情影响,全国工地工程开工率不足致工程家居业务订单后置。4月份随着各大地产企业的逐步复工,家居工程业务4月份迎来订单修复,5-6月份预计加速进入订单转化期。此外,工程业务对品牌和资金要求更高,利好龙头企业,持续看好定制家居企业工程业务的发展!
短期行业beta机会,长期零售是核心竞争力。短期内竣工回暖和工程业务的高速增长是业绩增长的主要驱动因素,随着客流反弹和疫情震荡带来的行业洗牌,行业增速有望提前修复;长期内,行业集中度仍旧偏低,零售端的品牌实力是定制家居企业的核心竞争力,看好有品牌力的定制家居企业的持续成长欧派家居顾家家居志邦家居江山欧派;关注金牌厨柜皮阿诺索菲亚好莱客尚品宅配等。
皮阿诺等家居工程公司投资保资碧投,挖掘工程板块潜力。皮阿诺等家居企业拟对外投资珠海保资碧投,与地产商深入合作工程业务,进一步扩大了自身对于房地产产业链的布局,扩大覆盖范围。根据公开年报显示,碧桂园现在已经是帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴工程端主要的客户,而战略入股的方式提升了工作效率,优势互补,强化供应链上的合作关系。推荐江山欧派惠达卫浴;关注海鸥住工。
造纸板块:规模纸厂相继发布提价函,预计Q3进入需求恢复带来的提价周期,我们对板块需求回暖的观点得以验证,继续看好纸价上涨,建议关注太阳纸业博汇纸业山鹰纸业。
新型烟草和必选消费:中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿市场规模潜力,中长期看好集友股份;必选消费继续推荐中顺洁柔晨光文具。
风险提示:交房不及预期;原材料价格上涨;汇率波动;中美贸易战
以上内容节选自天风证券已经发布的研究报告《轻工制造本周专题:居家办公是短期需求还是长期趋势?》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。
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