冠通期货严森胜：尿素走出“淡季不淡”行情

  七八月国内尿素正处于季节性淡季，下游农业需求还在阶段性低点，尿素期货自6月以来已经在1500—1560元/吨底部振荡近2个月。7月22日，尿素期货成交放出巨量，下午开盘后很快封住涨停，创下3月以来的新高。此前市场普遍认为今年尿素价格因为供给增加，在下半年难以有亮眼的表现，本周三的涨停或许能给市场带来更多的思考。

  今年尿素供给自6月以来就持续下降，日产量从最高的16.02万吨一度下降至14.18万吨，直到7月9日才开始少量恢复。尽管上周日产量有0.6万吨的增加，但目前14.8万吨的日产量仍低于2019年的同期水平。6月开始的减产持续时间长达一个月，导致6月产量同比减少6.56%，缓解了农需淡季尿素价格的下滑。另外，今年上半年农业需求较好，夏粮产量同比增长0.9%，创历史新高。上半年尿素下游工业需求受疫情影响，开工率普遍下降，但尿素工业用途的减量被农业需求的旺盛弥补，在上半年产量同比增长2.27%的背景下，尿素库存在淡季没有增长。截至上周，尿素企业库存同比减少9.67%，尿素厂家库存压力较小，挺价意愿较强。尿素期货在1500元/吨短暂突破后迅速反弹到1530元/吨上方。

  自7月开始，尿素下游的复合肥开工率在连续3个月下降后悄然回升。截至上周，复合肥开工率连续三周增加。开工率增加意味着下游复合肥厂家已经开始为秋季肥生产做准备，复合肥行业对尿素的需求已经触底回升。

  供给端保持低位，需求端开始抬头，印标带来的出口需求成为本周三行情的导火索。今年印度受疫情影响，城镇务工人员回流到农村，加上印度降雨量充足，上半年印度主要农作物种植面积都有大幅提高。截至7月17日，印度秋季农作物播种面积达6920万公顷，与去年同期相比增长21.2%。其中，水稻、棉花、油料作物种植面积同比增长18.3%、17.7%、40.9%。印度旺盛的农业需求刺激尿素进口量增加，但中东、波罗的海等地供货量有限，要满足印度的招标量不可避免地要采购中国尿素。上半年印度已经进行五轮采购，都因为中标价过低导致国内跟标量偏少。7月17日印标发布后价格再低于市场预期，被解读成利空，尿素价格在周一低开后跌至1519元/吨。从各方了解的情况来看，这次印标成交量远低于印度计划的采购量，市场预计印度很快会发布新一轮采购，同时提高价格直至满足采购量。当前国内尿素市场处于低供给低库存状态，考虑到8月秋季肥会陆续启动，印标如果再次发布或加速尿素期货走出淡季振荡行情。

  去年8月9日尿素上市，首个农资期货运行已经接近一年，透过本周三涨停我们也能看到尿素已经成为一个广受市场关注的品种。过去的一年里，我们看到越来越多的产业人士参与尿素期货市场，未来尿素期货将为更多的产业链企业提供公开透明高效的风险管理工具。

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