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近年来，红枣市场供大于求，收购价格从每公斤几十元降至当前的4元/公斤。由于红枣存储得当可放2—3年，因此每年都有剩余库存转移到次年。受新冠肺炎疫情影响，今年红枣销售时间缩短，库存比往年高，而需求疲软，结转库存上升基本确定。

现货市场弱势难改

受疫情影响，今年红枣销售时间减少2—3个月。本想端午节对红枣的需求会有所增加，但事实上，节日对红枣价格的提振作用极其有限。目前，红枣终端需求疲软，生产环节余货较多。由于气温升高、南方连续雨水天气增多等因素影响，红枣存放周期短，贸易商均保持低库存，采购积极性较低，大多按需采购，市场流通速度缓慢。另一方面，随着新产季临近，生产商和部分有存货的贸易商需回笼资金“备战”新产季。

当前，新季红枣处于挂果期，天气正常，对红枣产量和质量没有大的影响。

9月合约交割压力大

红枣期货上市时间比较短，交割量有限。从交割均价看，呈现递减态势。仓单成本逐渐透明，内地成本在10000元/吨左右（扣除升水600元/吨，折合盘面价9400元/吨）。

买方接到红枣仓单后，可注销仓单，让货源流入现货市场；也可选择继续在交割库储存，选择合适的点位转抛到其他月份合约。我们从各月仓单数量统计中发现，红枣仓单量不断增加，很少有注销仓单或期转现的情况发生。红枣标准仓单有效期为当年11月1日至次年9月最后一个工作日，其间仓单允许转抛。统计过往历史，接货方多以转抛兑现利润为主。

据我们了解，红枣期货价格在9200—9400元/吨时，有产业企业在盘面上买入接货，加上内地升水600元/吨，意味着基准交割品价值在9800—10000元/吨，贴水交割品价值在8000—8200元/吨。基准交割品级要好于沧州市场的现货小特级，接货有一定利润；而贴水交割品和市场上二级货相差不大，接货会亏损。

当红枣盘面价格合适时，买方接货比较积极，但在基准和贴水交割品共存的情况下，谁也不能保证自己接到的仓单是基准品还是贴水品。在有足够利润的情况下，买方才会考虑接货。数据显示，当前红枣仓单总量624手，而贴水品仓单299手，占将近一半。

标准仓单有效期为当年11月1日至次年9月最后一个工作日，去年注册的仓单到本年度9月到期。红枣仓单在9月交割后需要注销出库，在买方很少注销仓单和期转现的情况下，现有仓单大概率是要移至9月合约。当前，红枣现货销售疲软，且距新季红枣下树仅1个月，在没有大量订单或者足够利润的情况下，产业企业不会考虑在期货市场接货。目前2009合约价格在9800元/吨左右，后期下行概率较大。