6月底一则新闻一度在朋友圈中广泛转载，这就是中石化宣布成立朝阳风险管理公司，一同浮出水面的还有它的母公司，中石化集团全资期货经纪公司。其实，央企参与期货市场经纪业务，或者直接利用衍生品工具进行套期保值，都已经不是什么新鲜事了。比如，中粮集团有中粮期货，中铝集团有云晨期货，中化集团有冠通期货。所以，把一些陈年套话拿出来再讲一遍其实没多大意思。

最近一段时间围绕中石化的新闻不算少，就在中石化期货公司和风险子曝光前不久，中石化在海南注册成立了海南赛诺佩克有限公司。赛诺佩克嘛，当然就是中石化（sinopec）的意思。虽然工商登记注册信息显示，这家公司的主营业务是房地产开发、物业管理和房屋租赁等，但中石化解释，这家公司是与海口市政府战略合作的一部分，共同推进在江东新区建设中国石化跨区域总部基地（能源交易中心）项目。更早一点的3月底，国务院批复支持浙江自贸试验区油气全产业链开放发展，中石化在三桶油中长期耕耘长三角，自然是早有行动绝无缺席。油气+化工，期货+现货，新闻报道其实是可以搁同一口锅里搅和一下，再趁热端上来。

不过，就算按照这个路数来写，投资者恐怕依然不会有太多兴趣，因为没有根本性回答一个问题，就是会让未来的期货市场的能化品种变成什么样。这实际上是一个非常重要的问题。

十年前，化工品还只有三个品种：大商所的LLDPE和PVC，郑商所的PTA；能源只有上期所燃料油，而且曾经长期乏人问津。

十年过去，能化品种不仅成为品种最多的板块这一（和农产品有的一拼），而且连千呼万唤的原油期货也已经在上海能源交易中心挂牌。

展望未来，能化品种还将不断增加，可以说化工是继黑色产业链之后，第二个具有鲜明中国特色的期货板块。此时，中石化进军期货行业，新设期货公司和风险子，时机相当微妙。在商品期货领域金融资本横行有年后，在能化品种上，携央企的资金规模优势和资金成本优势，产业资本可能再度反扑。

我习惯将国内商品期货品种按照持仓量和沉淀资金分为四个梯队，超大型品种、大型品种、中型品种、小型品种。按照这个标准，铁矿石和螺纹钢绝对是超大型品种，甚至对商品指数都会产生重大影响。它们还是典型的宏观品种，体现宏观环境，反映宏观情绪。2016年供给侧改革那会儿，螺纹钢和铁矿石都号称要取代原油，着急抢班夺权加冕商品之王。化工品呢？除了PTA、甲醇这样少数能算大型品种的，总体上一堆中型品种。它们有时反映微观供需，有时跟随原油波动，更多时候资金扰动明显，博弈色彩浓厚，甚至已经演变成看区域资金和个别席位的程度。能化品种不仅存在非主力合约不活跃，历史上还经常出现基差难回归，甚至多此引发恶性逼仓案例。为了让期货和现货有机联动起来，降低市场摩擦，扩大定价有效性，大连商品交易所专门成立了基差交易平台，还在努力寻找做市商，中石化要是参与进来，想必弄个做市商身份不难。

客观上来说，三桶油不是没参与过期货市场，中联油期现套利量就曾很大，但主要关心无风险套利机会。但三桶油面对国内一众能化产品，虽然有许多在自己的产品范围内，甚至对市场影响力很大，平时也积极关注价格走势，但多数时候要遵从自己的销售体系和定价原则，如果以一句话来形容的话，我看这应该叫”积极的不参与“。

今年疫情期间，急需防疫用口罩，原料熔喷布价格暴涨，加熔喷布地下生产猖獗，连带纤维级PP形成恶性炒作。包括三桶油在内的生产企业大规模转产，导致期货交割品拉丝级PP短供，市场秩序一度大乱，期货价格出现剧烈扰动。在这个过程中，期货市场的情况是被密切关注的，但对生产和销售等经营决策不是决定性的。如果直属风险子公司提前几个月问世会怎么样？没人知道，但值得思考。

今年液体化工品是个大年，由于定价基准或者参考的原油价格垮塌，一度出现期现套浪潮，冻结了很多货物和资金。大量货物被锁在储罐内，造成罐容空前紧张，随即又吸引新一批资金入场，企图利用交割困难，控制仓单后多逼空。由于内外盘价差不回归，月间价差不合理，国内夜盘交易还一度暂停，在三桶油也叫苦不迭。迄今为止，这一问题依然没有很好解决，光原油就还有几千万吨额外到港。甲醇不是三桶油影响力大的产品，但情况有类似性。结果一种创新的交割方式出现了，就是通过风险子生产信用仓单。我们脑洞大开一点，如果这种交割方式在油品、气体和液体化工品推广开，想必朝阳风险管理公司要申请额度，并不是什么太难的事情。实操上，有的是货源，有的是厂库，可以辗转腾挪。这样一来，期现关系、远期定价恐怕要有新变数。更何况，中石化影响力大的PX、纯苯，合约上市已经排着队了。

总之，也许有一天，我们会像农产品优先看中粮席位一样，优先看中石化席位。