券商板块近期大幅上涨，光大证券作为龙头从 6 月 19 日开盘至今涨幅接近100%，除端午节前后两个交易日小幅回调之外，其余交易日均大幅上涨。光大证券 H 股同样表现亮眼，从 6 月 19 日开盘至今涨幅已超过 50%。在光大证券和招商证券等龙头带动下，整个券商板块全面崛起，周涨幅超过 15%，板块估值连续攀升，目前券商板块市净率 1.6x ，为今年二季度以来最高水平。银行方面，青农商行昨日强势涨停后今日午后再度封住涨停板，招商银行连续三个交易日上涨，银行板块本周涨幅超过 5%，创下 2020 年以来单周最大涨幅。市场交投情绪回暖，两市成交量连续突破万亿。

券商基本面持续向好，估值还有上升空间

券商行业近期大事件包括银行获取券商牌照新闻，对市场影响主要体现在情绪面上，短期内对行业影响不大。 另外新三板精选层 7 月 1 日开始公开发行，利好券商投行业务。2020 年上半年市场交易额同比上升，经纪业务收入有望继续增长。

政策面来看， 2000 年之后，证券行业经历了两轮完整的监管周期， 2003-2007年是第一个周期，主要政策为股权分置改革；2008-2014 为第二个周期，推出创新 11 条；目前行业处于第三个周期的宽松阶段，全面推行注册制，行业加速对外开放加速，“深改 12 条”明确指出改革方向。

市场方面，股市交投回暖，2020 上半年 A 股日均交易额 7580 亿元，同比增长 29%；截止 7 月 2 日，两融余额 11903 亿元，创下 2020 年以来新高。业绩方面，2020 年前五月上市券商累计营收同比增长 15%，净利润同比增长14%。

在政策和市场共同作用下，券商基本面持续向好，目前板块市净率 1.6 倍，处于历史估值 14% 分位点，未来还有上升空间。

券商股是历年牛市风向标，后续市场有望再度走强

券商股是历年牛市的风向标，从券商股在 A 股最近几次牛市和反弹市表现来看，券商启动一般先于市场整体行情。

2005 年至 2007 年的大牛市前，券商龙头中信证券率先爆发， 2005 年 4 月券商板块率先反弹，单月上涨 24%，跑赢同期沪深 300 指数 25 个百分点。 2007年 8 月末券商板块市净率达到 15.93 倍，较牛市启动初期估值 1.88 倍上涨747%。

2014 年年底，券商股再度打响行情发令枪，多只券商股逐日涨停，2014 年最后两个月券商板块单月涨幅均超过 40%，开启了一轮上涨近 3000 点的大牛市。2014 年 9 月-2014 年 12 月券商指数涨幅 138%，同期沪深 300 指数涨幅 44%，期间券商市净率高点达到 4.34。

在 2019 年一季度的“小牛市”，券商板块先后上演两次集体涨停，市场交投活跃度显著提升，沪深 300 指数一季度涨幅接近 30%。目前券商板块再次启动，指数接近 2019 年一季度高点，带动交投热度提升，后续市场有望再度走强。

2020 年为证券行业全面对外开放元年，行业服务水平逐步提升。新证券法实施进一步完善证券市场基础制度，注册制改革加速推进，政策支持金融行业发展，建议持续关注优质券商股。

我们在 7 月策略金股中推荐的光大证券、中泰证券目前单月涨幅均超过 20% ，其中光大证券 7 月以来上涨 30.95% ，具体可参考我们之前发布的策略金股报告（ 【粤开策略】2020 年 7 月十大金股及市场展望） 。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

以上内容节选自【粤开证券】已经发布的研究报告《粤开策略：券商股是牛市风向标，目前为第三轮宽松周期》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。