目前国内商品期货套利模式主要包括产业链套利、跨期套利、内外盘套利和期现套利。我们针对黑色产业链期货进行研究，利用产业链关系进行钢厂利润套利，涉及螺纹钢、铁矿、焦炭品种，炼钢工艺中影响总成本的主要因素是原料成本，即铁矿石、焦炭成本。钢材的成本可以通过如下方式进行计算：

上述等式是无套利的情形，而市场上的期货价格是波动的，上述等式在实际的市场中是不等的。如果从价差的变动来看，上述等式左右两边的价差可以理解为钢厂炼钢的利润，那么价差的波动就是钢厂利润的波动，因此追随钢厂利润波动的模式就是钢厂利润套利的模式，在实际操作中，我们用指数合约代替实际价格：

关于钢厂炼钢利润波动的逻辑：如果炼钢利润过高，铁矿和 焦炭价格会跟涨，挤压炼钢利润；炼钢利润过低，钢材价格回升。我们可以看到钢厂利润波动的逻辑性较强，基于此，当钢厂利润达到高位时，可以做空利润，即做空螺纹钢做多铁矿石和焦炭，当钢厂利润处于底位时，可以做多利润，即做多螺纹钢做空铁矿石焦炭。

一般的套利做法是设置固定的价差值进行套利，在价格偏离价差平均水平时进行多空操作。

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