快速打造全产业链文化集团，有望在两年内跻身影视第一梯队。公司在2013年12月收购宋歌和杜洋领衔的北京摩天轮影视，2014年4月完成收购艾美院线， 8月公布定增方案拟收购分别以知名影视投资人娄晓曦、“中国经纪第一人”王京花和“金牌监制”陈国富为核心的北京世纪伙伴、浙江星河、拉萨群像三家公司。据了解，各子公司核心人物在影视圈内本身合作密切，且大多有华谊烙印。我们认为，各影视子公司自今年下半年始有望初显产业链多点（电影、电视剧、院线、经纪）协同效应，或在两年内跻身影视第一梯队。

设立投资基金，下一环“链锁式”并购预期再加码。今年4月29日，公司公告拟牵手高览科技（GP）成立子公司进行”北京文化投资基金“的募集与管理，并且公司拟出资8000万元参与认购该基金。我们认为，公司前期在大文化大休闲产业拓展上步步为营，后续或通过投资基金进一步积攒项目，释放积极外延信号。

业绩拐点向上，票房弹性惊人。公司自98年上市以来便是唯一以首都佛教文化旅游为特色的上市公司，景区业务历年经营稳健，近5年营收稳定在1.5亿-1.7亿之间，毛利率维持在52%-58%的较高水平。2015年，摩天轮计划出品/发行4部电影、4部电视剧，拟收购的三家公司共拟出品3部电影3部电视剧，预计公司2015年收入或逾10亿元，成为公司历史上扩张最快的一年。

预计摊薄后公司2015-2017年EPS分别为0.23、0.35和0.40元，结合公司拐点机遇、团队激励到位以及影视业务的高弹性，首次覆盖给予”买入“评级。2014年，公司实施了上市以来的第一次股权激励计划，短期基于市场逐步认知公司的发展逻辑及“链锁式”发展的预期，我们给予目标价(见报告）。中长期我们认为公司有望在两年内进入影视行业第一梯队，参考第一梯队目前公司市值，我们认为公司市值有望达到200亿-300亿元。