申万农业重点公司15年一季报业绩整体同比下降38%。细分子行业净利润增速来看，2015一季度，农产品加工行业重点公司业绩同比增长231%，饲料行业重点公司业绩同比增长45%，动物保健行业重点公司业绩同比增长16%，种业重点公司业绩同比增长12%。畜禽养殖、林业、海洋养殖、种植业重点公司业绩同比分别下降9%、54%、81%、92%、950%。整体来看，畜禽养殖、制糖、氨基酸等子行业受益于产品价格上涨，业绩在一季度及中报（根据预告）出现扭亏反转；其余子行业，如饲料、种业等业绩出现分化，但部分业绩不佳的上市公司更加坚定了产业互联网布局与转型的发展战略方向。

投资策略：2015年农业板块投资主线已经清晰。第一大主线（恒星）：产业互联网：看好利用生互联网技术提升产品力和服务力，开发新产品，创造新业态、新模式的公司；次要主线：国企改革（流星）：看好在政策破局（供销社改革、农垦改革、兵团改革等）的背景下，依靠自身资源，在业务模式上实现突破的公司，尤其是其中凭借资源优势与互联网产业对接的公司；第三条线：价格上涨：流动性拐点已现，加上原油价格回升，15年起，包括农产品在内的所有大宗商品价格将逐步走出低谷，其中，制糖行业、畜禽产品、氨基酸由于各自产业供给收缩严重的原因，将成为龙头品种。首先推荐：大北农、诺普信、康达尔、隆平高科、辉隆股份、新希望。持续推荐：雏鹰农牧、芭田股份、金正大、大华农、农发种业、天康生物、金宇集团、丰乐种业、正邦科技、牧原股份、民和股份、益生股份等。

生猪养殖：猪价阶梯式上涨持续，推荐生猪养殖板块。5月3日全国外三元生猪均价为6.83元/斤，较上周同期持平，仔猪均价为13.2元/斤，较上周同期上涨7%。春节后，仔猪补栏进入旺季（为国庆、中秋的猪肉消费旺季准备），加上近期猪价企稳，补烂积极性略有回升。我们认为，整体看供给仍处于下降通道，推动猪价上涨的逻辑不变，猪价今年将呈现趋势性上涨，即15年低点/高点均比14年高，16年低点/高点均比15年高。同时，4月-9月底这段时间，猪价将出现一波25-30%以上的季节性上涨。我们判断，2015年全国平均价旬度高点在8.5元/斤左右，全年行业均价或在7.5元/斤，持续推荐生猪养殖个股。

肉鸡：肉鸡产品价格震荡，下半年价格有望回升。4月份宏观消费低迷、产业链产能相对充足，致商品代鸡苗、肉毛鸡价格下跌。5月4日，山东地区商品代鸡苗均价0.98元/羽，月环比下降46%；肉毛鸡均价3.73元/斤，月环比下降5.6%；益生股份父母代鸡苗均价约15元/套，月环比持平；圣农发展鸡肉均价约10300-10500元/吨，月环比持平。预计二季度肉鸡产品价格呈震荡走势，中长期祖代引种持续下降推动行业景气上行的逻辑不变。受美国祖代禽肉禁运影响，预计父母代鸡苗价格有望于三季度率先回升。维持行业“看好“评级，依次推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。

制糖行业： 15/16年度高点或至6400元/吨。14/15榨季收尾，预计供需缺口超过300万吨，下一榨季供需缺口或突破500万吨，目前国内食糖库存750万吨（商业库存523.7万吨，同比减220万吨；国储糖150万吨，同比增加30-50万吨），供需缺口将快速消耗食糖库存，期末库存拐点推动价格趋势性上涨！我们预计15/16年度食糖均价在5700元/吨，高点在6400元/吨，原因是商业库存和国储糖成本分别在5800元/吨和6200元/吨，一旦突破6200元/吨，仓储成本100-200元/吨，市场可能预期开始抛储。建议增持中粮屯河等。