时间维度——跨期套利

产业链维度——产业套利

贸易流维度——跨市套利

首先，从跨期套利角度来讲。通常情况下，只有先拥有商品，才有对商品的卖出处置权。人们可以通过生产、采购甚至借贷现货来实现最终的卖出交割，这种符合商品正常流向的近期买入、远期卖出的套利方式，我们称之为正向套利。同样，由于时间的不可逆性，我们无法让未来的拥有来满足现在的需要，所以期货市场中近期卖出、远期买入的套利方式，我们称之为反向套利。

其次，从产业套利角度来讲。在产业套利当中，整个产业链分为原材料、产成品。产成品是由原材料生产和加工而来的，所以做多原料做空成品属于正向套利，反之，做空原料做多成品属于反向套利。我们以最常见的大豆产业链来说，做多大豆做空豆油豆粕属于正向套利，而做空大豆做多豆油豆粕就属于反向套利。

最后，从跨市套利角度来讲。在跨市场套利中，正向套利的意思是做多国外，做空国内。之所以称之为正向套利，原因在于中国是净进口国，净贸易流方向为国外到国内。正向套利的实物逻辑在于进口贸易流，做多国外同时做空国内，意味着从国外买入，再卖到国内，与贸易流方向一致。以棉花为例，国内棉花价格一直高于美棉的原因有两个：一是国内棉花种植的机械化程度不强，种植成本远超美国；二是中国和美国对棉花种植的扶持政策存在差异，美国直接补贴棉农，而国内则是通过发改委国储局的棉花收抛储政策来影响市场供给，进而维持价格稳定，达到保障棉农利益、调控国内棉价的双重目的。所以，每年我们国家都会从美国进口一部分棉花，贸易流是从美国流向中国，所以做多美棉，做空郑棉，这就属于跨市套利中的正向套利。当然，棉花和白糖这两个品种都是配额制的，在一定程度上会受政策的干预和影响。

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