波动率交易，短线怎么做？原來只要…

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波动率交易，短线怎么做？原來只要…

发布时间：2020-6-21 19:13阅读：793

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在交易上很多事,只要不说破,可能永远都不知道,但是只要知道了诀窍,接下来一切都很简单了。我们今天主要介绍以短线为主的波动率的交易。什么是买入/卖出IV?什么是买入/卖出IV？最简单的买入跨式，就是买入隐含波动率最简单的方法，卖出跨式就是卖出隐含波动率最简单的方法。比较谨慎一点，可以卖出宽跨，这也是卖出波动率的方法。以下图买入股指期权的straddle组合的到期损益图和概率图为例。当到期结算行情超过4145.8或者行情跌破3954.2的时候，仓位能够盈利到期时赚钱的概率大概是50%。如果是做短线交易，以近期IV来看,假设只要当天行情涨跌1%左右，那么gamma上的收益就会抵消theta上的亏损.IV变化就是关键。如果买入IV当天行情比较平稳，就会亏损掉时间价值,如果当天波动率下降，就再会亏掉vega。所以如果是做短线交易，希望时间价值的冲击小一点,我们往往会交易离到期10天以上的合约，希望能够赚取以波动率为主的收益。 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

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图1 买入跨式到期损益下面一个例子是卖出宽跨的到期损益图和概率图。可以看到，如果到期价格低于4137.8或者价格高于3912.2，这个仓位就会盈利。而实际上，做短线交易很少会持有到期。经常我们被教科书上的到期损益所迷惑，不管是买入或者卖出跨式、牛式垂差、熊式垂差、比例式价差等，大家常常会忽略中间变化的过程。实际交易上，交易员更在乎的是中间的变化过程。例如，当我们建立这个卖出宽跨式仓位在卖出波动率时，如果当天波动率下跌两个Vol,我们可以立即获利了结出场，而不必等到行情到期落到获利区间赚到最多,因为我们要赚波动率而非预测结算落点的钱。所以，一个交易通常都不是让你赚到最多，而是规划的目标达到的时候，就必须获利了结出场。
我们所说的波动率交易，就是利用波动率回归这样的一个规律，来赚取波动率上升或者下跌的收益，而非持有到期获得最大损益。 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

图2 卖出宽跨到期损益怎么做短线波动率交易？下图是6月12日6月IF 5分钟K线走势图。因为上周6月11日美国股市突然大跌，跳空开低，沪深300期货一开盘就下跌近1%。如果我们要赚取行情上涨的收益，若事前猜测开盘后可能低开高走，那么早上开盘买入IF，等行情上涨后获利了结,这样是对的,因为我们行情判断正确赚到钱。但是如果我们想要交易波动率，会是另外一个思维逻辑。 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

图3 6月IF 5分钟K线

因为美国股市大跌，我们预期行情大概率会跳空低开，隐含波动率会上升。下图为6月12日当天隐含波动率的走势，其中蓝色为隐含波动率，白色为IF走势。我们发现，开盘时，波动率从1.2%上升到2.3%（与前一天的差值）。随之行情企稳，隐含波动率不断下跌。所以，行情突然低开以后，如果逐渐企稳，波动率会有一个从高点下降的趋势，这个时候就可以卖出波动率。 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

图4 当天隐含波动率走势以卖出跨式来做空波动率为例。下图是认购加认沽的权利金之和的1分钟K线。如果刚开始波动率上升，我们卖出认购+认沽。后来行情没有继续跌，稳步上升，隐含波动率下降，认购+认沽的价值也慢慢下跌。所以如果下图105卖出开仓，75买回平仓，就赚到30点。如果当时过了15分钟行情继续破低，那则止损出场。这样的交易通常胜率都比较高，因为波动率上升后通常都是因为太过紧张的情绪造成的,大多会回归正常情绪。 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

图5 6月12日straddle权利金变化下图,若是想保守一点,卖出3850P+4100C的宽跨建立一个delta neutral的部位。从22点到11点，大概可以赚到10点左右,在交易上风险不会太高。 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

图6 6月12日strangle权利金变化交易波动率的步骤要做短线波动率交易,大致上有几个步骤可以参考:第一步、判断波动率的趋势方向。

观察“认沽+认购”权利金和的走势。在图中可以明显观察到，2月份之后波动率是往上的；3月中旬后，明显是往下的。6月1日之前有一个小反弹。如果要预测之后波动率的方向？根据图形很明确，目前仍是大概率是向下的走势,所以考虑这段时间交易可以卖出波动率为主。这里用的是次月合约，因为期权合约快到期时，vega非常小，权利金稍微的变化会使得权利金变化很大。所以使用次月合约会有相对平稳的数据，杂讯较少。当然也可以使用季月合约，不过流动性会更差。 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

图7 straddle7月份(次月)走势第二步、标的资产的走势背景。当我们看标的资产的走势时，最主要的目的是观察行情背景,如果你在卖出波动率时，他会不会有大跌的危险,导致短线日内会有大的波动率的上升的可能性？比如说盘中跌破重要支撑,造成行情的加速度。或者,例如,IF己经连续跌了三天，连续跌了一阵子，行情己经下跌了5%了，但波动率没有什么上升，这时要想,如果它继续跌的话，波动率可能就会拉起来了，这个就是我们要留意的情况。如果都没有这种情形，比如说像目前这样子，可能就算做错波动率不过是不过一个Vol或者更少,这种损失可以接受。这个步骤主要是自我检查一下,知道我现在做危险性大不大，免得在危险性很大的时候还下了大的仓位，会造成很大的损失。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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