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白糖 震荡 + 
白糖：郑糖夜盘小幅回调，国际糖价反弹走势暂停带来压力。虽然巴西桑托斯港食糖待
装船众多，需求较为旺盛，但疫情影响装运速度的原因也不可忽视。巴西食糖增产趋势
明显，短期供不应求并不代表食糖短缺。郑糖突破走势出现反复，不排除再次进入震荡
形态的可能。基本面则需关注国内食糖销量及外糖进口规模。近期国内外食糖价差仍偏
高，后期外糖进口的压力不可轻视。郑糖主力合约可能在 5200 元有压力。 
豆粕 震荡 + 
豆粕：美豆低开宽幅震荡收星，市场矛盾加剧，因美国作物状况改善，美豆种植完成 86%，
高于五年均值的 79%，种植良好提升产量前景也将制约美豆价格走势，另一方面，巴西雷
亚尔升值，叠加美元贬值令美豆出口优势增加支撑美豆价格，短期支撑 850 一线，继续
关注美豆出口节奏及天气影响。国内市场来看，短期供应端趋于充裕制约粕价走势，中
国仍在采购美豆，2020 年 1-5 月巴西累计出口 5007 万吨大豆，同比增加 32.5%，多数出
口到中国，也导致了 6-8 月份我国进口大豆到港总量将平均超过 1000 万吨，随着大豆到
港量的增加，油厂榨利依旧良好，也将刺激企业压榨维持超高水平，豆粕库存维持缓增
预期，短期豆粕市场基差承压偏弱整理，而期货市场价格在连续上涨后迎来短线回调，
但成本端支撑叠加中美贸易关系不确定性及天气炒作因素仍存，也将限制粕价下跌空间，
中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。连粕主力 09 合约减仓收星，
多空分歧加大，短期或继续测试 2800 一线附近支撑有效性，短线参与为主。期权方面维
持卖出 M2009-P-2750 期权。 
苹果 震荡 + 
苹果：减产为远月价格提供下方支撑，现货需求疲弱拖累远月价格。近月关注点仍然集
中于现货情况，卓创咨讯信息显示，水果市场整体大行情比较一般，再加上时令水果供
应充足，苹果整体销售继续缓慢表现，产区延续高库存局面，山东地区果农惜售情绪降
低，销售积极性有所提高，出现降价销售的情况，山东地区以及陕西地区成交清淡，整
体价格较前期有所下滑，当前市场需求疲弱进一步施压苹果的高库存局面，近月合约价
格预期延续偏弱走势。远月合约关注仍然集中于产区的天气、套袋情况，卓创初步调研
数据来看，霜冻以及冰雹对今年苹果产量以及质量产生一定的影响，为远月合约提供下
方支撑，不过苹果远月合约运行区间相比前期已经有所上移，已经反映减产预期，当前
减产预期对于远月进一步推涨动力不足，近期产区天气较为正常，天气对于市场的影响
有限，同时近月持续疲弱表现拖累远月，苹果 10 合约高位有所回落，综合影响因素考虑，
目前对于苹果 10 合约运行区间判断再次下移至 8250-9000 元/吨，操作方面，已有空单
继续持有，未入场建议等待反弹做空机会为主。继续跟踪产区的天气以及套袋调研情况。
 
油脂 涨 + 
棕榈：6 月 9 日国内棕榈油价格放量大涨，主力合约 2009 较昨日收盘价上涨超过 100 点
以上。棕榈油价格的拉涨主要是基于基本面的改善，进入 6 月以来虽然全球新冠疫情并
没有得到根本性的控制，但是各国已经纷纷开启逐步复工的阶段。疫情带来的恐慌情绪
已经在市场上逐渐消散，资金开始押注复工后植物油消费的增长。对棕榈油来说，印度
重新放开对马来精炼棕榈油的进口，以及马来和印尼两国对生柴政策的强力支持，都使
得未来棕榈油的消费有望出现大幅的上行。6 月 10 日马来将发布 MPOB 月度供需报告，预
期本次报告中马来棕榈油产量将略微下滑，同时出口有所增加，但库存量仍会大幅上升
至 220 万吨以上，因此报告实质性利空。虽然报告本身利空，但是此后面临的是全球阶
段性的复工、原油价格的反弹以及马来棕榈油出口的上升，报告的发布意味着利空的出
尽，后续棕榈油价格将大幅上行，长期来看向上仍有 400-500 点左右的空间。 
豆菜油：豆菜油价格亦出现较大的上行，这主要是受到了棕榈油价格大幅攀升的影响，
其本身基本面并没有发生较大的改变。短期内没有能够实质性影响供需结构的要素，随
着进口大豆的不断到港，国内豆油库存还将持续增加。虽然豆油供需格局日益宽松，但
整体大宗商品环境仍是不断上涨的格局，这使得豆油价格向下的空间也十分有限，整体
交易走势上没有棕榈油更加清晰，预期这一状况将持续至上半年结束为止。对豆油的关
注重点应放至美豆种植天气之上，由于目前美国有可能在夏季会出现拉尼娜现象，这将
导致 7-8 月美豆种植区可能出现干旱天气，从而推动美豆价格的上行。在实际降雨量出
现连续下滑之前，豆油交易仍应以观望为主。 
鸡蛋 震荡 + 
鸡蛋：JD2007 合约低开收星，小幅减仓，多空分歧加大。今日鸡蛋现货市场价格继续回
落，供需依旧处于偏宽松的格局，当前养殖端鸡苗补栏积极性较低，养殖单位正常淘汰，
屠宰企业按需采购，市场普遍倾向于端午节前后集中淘鸡，6 月份产蛋鸡存栏有望减少，
对远期市场价格有望形成一定支撑，但在高温条件下，终端走货减弱，局部生产、流通
环节略有余货，目前生产环节余货 1-3 天，流通环节余货 1-3 天，而养殖单位相对前几
年抗低价能力有所增强，短期内难以脱离亏损状态，预计短期在鸡蛋市场缓慢去库存阶
段，市场悲观氛围下，蛋价维持低位偏弱震荡格局，6 月上旬鸡蛋现货市场产区均价有望
维持在 2.5-2.7 元/斤区间为主，未来需关注阶段需求的提振，三季度蛋价有企稳走强预
期，但鸡蛋市场去产能进程缓慢，也将限制后期蛋价反弹高度，后期主要变量仍需关注
淘鸡进程。鸡蛋主力 2007 合约低开减仓收星，短期压力 3300，支撑暂看 3000 附近，维
持弱势震荡思路参与，09 合约关注 4300-4400 区压力，支撑 3900，短线参与。 
棉花、棉纱 震荡 + 
2020 年 6 月 9 日，棉花主力合约收盘价为 12095 元/吨，涨 0.58%；棉纱主力收于 19600，
涨 0.08%。棉花基本面方面，新棉长势与常年相差不大，前期灾害所导致影响如果后期天
气正常可以得到修复。六月份进入传统纺织淡季，企业订单较少。随着棉价上涨，棉纱
有调高纱价的想法，但实际成交价并未上涨。纺织下游整体态势并未明显改观，棉花后
期消费偏悲观，出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权
方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为 25%左右，与短期历史波动率基本持平。波
动率回归正常区间，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。 
菜粕 震荡 + 
菜粕：市场消息面平淡，期价窄幅震荡。菜粕市场整体仍然维持前期观点，当前市场的
主要利多在于宏观面扰动，不过目前并未看到宏观面扰动转化为实际的供需影响，短期
对市场的提振将较为有限，同时供需面的偏空压力仍在，菜粕短期继续区间震荡。供需
面来看，全球疫情干扰仍在制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应，全球
大豆整体供应呈现宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，未来大
豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应
预期宽松，整体蛋白粕价格表现承压；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续
维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端虽然存在
水产消费旺季提振，但是由于菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的替代
消费下滑，菜粕短期供需相对平衡。综合来看，菜粕市场多空交织，期价预期继续震荡
整理，对于 09 合约继续维持 2250-2450 区间的判断。操作方面，单边操作建议观望，套
利操作建议关注豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为 2250 元/吨的
看跌期权与卖出执行价为 2500 元/吨的看涨期权的组合策略。 
玉米 震荡 + 
玉米：9 日，大商所玉米主力 09 合约回踩 40 日均线后技术性反弹，国内玉米现货报价稳
定，南方港口玉米价格上涨。目前国内基本面情况暂无明显变化。6 月 4 日临储玉米拍卖
继续火爆，高成交率高溢价依然存在，表明市场预期较好，继续提振市场信心。目前玉
米价格倒挂。下游特别是深加工对高价玉米较为抵触，深加工利润大多不佳，开工率受
限，下周四 400 万吨的公告也已亮相，临储拍卖投放节奏有条不紊，市场担心临储玉米
和去年一样高开低走，市场情绪有所放缓。但比 2019 年临储首拍火爆被非洲猪瘟造成的
需求不及预期所影响，临储拍卖高开低走。而今年玉米库存本身就低，叠加生猪复养氛
围较好，可能会走低，但大幅低走的概率预计不大。华北地区进入麦收时期，贸易商出
货腾库意愿增强，出货量增加，玉米价格短期承压。总体来说，由于临储玉米拍卖成交
价格较高，市场信心被提振，短期预计玉米价格偏强走势为主，短期回调空间不大，可
考虑多单继续持有、或回调至 2050 附近多为主，目标位 2100 元/吨。 
淀粉 震荡 + 
淀粉：9 日，淀粉主力 09 合约随玉米反弹，踩 60 日均线反弹。国内玉米现货报价大多稳
定。由于淀粉价格连续下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库
存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价
心态，短期预计随玉米波动为主。 
纸浆 震荡 + 
纸浆：进口木浆现货价格稳，华东地区针叶浆银星含税参考价 4350 元/吨，阔叶浆
3500-3600 元，下游接货意愿不高，刚需成交为主。成品纸价格多维持稳定，需求缓慢恢
复，规模纸厂再次发布涨价函，文化纸、白卡纸价格上调，当前看实际落地情况一般，
仍取决于需求恢复速度。纸厂利润偏低，且成品纸出货不佳，因此对木浆采购热情较弱，
最近一周各港口木浆库存增减不一，总量依然偏高。海外经济活动逐步恢复，疫情虽较
为严重但各国积极复工，在疫情未二次爆发的情况下，浆纸需求有望恢复，但参考中国 4
月以来经济恢复与成品纸需求情况，不宜过度乐观。供给方面，巴西、智力 5 月发货同
环比虽有波动，但结合 4 月数据看仍在预期之内，疫情对南美木浆供给尚未产生影响，
需继续关注。短期，市场在银星售罄两个月的货物后，对外盘继续调降的预期减弱，因
此内盘企稳预期相应增强，盘面拉涨但现货并未走高，整体仍需谨慎。从近一个月工业
品表现看，市场对全球经济恢复预期较强，纸浆价格则仍在相对低位，因此短线做多，
09 合约压力 4540 元，下方跌破 4440 元止损。